Суперцикл Биткойна 2025 года обрушивается: внутри скрытого Медвежьего рынка и что может его закончить

Источник: CryptoNewsNet Оригинальное название: Суперкласс Биткойна не удался, так как 2025 год заканчивается медвежьим рынком Оригинальная ссылка: 2025 год для Биткойна был объявлен годом “суперцикла”, поддерживаемого рекордным уровнем институционального доступа и более дружественной политической обстановкой из Вашингтона.

Однако это заканчивается совершенно иначе.

В декабре крупнейший в мире цифровой актив не закладывает в себя новую парадигму, а скорее сталкивается с проблемой производительности. Ралли затихло, спотовые цены откатываются, а участие розничных инвесторов уменьшилось, как только поддержка нарратива уступила место арифметике коррекции.

В результате данные на блокчейне теперь указывают на то, что аналитики описывают как “медвежий сезон”, вызванный структурным дефицитом спроса на Биткойн на текущих уровнях.

Медвежий рынок

Наратив бычьего рынка 2025 года начал распадаться не с краха, а с осознания того, что достижения этого года были более хрупкими, чем они казались.

Генеральный директор Bitwise Хантер Хорсли сказал инвесторам, что он рассматривает этот год как рынок медведей под прикрытием, утверждая, что Биткойн находится в “медленном сезоне” с ранних месяцев 2025 года, даже когда цены достигали рекордов.

По его словам:

“Мы оглянемся на 2025 год и поймем, что с февраля это был медвежий рынок — замаскированный неустанным спросом со стороны DAT и компаний-казначей Bitcoin.”

Заметим, что в четвертом квартале 2025 года спотовые Bitcoin ETF в США перешли от чистого накопления к чистым выкупам, при этом агрегированные запасы упали примерно на 24 000 BTC.

Ключевые маржинальные покупатели, такие как компании, хранящие биткойны, также замедлили или приостановили покупки.

Итак, с тем, как этот поток утихает, рынок торгуется больше на основе своего основного профиля спроса, а цена корректируется к миру, где легкий, механический спрос больше не существует, чтобы поглощать каждое падение.

Тезис полностью соответствует данным CryptoQuant. Компания отметила, что хотя цена биткойна оставалась стабильной большую часть года и достигла пика около $125,000 в октябре, рост спроса упал ниже своей трендовой линии с начала октября.

Учитывая это, было отмечено, что перерыв свидетельствовал о том, что рынок перенес большую часть покупательной способности этого цикла в сжатую фазу, движимую запуском спотового ETF в США и поствыборной позиционированием, а не широким, устойчивым расширением спроса.

Это подтверждается метриками Alphractal, которые предполагают, что сторона внимания на рынке уже развернулась.

Согласно Alphractal, интерес к поиску Bitcoin упал, просмотры страниц Википедии снизились, а активность в социальных сетях вернулась к уровням, которые обычно ассоциируются с медвежьими рынками.

Этот фон соответствует знакомой модели: розничные инвесторы, как правило, гонятся за растущими ценами и retreat, когда актив начинает казаться трудным.

В то же время Alphractal отметила самую сильную волну продаж с 2022 года, указывая на среду, определяемую не только отсутствием новых покупателей, но и активным распределением от существующих держателей.

Эпизоды подобного рода могут предшествовать процессу достижения дна, но опыт 2022 года также показал, что они могут привести к длительным периодам боковой торговли, прежде чем возобновится какой-либо четкий тренд.

Мертва ли теория халвинга биткойна?

Устойчивость этого продавливания, происходящего глубоко в окне, где халвинг 2024 года должен был обеспечить “только вверх” моментум, заставила переосмыслить основы механизма рынка.

CryptoQuant отметил:

< “Текущий спад подтверждает, что циклическое поведение Биткойна в первую очередь определяется расширениями и сокращениями роста спроса, а не самим событием деления или прошлой ценовой динамикой. Когда рост спроса достигает пика и начинает снижаться, медвежьи рынки, как правило, следуют за этим, независимо от динамики на стороне предложения.”

Учитывая это, возникли две конфликтующие дорожные карты на 2026 год, разделившие лучших стратегов рынка на противостоящие лагеря: тех, кто следит за ликвидностью, и тех, кто следит за временем.

Жюльен Биттель, глава макроисследований в Global Macro Investor, утверждал, что 4-летний цикл никогда не был связан с халвингом.

В записке к клиентам Биттель развенчал крипто-ориентированный взгляд, предположив, что ритм Биткойна всегда был производным от “цикла рефинансирования государственного долга.”

По его словам, текущий “медвежий сезон” не является провалом актива, а лишь задержкой в макроцикле. Он утверждает, что цикл кажется сломанным только потому, что стена погашения долга была отложена после COVID.

Биттель написал:

“На наш взгляд, 4-летний цикл теперь официально сломан, потому что средневзвешенный срок погашения структуры долга увеличился.”

Если он прав, текущее боковое движение является временной паузой перед тем, как Федеральная резервная система и Казначейство будут вынуждены влить ликвидность для обслуживания долга, что потенциально может продлить цикл до 2026 года.

Тем не менее, Юрриен Тиммер, директор по глобальной макроэкономике в Fidelity, видит более мрачный сценарий, управляемый истощением времени.

Он заявил:

“Моя забота заключается в том, что Биткойн, возможно, завершил еще одну 4-летнюю фазу халвинга, как по цене, так и по времени.”

Визуально сопоставляя прошлые бычьи рынки, Тиммер отмечает, что октябрьский максимум соответствует историческому профилю выброса.

В отличие от Биттела, который видит задержку ликвидности, Тиммер видит структурное завершение. Он чувствует, что 2026 год может быть «годом паузы» для Биткойна, нацеливаясь на уровни поддержки между $65,000 и $75,000, диапазон, который неудобно хорошо совпадает с вакуумом спроса, в настоящее время видимым в цепочке.

Что должно измениться, чтобы завершить медвежий рынок?

Из вышесказанного можно сделать вывод, что Биткойн фактически находится в медвежьем сезоне, и независимо от того, ждет ли рынок ликвидности Биттела или страдает от временной капитуляции Тиммера, немедленная реальность заключается в том, что предельный спрос не оправдался.

Итак, для того чтобы этот режим закончился, Биткойн не нуждается в новом нарративе; ему необходимы структурные изменения. Аналитики указывают на четыре конкретных изменения, которые сигнализировали бы о надежном выходе из медвежьей территории:

• Потоки ETF должны стабилизироваться: Переход спотовых ETF от чистых продаж обратно к стабильным чистым покупкам является обязательным для поглощения распределения, отмеченного Alphractal.
• Рост спроса должен восстановить тренд: Индикаторы спроса CryptoQuant должны сигнализировать о новом инкрементальном покупательском интересе, а не о перераспределении, которое в настоящее время наблюдается в сети.
• Необходимость восстановления ставок финансирования: Устойчивое восстановление в перманентных ставках финансирования показало бы, что трейдеры снова готовы платить за удержание длинных позиций—характерная черта бычьих режимов, которая в настоящее время отсутствует.
• Цена должна вернуть структуру: Восстановление и удержание биткойна выше его 365-дневной скользящей средней будет самым четким подтверждением для рынка о том, что режим возвращается к накоплению.

Пока эти сигналы не загорятся зелёным, Биткойн останется в перекрестном огне развивающегося рынка.