Только что начал изучать последние шаги Alibaba, и честно говоря, прогнозы по цене акций Alibaba вокруг этой компании кажутся полностью игнорируемыми рынком прямо сейчас.

Вот что привлекло мое внимание. Хотя китайские технологические компании в этом году подверглись критике из-за опасений макроэкономического замедления, Alibaba на самом деле строит что-то довольно значительное в бэкэнде. Их подразделение Cloud Intelligence растет на 26% в годовом выражении, а доходы, связанные с ИИ, ускоряются в три раза быстрее. Это стабильно продолжается уже восемь кварталов подряд. Они не просто используют хайп вокруг ИИ — они подкрепляют это серьезными инвестициями, планируя вложить около 52 миллиардов долларов за следующие три года специально для расширения облачной инфраструктуры и ИИ.

Рыночная возможность здесь огромна. Ожидается, что рынок дата-центров Китая примерно удвоится с 16,4 миллиарда до 32,2 миллиарда долларов к 2030 году. В настоящее время Alibaba контролирует примерно треть этого рынка в области облачных инфраструктурных расходов, опережая таких конкурентов, как Huawei и Tencent. Они также выходят в Юго-Восточную Азию с новыми дата-центрами в Малайзии и Филиппинах, а также запускают центр ИИ в Сингапуре, чтобы привлечь тысячи разработчиков и бизнесов по всему региону.

Но вот что действительно меня интересует — это не только облако. Их бизнес быстрой коммерции на Taobao достигает почти 300 миллионов активных пользователей в месяц, с пиковыми ежедневными заказами около 120 миллионов. Ожидается, что этот сегмент вырастет с примерно 93 миллиардов до 135 миллиардов долларов к 2030 году. Уровень вовлеченности стимулирует серьезный рост рекламы и транзакционных сборов.

Теперь о стоимости — это то, что делает прогнозы по цене акций Alibaba особенно интересными. Акции торгуются по 14-кратной прогнозной прибыли, что значительно ниже их пятилетнего среднего значения в 26,6 раза. Для сравнения, Amazon — 34,6 раза, MercadoLibre — 46,5 раза — по сути, вы получаете скидку при таком же профиле роста. Если бы прогнозный P/E Alibaba просто вернулся к 25 раз, цена акции могла бы удвоиться по сравнению с текущим уровнем, и это без учета роста прибыли.

Есть и реальные препятствия. Экономика Китая замедляется, потребительские расходы под давлением, конкуренция в сфере быстрой коммерции со стороны Meituan и Kuaishou очень жесткая. Этот бизнес также требует больших капитальных затрат на логистику и сеть курьеров. Плюс есть неопределенность с поставками чипов, хотя Alibaba разрабатывает собственные inference-чипы, чтобы снизить зависимость.

Но если отойти назад и взглянуть на фундаментальные показатели — масштабирование инфраструктуры ИИ, международная экспансия, сильные денежные потоки от электронной коммерции и действительно недорогая оценка относительно возможностей — трудно не понять, почему аналитики настроены позитивно по отношению к этому. Толпа прогнозистов по цене акций Alibaba, похоже, спит на том, что на самом деле происходит в операционной деятельности.