Вы знаете, со всем, что происходит на рынках в последнее время, я посчитал, что хорошая идея — объяснить, как на самом деле работают эти механизмы автоматического отключения. Большинство людей о них не задумываются, пока ситуация не становится сумасшедшей.

Итак, вот в чем дело. Когда мы наблюдаем такую волатильность, как недавно — VIX превышает 60 в течение дня, напряженность по тарифам растет — биржи имеют встроенные меры предосторожности. И честно говоря, они важнее, чем многие думают.

Во-первых, существует система рыночных автоматических отключений. Она активируется на трех уровнях в зависимости от того, насколько сильно падает индекс S&P 500 за один торговый день. Уровень 1 срабатывает, когда индекс падает на 7% внутри дня. Если это происходит до 15:25 по восточному времени, торговля приостанавливается на 15 минут, чтобы все могли передохнуть. После 15:25 торговля продолжается, если только не случится что-то хуже.

Уровень 2 — это когда индекс SPX падает на 13% внутри дня. То же самое — 15-минутная пауза до 15:25, иначе торговля продолжается. Затем есть Уровень 3, и это самый серьезный. Если индекс S&P 500 падает на 20% внутри дня, биржа прекращает торговлю на весь день. Эти пороги пересчитываются ежедневно на основе предыдущего закрытия, так что они постоянно меняются.

Последний раз мы действительно видели срабатывание рыночных автоматических отключений в марте 2020 года во время пандемии. Тогда это происходило четыре раза за одну неделю — 9, 12, 16 и 18 марта. До этого приходилось возвращаться к октябрю 1997 года. Так что это редкое явление, но оно случается, когда ситуация действительно выходит из-под контроля.

Теперь, помимо этого общего рыночного механизма, есть также автоматические отключения отдельных акций. Их называют Limit Up-Limit Down, или LULD. Они предназначены для остановки экстремальных ценовых скачков в отдельных акциях, приостанавливая торговлю, если цена выходит за определенные диапазоны более чем на 15 секунд. LULD действует только в обычное торговое время, с 9:30 до 16:00 по восточному времени, а в последние 25 минут дня диапазоны расширяются для некоторых акций.

Сам диапазон цен зависит от уровня акции и ее стоимости. Уровень 1 включает компоненты S&P 500, акции Russell 1000 и некоторые ETF. Уровень 2 — все остальные. Для большинства акций диапазоны составляют плюс или минус 5%, 10% или 20%, в зависимости от цены и уровня.

Как они рассчитывают эти диапазоны? Используют так называемую Опорную цену, которая в основном — это среднее значение сделок за последние пять минут. Оно обновляется каждые 30 секунд, если новая цена отличается как минимум на 1% от текущей. Затем к этой опорной цене применяются процентные параметры, чтобы получить верхнюю и нижнюю границы. Всё довольно просто, как только понимаешь.

На практике LULD срабатывает довольно часто в периоды высокой волатильности. В марте 2020 года более 28% акций на NYSE и Nasdaq испытывали паузы по LULD — по сравнению с всего 1,4% в январе того же года. А недавно, в июне 2024-го, возникла техническая проблема с диапазонами LULD, которая вызвала остановки в таких акциях, как Abbott и Berkshire Hathaway. И всего месяц назад, в марте 2025-го, несколько акций были приостановлены из-за резких ценовых движений.

Вся идея этих систем автоматического отключения — предотвратить такие рыночные крахи, как мы видели в истории. Они дают людям время подумать, мешают панике продавать и полностью не дать рынку выйти из-под контроля. Будь вы активным трейдером или просто держите долгосрочные инвестиции, важно понимать, как они работают. Никогда не знаешь, когда волатильность снова взлетит, и эти механизмы сработают.