Четвертый квартал показывает «падение» результатов, Zhujiang Beer застряла в зависимости от региона

Один раз, если珠江啤酒 потеряет долю на рынке премиальных сортов в конкуренции с национальными пивными компаниями, его показатели также столкнутся с ударом.

Недавно珠江啤酒 обнародовал годовой отчет за 2025 год. В отчетном периоде компания достигла выручки в 5,878 миллиарда юаней, что на 2,56% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила 904 миллиона юаней, увеличившись на 11,54% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

吴典/фото

Это «отчет о двойном росте» прибыли, но при более внимательном рассмотрении обнаруживаются многочисленные скрытые опасности.

Разделяя по кварталам, за первые три месяца 2025 года выручка珠江啤酒 и чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, выросли соответственно на 10,7% и 29,8%, однако эти показатели начали снижаться во втором квартале, составив 4,96% и 20,18%.

Тенденция начала меняться в третьем квартале. В период с июля по сентябрь, в сезон пика, выручка珠江啤酒 снизилась на 1,34% по сравнению с прошлым годом, а чистая прибыль выросла на 8,2%.

В то время некоторые аналитики отметили, что из-за большого количества дождливых дней в Южном Китае в третьем квартале, а также из-за продолжающегося слабого спроса на свежие напитки, объем продаж в этот период был под давлением, однако благодаря постоянным продажам средне- и премиум-класса продукции, таких как 97纯生, чистая прибыль все же росла.

Но после сезона пика показатели珠江啤酒 резко «провалились». В четвертом квартале прошлого года выручка компании продолжила снижение, составив -4,69%, а чистая прибыль превратилась в убыток, достигнув -0,4 миллиона юаней.

На рынке существует мнение, что четвертый квартал — это сезон спада пивного потребления, а также что конкуренция в отрасли продолжает усиливаться.珠江啤酒 пришлось увеличить акции по стимулированию продаж и скидкам, чтобы удержать долю на внутреннем рынке, что привело к снижению валовой маржи, ухудшению прибыльности и выявлению слабых сторон компании в противостоянии сезонным колебаниям.

На сегодняшний день珠江啤酒 продолжает держаться за Южный Китай, а расширение по всей стране так и не дало заметных результатов.

信达证券 в одном из аналитических отчетов отметил, что в период с 2010 по 2013 год компания пыталась расширяться по всей стране, реализуя стратегию «Юг закрепить, Север продвинуть, Запад расширить, Восток развивать», однако после 2014 года, когда пивная индустрия вошла в стадию насыщения, конкуренция на региональных рынках стала более стабильной, и для завоевания доли требовались значительные инвестиции в персонал и расходы, поэтому эффект от национальной стратегии был умеренным.

В 2020–2024 годах доход珠江啤酒 в Южном Китае составлял около 95%, с CAGR 8,1%, что выше общего CAGR компании в 7,8%.

В 2025 году выручка珠江啤酒 в Южном Китае достигла 5,622 миллиарда юаней, что составляет 95,66% от общего; остальные регионы принесли 255 миллионов юаней, что составляет 4,34%.

Кроме того, в прошлом году число дистрибьюторов компании увеличилось на 76, из них 33 — в Гуандуне. На конец отчетного периода珠江啤酒 имела 1449 дистрибьюторов, однако обычные каналы, такие как эти, уже вряд ли смогут обеспечить значительный рост.

В прошлом году обычные каналы珠江啤酒 принесли выручку в 5,035 миллиарда юаней, что на 2,32% меньше по сравнению с прошлым годом, а доходы ночных клубов снизились на 18,44%. В то же время, гипермаркеты и онлайн-каналы показали разный рост, особенно онлайн-каналы, где выручка выросла на 342,33% до 312 миллионов юаней, однако из-за небольшого базового уровня вклад этого канала в общие показатели был ограничен.

孙婉秋/фото

В 2025 году объем продаж珠江啤酒 составил 1,462 миллиона тонн, что на 1,58% больше, а цена за тонну — 3888,58 юаней, что на 1,57% выше по сравнению с прошлым годом.

Премиальные продукты, такие как纯生 и雪堡, показали рост выручки на 10,98% до 4,333 миллиарда юаней, что составляет 76,2%; среднеценовые продукты, такие как нулевой градус, принесли 951 миллион юаней, снизившись на 23,28% по сравнению с прошлым годом, что составляет 16,72%; массовые продукты принесли 403 миллиона юаней, увеличившись на 9,51%.

Безусловно, рост премиальных продуктов создает для珠江啤酒 больше возможностей для увеличения прибыли. В отчетном периоде рентабельность валовой прибыли высококлассных продуктов выросла на 2,22 процентных пункта, достигнув 50,82%, что значительно превышает уровень 36–37% у средне- и массовых продуктов.

Однако конкуренция в сегменте премиум-класса сейчас достигла апогея, основные цены на продукцию этого сегмента — основа успеха для всех пивных компаний и, возможно, ключ к развитию в 2026 году.

На недавней презентации результатов работы China Resources Beer руководство прямо заявило, что стратегия повышения премиальности будет распространяться на сегмент «супер-премиум», и компания будет уделять особое внимание развитию продуктов среднего сегмента; президент Chongqing Beer Ли Чжиган также сообщил, что в этом году компания увеличит производство 1-литровых банок с более высокой ценой и более гибкими сценариями потребления.

Это также означает, что структура продукции珠江啤酒 — «сильный премиум, провал в среднем сегменте, слабость массового рынка» — не совпадает с рыночными тенденциями, которые наблюдают ведущие пивные компании, и даже может быть дисбалансом. И если珠江啤酒 потеряет долю на рынке премиальных сортов в конкуренции с национальными пивными компаниями, его показатели также столкнутся с ударом.

记者 吴典