Cycle Capital: вплив виборів у США на ціни активів та основна логіка "Trump Trade"

Автор: Ліза, LD Capital

1. Огляд виборів

За київським часом 28 червня Байден та Трамп провели перше дебатне протистояння в рамках виборів-2024, під час якого Трамп помітно виграв, а Байден показав погані результати, що викликало загальне занепокоєння серед громадян щодо його здатності владу у старості. Після дебатів підтримка Трампа значно зросла. Також Трамп має перевагу в рішучих штатах, очолюючи в семи рішучих штатах (Північна Кароліна, Арізона, Джорджія, Невада, Вісконсин, Мічиган та Пенсильванія).

Джерело:

Майбутні вибори мають три ключові моменти:

1. Національна конференція обох партій: з 15 по 18 липня 2024 року відбудеться Національна конференція республіканців, а з 19 по 22 серпня - Національна конференція демократів, на яких будуть обрані кандидати в президенти та віце-президенти відповідної партії.

2. Друге обговорення кандидатів: 10 вересня 2024 року.

3. День виборів президента: 5 листопада 2024 року.

2. Основні різниці в політиці

Трамп та Байден мають відносно однакові погляди на інфраструктуру, торгівлю, зовнішню політику, збільшення витрат на інвестиції та підтримку повернення виробництва, але мають великі розходження в політиці фінансів, міграції та відновлюваної енергетики.

1）Податки та оподаткування

Трамп виступає за продовження зниження податку на прибуток підприємств з 21% до 15% і не виступає за пряме збільшення бюджетних витрат; Закон Байдена про балансування закликає підвищити податкові ставки для бізнесу та багатих до 28 відсотків, продовжуючи при цьому прощати студентські кредити. В останньому адміністративному циклі зниження податків Трампом збільшило доходи від акцій США і сприяло поверненню закордонних фондів, а зниження податків, запропоноване в цьому раунді виборів, було слабшим, ніж у поточному році (попередній раунд податкової реформи скоригував податкову ставку з 35% до 21%), а ефект підвищення був відносно слабшим, ніж того року. За оцінками CICC, темпи зростання чистого прибутку індексу S&P 500 у 2025 році зростуть з консенсус-очікування в 13,7% на 3,4 пп до 17%.

2）імміграція

З початку присяги Байдена в 2021 році незаконна міграція в США значно зросла. В порівнянні з помірною міграційною політикою Байдена, Трамп підтримував подальше затягування політики щодо міграції, але відносно послаблював вимоги до “висококваліфікованих” фахівців. Затягування міграційної політики може послабити рух економіки США та прискорити зростання зарплати.

3. політика галузі

Обидва мають значні розбіжності в енергетичній сфері. Трамп підтримує повернення до традиційних джерел енергії, прискорення виділення дозволів на розвідку нафти та газу, розвиток традиційних вугільних джерел енергії тощо, щоб забезпечити США перевагу в сфері вартості енергії та електроенергії, а також може скасувати зелені субсидії на нові енергетичні автомобілі та батареї. Байден же підтримує продовження розвитку в сфері чистої енергії.

4）Торгова політика

Байден і Трамп обидва проводять політику високих мит, що може підняти вартість імпортних сировинних матеріалів та товарів в США, внаслідок чого CPI може зазнати спротиву. У порівнянні з Трампом, політика Байдена є більш радикальною. Байден оголосив в травні про введення мит на товари з Китаю, проте ці мита стосуються лише товарів на суму 18 млрд доларів, і деякі з них будуть застосовані лише з 2026 року. Трамп, зі свого боку, заявив про введення 10% базових мит на товари, що ввозяться в США, і додаткових мит в розмірі 60% або більше для Китаю, а також встановлення «конкретних мит» для певних регіонів або галузей.

Можна побачити, що зелена стрілка Трампа на зображенні є більшлонг, його тарифна політика, політика зниження податків внутрішньо та міграційна політика не сприяють зниженню інфляції.

3. Загальні риси цін на активи у виборчий рік

Спочатку з погляду цілого року, загальна виставка ринку та зміни в процентній ставці федеральних фондів на протязі усього року не відрізняються від інших років.

За кварталами та місяцями, у період до виборів (особливо у третьому кварталі виборчого року), коливання процентної ставки федеральних фондів зазвичай є помірнішими, ніж в інших кварталах, тоді як ціни на активи в цей період виявляють більшу волатильність. Ймовірно, це пов’язано з тим, що в політиці емісії під час наближення виборів віддається перевага статус-кво, тоді як ціни на активи коливаються через невизначеність результатів виборів. У порівнянні з сильним сезонним закономірностям у невиборчі роки від жовтня до грудня, ціни акцій в жовтні перед виборами помітно слабші, ніж у невиборчі роки.

Четверта, огляд ринку після обрання Трампа в попереднє рішення

9 листопада 2016 року були оголошені попередні результати президентських виборів у США, і кандидат у президенти від Республіканської партії Дональд Трамп переміг на президентських виборах і став 45-м президентом США. Тоді перемога Трампа перевершила очікування ринку, спровокувавши зниження цін на активи, і ринок зробив ставку на «Trump Trade», яка показала високі казначейські облігації США, сильні долари США і сильні акції США в листопаді-грудні 2016 року. Нижче наведено зміну ціни кожного активу в цей час (всі тижневі графіки).

Ставки доходности по облигациям США выросли, а затем снизились

对应美债收益率的Коливання情况黄金先跌再зростання

Стандарт & Poor’s памп

纳指памп

BTCпамп

Початок цієї етапу “Trump Trade” відбувся набагато раніше, після першого дебатів кандидатів очікування перемоги Трампа на виборах значно зросли, ринок почав заздалегідь готуватися до “Trump Trade”. Доходність 10-річних облігацій США піднялася до памп близько 4,5% на другий день після дебатів.

Найбільш ймовірним результатом буде перемога Трампа на виборах президента і контроль над обома палатами Конгресу Республіки. Нас можна очікувати, що стрілянина на Трампа на вихідних принесе пампінговий настрій на американському ринку в понеділок.

V. Підсумок

Вплив американських виборів на ринок:

1. Самі вибори не можуть бути причиною для торгівлі бичачим ринком, логіка, що демократична партія потребує підтримки пампу на американських ринках, щоб перемогти на виборах, є неправдивою.

2. Перед виборами загальних виборів у жовтні ринок може стикнутися з ризиком зниження через збільшення волатильності;

3. Результати виборів (Trump Trade) головним чином спрямовані на лонг CPI, лонг облігації США Процентна ставка (тут “лонг” означає спротив відносно очікувань ринку на спад CPI та облігацій США Процентна ставка, а не абсолютний памп), шорт золото, лонг американські акції, але не так сильно, як при останньому обранні Трампа; лонг BTC (вважають, що BTC лонговий у співвідношенні з американськими акціями, а відхилення від ситуації на ринку акцій не має тривалості в довгостроковому плані та дружелюбний до крипто Трамп).