Только что понял, что многие люди, вкладывающиеся в акции младших горнодобывающих компаний, на самом деле не понимают, что компании им рассказывают о том, что находится в земле. Вся эта история с запасами и ресурсами? Да, это действительно важно, и люди постоянно ошибаются.

Итак, вот в чем дело. Когда горнодобывающие компании сообщают, что у них есть, они используют в основном два разных подхода. Минеральные ресурсы — это то, что есть в месторождении, и всё. Минеральные запасы — это та часть, которая действительно имеет экономический смысл для добычи. Большая разница.

Давайте сначала разберемся с ресурсной стороной, потому что именно там начинается разведка. Есть три уровня в зависимости от того, сколько работы было сделано.

Интерпретируемые ресурсы — это самый ранний этап. Компания провела поверхностное пробуривание, возможно, несколько скважин, и считает, что там что-то есть, стоящее изучения. Но это всё. Уровень доверия низкий, и честно говоря, именно здесь нужно быть осторожным как инвестору. Да, цифры могут выглядеть хорошо, но работы по проверке ещё не проведены. Это зона высокого риска. Их даже нельзя использовать в технико-экономических обоснованиях по правилам NI 43-101.

Когда они пробурили больше и лучше поняли месторождение, это становится обозначенным ресурсом. Теперь они знают форму, глубину, насколько оно простирается. У них лучшее представление о grade и о том, какие минералы там действительно есть. Это начинает иметь больше значения, потому что такие данные могут входить в предпроектные технико-экономические исследования. Можно начать думать о том, станет ли это настоящим рудником.

Измеряемые ресурсы — это там, где живут реальные данные. Это подробная информация, которая используется для поздних этапов отчетов и технико-экономических обоснований. Когда компания показывает вам цифры измеряемых ресурсов, это их серьезная оценка того, что реально экономически целесообразно добывать.

Теперь о том, где становится интересно — разница между запасами и ресурсами. Запас — это по сути та часть ресурса, которая имеет смысл с финансовой точки зрения. Они исключают участки, которые слишком далеко, слишком дорогие для добычи или с низким grade, чтобы быть прибыльными. Это реалистичная цифра.

Вероятные запасы берутся из обозначенных ресурсов и учитывают реальные условия, такие как скорость добычи, технологии обработки, экологические издержки. Они показывают, что реально можно добыть и реализовать.

Доказанные запасы? Это самый высокий уровень доверия. Основаны на измеряемых ресурсах с учетом всех экономических и инженерных факторов. Это то, что компания реально планирует добывать. Когда вы видите доказанные запасы, это их окончательная цифра.

Самое важное, что большинство инвесторов упускают из виду, — это то, что эти категории говорят вам о разном риске и сроках. Разведка на ранних стадиях с интерпретируемыми ресурсами? Может оказаться огромным месторождением или вообще ничем. Доказанные запасы? Это реально. Это то, что происходит.

Если вы оцениваете младшие горнодобывающие проекты, понимание этого разделения между запасами и ресурсами — буквально основа вашей проверки. Не пропускайте это.