Сожаление, которое стоило Баффету триллионы: почему он никогда не покупал Microsoft

Настройка: Уоррен Баффет, безусловно, лучший акционер, который живет. Тем не менее, даже легенды имеют свои слепые зоны — и Майкрософт может быть его самой дорогой.

Реальная история за пропуском

Вот в чем дело: Баффет обожал бизнес-модель Microsoft. Он публично хвалил компанию на протяжении десятилетий. Так почему же Berkshire Hathaway так и не решилась на это?

Ответ раскрывает что-то неприятное даже о величайших инвесторах: личные отношения могут перевешивать рациональное принятие решений.

Дружба Баффета с Биллом Гейтсом, сооснователем Microsoft, создала невидимую стену. На собрании акционеров Berkshire в 2018 году Баффет прямо сказал: “Для Berkshire было бы ошибкой купить Microsoft.” Не потому, что компания была плохой — а потому, что инвестиции могли бы выглядеть как фаворитизм. Хуже того, регуляторы могли бы задаться вопросом, имел ли Баффет доступ к непубличной информации.

Перевод: Целостность победила жадность. Но жадность принесла бы больше.

Стоимость бездействия

Давайте посчитаем:

• Рыночная капитализация Microsoft: $3.5 триллиона ( увеличилась на 780% за последнее десятилетие)
• Текущий рейтинг: 4-я по прибыльности публичная компания в мире
• Если бы Баффет купил $1B в MSFT десять лет назад: он бы сегодня сидел на примерно **$8B **

Это не мелочь — даже для человека, стоимость которого превышает 700 миллиардов долларов.

Почему это имеет значение за пределами портфеля Баффета

Эта история на самом деле раскрывает основное напряжение в инвестициях:

Парадокс: Microsoft отмечает каждую отдельную позицию в контрольном списке инвестиций Баффета:

• Сильный конкурентный фактор (эффекты сетевого взаимодействия )
• Постоянные потоки дохода
• Дисциплинированное распределение капитала
• Глубина лидерства
• Долгая полоса для роста

Тем не менее, личные соображения удерживали его от этого. Это напоминает о том, что даже системные инвесторы могут позволить нефинансовым факторам сорвать решения на миллиарды долларов.

Более широкий урок

Дело не в Microsoft конкретно. Речь идет о том, чтобы распознать, когда мы используем правдоподобные отговорки, чтобы избежать чего-то. Баффет мог бы найти обходные пути — продавать дочерним компаниям Berkshire, делать соглашения о раскрытии информации и т.д. Вместо этого он выбрал ограничение, а не капитал.

Иногда это мудрость. Иногда это просто дорого.