市场重新定位：全球Ліквідність困境下的转型之痛

Останнім часом, з відкриттям шляху для ETF, очікувані “небесні обсяги капіталу” на ринку шифрування не досягли очікувань, і проблема дефіциту Ліквідності на всесвітньому фінансовому ринку поширилася на ринок шифрування. Відкриття нового шляху також означає зіткнення складних та досвідчених правил попереднього ринку з культурою та інвестиційною логікою ринку шифрування. Таким чином, ринок шифрування перетворився з майже закритого пристаніща на океанський човен. Основна зміна характеру ринку також приносить нові виклики.

BTC, чи вже не цифрове золото?

Розуміючи ринок шифрування, ми починаємо з BTC, який становить половину відсотка.

Зображення: Домінування Bitcoin та інших криптовалют на загальному ринку з другого кварталу 2013 року до першого кварталу 2024 року

Джерело: статиста

Підсумовуючи цього року, ми можемо спостерігати кілька ключових подій. Наприклад, у квітні цього року напружені відносини між Іраном та Ізраїлем призвели до помстивих дій Ірану, і хоча реакція азіатського ринку на це не відобразилася на фінансовому ринку, але BTC випав помітно. Крім того, економічні дані США не лише турбують фінансовий ринок США, але й збуджують нерви BTC. Наприклад, у першій половині року кілька разів кількість безробітних в США зросла і перевищила очікуване значення, ринок вважає, що це спонукало Центральний банк прийняти більш м’яку політику випуску, що, навпаки, може підтягнути Віддача на американському фондовому ринку, а також підтягнути BTC на наступний памп.

Раніше ми вважали BTC «цифровим золотом» та думали, що його рухи протилежні до долара. Однак зараз виглядає так, що BTC більше нагадує «підсилювач» на Насдаку. Для цих нових інституційних інвесторів, які порівнюють BTC з традиційними акціями та облігаціями, він не має Фундаментальний аналізу (фінансових показників та аналізу готівкового потоку), його вартість визначається в основному ринковим попитом та довірою інвесторів, тому властивості товару разом із емоційними показниками стали кількісними тенденціями, на які інституційні інвестори надіються. Крім того, через широке застосування кредитного ліфту на ринку шифрування, BTC є більш волатильним, це нова ринкова особливість, з якою нам потрібно пристосуватися.

Порівняно з 7 підвищеннями ставок у 2022 році, попит на ринку шифрування відчутно падає

На прикладі американського ринку, M2 (широкі гроші) з початку 2022 року почав повільно зменшуватися. За статистикою Macromicro.me, за 7 підвищень ставок Федеральний резерв США від березня по грудень 2022 року показник чистої Ліквідність на ринку США швидко знизився, і після цього не зростав. Політика підвищення ставок у США у 2022 році суттєво вплинула на Ліквідність ринку, і Ліквідність ринку не зберігала попередній рівень зростання. Внаслідок цього попит на шифрування на ринку також помітно зменшився.

Ми вибираємо стабільну монету, щоб детально розглянути попит на ринку шифрування. Оскільки механізм випуску стабільної монети визначає його випуск, це може представляти попит на ринок шифрування. На загальну ринкову капіталізацію стабільних монет з 2024 року до сьогодні (приблизно півроку) було надано приблизно 30 мільярдів доларів США. Швидкість зростання помітно зменшилася порівняно з другою половиною 2021 року та першою половиною 2022 року. Крім того, цей період з 2021 року до першої половини 2022 року був саме тоді, коли світові фінансові ринки стали менш ліквідними. Це означає, що ринок шифрування перейшов від ризикового ринку хеджування до маленького човна в цьому безмежному океані.

З цього можна приблизно зробити висновок, що загальний стиль ринку шифрування замкнутого ринку Хеджування фінансового ризику перетворився на більш чутливий до економіки ринок, а BTC став «підсилювачем» на ринку акцій, таких як NASDAQ. Економічні показники впливатимуть на Ліквідність на ринку і безпосередньо впливатимуть на ринок шифрування.

Цей OTC не той OTC, що вводить Ліквідність на ринок

Під такою вже встановленою макроекономічною політикою, як ми вирішуємо питання Ліквідність ринку шифрування? Основні методи включають наступні дві: стимулювання участі інституційних інвесторів та поліпшення інфраструктури ринку. Тут ми детально розглянемо перший метод.

У сприянні залученню інституційних інвесторів OTC-торгівля (торгівля поза біржою) є невід’ємною частиною або каналом, який наразі ігнорується на ринку шифрування. Зокрема, якщо придивитися до однієї з найпопулярніших криптовалют у світі, як Bitcoin, відповідно до статистики CryptoQuant, щоденний баланс OTC-торгівлі коливається між 100 тис. і 500 тис. BTC (приблизно 6,5-32,5 млрд. доларів США за ціною BTC, яка становить близько 65 000 доларів США). У порівнянні з цим, середній щоденний обсяг BTC ETF становить приблизно 12,2 млн доларів США (дані Farside Invest на 5 липня UTC + 8), що відповідає декільком десяткам або сотням разів у позиції long.

Але OTC, який відомий всім на ринку шифрування, трохи відрізняється. Ми знаємо, що OTC, що ми знаємо, більш відповідає валюта-криптоактивний міст, це через те, що до появи каналів, таких як ETF, Фіатна валюта і Криптовалюта, OTC-канал був основним каналом доступу для громадськості. Однак, з фінансової точки зору, OTC має ще два фінансові ринки - основний канал великих угод і надання ліквідності і стабілізація ринку, які потребують розвитку.

У сфері інституційних інвесторів RWA є ще одним часто згадуваним методом. Однак, на думку автора, для поліпшення ліквідності RWA потрібно дійсно використовувати активи, які шифруються, як облікову одиницю, і RWA повинні бути випущені на публічному блокчейні, а не обмежуватися альянсовим ланцюжком або приватним ланцюжком. Наразі RWA в основному залишається на рівні підприємницьких альянсових ланцюжків або альянсових ланцюжків між фінансовими установами, таких як Hedera, що співпрацює з Blackrock з квітня цього року, для токенізації ринку валютних фондів (MMF), використовується неповна децентралізована публічна ланцюжкова ​​рішення.

Оскільки ринок Web3 продовжує розвиватися, ми бачимо в ньому невід’ємні зміни. Ринок шифрування поступово перетворився з нішевого ринку безпечної гавані на сферу, яка дуже чутлива до економічної динаміки. BTC також перетворився з «цифрового золота» на «підсилювач» фондових ринків США, таких як NASDAQ. У відповідь на проблему ліквідності на сучасному ринку шифрування нам потрібно вирішувати її скоординовано. Необхідно не тільки адаптуватися до макроекономічного циклу, а й зосередитися і розвивати ті сфери бізнесу, якими нехтували в минулому, щоб влити нові життєві сили і поліпшити стабільність і зрілість ринку.