Ulasan Makro Perdagangan PSE: Bagaimana Bitcoin akan berjalan jika ekonomi AS mengalami soft landing?

作者:PSE Trading Trader @MacroFang

Prospek Federal Reserve: Memprediksi Soft Landing

Menurut risalah yang dirilis hari ini, Federal Reserve diperkirakan akan bergerak menuju soft landing. Sementara risalah menunjukkan optimisme dan tekad untuk membawa inflasi kembali ke target, The Fed kemungkinan akan tetap berhati-hati tentang perubahan kebijakan besar karena perlambatan data inflasi dan meningkatnya risiko penurunan terhadap pertumbuhan ekonomi. Sikap seperti itu tidak mungkin melemahkan kondisi keuangan.

Saat ini, kebijakan Federal Reserve diarahkan untuk memerangi risiko inflasi dan stabilitas keuangan, dan sedikit perubahan yang diharapkan.

Bahkan jika fokus pada pertumbuhan ekonomi meningkat, perhatian yang sama akan diberikan pada kedua aspek mandat ganda federal. Karena pelunakan data inflasi membuat keseimbangan ini lebih mudah, inflasi yang lebih kuat di masa depan dapat menimbulkan tantangan yang dapat mengganggu keseimbangan karena semakin sulit bagi pemerintah federal untuk memangkas suku bunga di tengah meningkatnya risiko terhadap pertumbuhan ekonomi.

Ekuitas AS: S&P 500 diperkirakan akan mencapai level tertinggi baru pada tahun 2024

Ahli strategi di Bank of America memperkirakan bahwa S&P 500 akan mencapai level tertinggi baru pada tahun 2024 karena perusahaan-perusahaan AS secara efektif merespons suku bunga yang lebih tinggi dan gejolak ekonomi makro. Kenaikan ini disebabkan oleh tindakan Fed sebelumnya, bukan pemotongan di masa depan. Didorong oleh ekonomi yang kuat dan berakhirnya resesi laba, S&P 500 sudah naik 18% tahun ini. Ahli strategi Savita Subramanian menyarankan bahwa pendapatan dapat meningkat bahkan jika pertumbuhan ekonomi melambat. Dengan sebagian besar investor masih bearish, analis lain melihat potensi kenaikan lebih lanjut dan mengharapkan kenaikan lanjutan.

The Fed mempertahankan pendiriannya di tengah kekhawatiran ekonomi

Meskipun risiko terhadap pertumbuhan ekonomi dan inflasi meningkat, Federal Reserve AS saat ini mempertahankan pendiriannya terhadap suku bunga. Data terbaru menunjukkan tren kenaikan klaim pengangguran dan tingkat pengangguran, menunjukkan bahwa suku bunga yang lebih tinggi memiliki efek peredam yang diharapkan pada kegiatan ekonomi. Namun, resesi diperkirakan terjadi tahun depan, dan inflasi diperkirakan akan melebihi targetnya. Terlepas dari keadaan ini, sikap resmi terbaru tidak menyarankan niat untuk menaikkan atau memangkas suku bunga lebih lanjut sampai ada perlambatan tajam dalam kegiatan ekonomi. Pemisahan ekspektasi inflasi secara bertahap menjadi perhatian bagi pejabat Fed.

Ada tanda-tanda perlambatan ekonomi dan percepatan inflasi

Tanda-tanda yang muncul menunjukkan kemungkinan perlambatan aktivitas ekonomi, kontras dengan data aktivitas solid saat ini, yang diperkirakan akan melihat pertumbuhan PDB riil sebesar 2,2% di Q4. Pejabat Federal Reserve telah menggabungkan aktivitas kuat ini dengan inflasi yang lebih lemah sebagai alasan optimisme tentang soft landing bagi perekonomian. Namun, kondisi ini dapat terjadi secara bersamaan daripada memprediksi hasil makroekonomi yang stabil. Kenaikan tajam harga rumah telah diamati, meskipun telah melambat selama dua bulan terakhir, kemungkinan karena suku bunga hipotek yang lebih tinggi meredam permintaan.

Klaim awal untuk tunjangan pengangguran turun lebih dari yang diharapkan, turun menjadi 209 ribu dari 233 ribu pada 18 November. Secara keseluruhan, rata-rata pergerakan 4 minggu untuk klaim pengangguran awal tetap rendah, tanpa tanda-tanda percepatan signifikan dalam laju PHK. Jumlah orang yang menerima asuransi pengangguran berturut-turut turun untuk pertama kalinya dalam waktu sekitar dua bulan, dari 1862 ribu pada 11 November menjadi 1840 ribu. Setengah dari penurunan yang disesuaikan secara musiman dalam klaim yang sedang berlangsung disebabkan oleh penurunan yang tidak biasa dalam klaim Puerto Riko, yang akan rebound dalam beberapa minggu mendatang.

Komunikasi Federal: Tidak ada lagi kenaikan tarif

Dalam waktu yang tidak terlalu lama, data dan komunikasi Fed diperkirakan akan mengkonfirmasi bahwa tidak akan ada kenaikan suku bunga lebih lanjut dalam siklus ini. Perkiraan untuk pertumbuhan PCE inti yang lebih lembut pada bulan Oktober sejalan dengan pandangan ini. Penjualan rumah baru juga diperkirakan akan turun karena suku bunga hipotek yang lebih tinggi. Sebaliknya, pasar perumahan yang ada kemungkinan akan terus memberikan tekanan pada harga rumah karena ketidakseimbangan antara penawaran dan permintaan. PMI manufaktur diperkirakan akan rebound, sebagian karena pemogokan pekerja mobil pada bulan November diselesaikan. Ketua Fed Jerome Powell diperkirakan tidak akan memberikan banyak informasi baru, tetapi kemungkinan akan menggarisbawahi pendekatan hati-hati Fed dan kesiapan untuk menaikkan suku bunga kebijakan jika perlu.

Risalah FOMC: Kenaikan imbal hasil Treasury AS = sikap dovish

Dalam risalah rapat Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) yang diadakan pada 1 November 2023, Federal Reserve mengungkapkan bahwa FOMC menyatakan keprihatinan tentang kenaikan imbal hasil Treasury AS dan kemungkinan dampaknya terhadap pertumbuhan dan stabilitas keuangan. Pembuat kebijakan telah berjanji untuk mempertahankan kondisi keuangan yang “cukup ketat”, tetapi strategi mereka bijaksana. Ini berarti bahwa tujuan mereka adalah untuk menghindari pengetatan kondisi keuangan yang cepat, tetapi tidak untuk menolak pelonggaran. Meskipun inflasi diperkirakan akan terus melebihi target di tahun mendatang, tidak ada kenaikan suku bunga lebih lanjut yang diperkirakan siklus ini. Menjelang pertemuan, pejabat Fed mengatakan bahwa kenaikan imbal hasil pada catatan Treasury 10-tahun, mendekati 5%, akan mempertimbangkan kembali kenaikan suku bunga 25 basis poin yang akan diterapkan akhir tahun ini.

Risalah lebih lanjut menunjukkan bahwa kenaikan imbal hasil Treasury dipandang sebagai ancaman terhadap stabilitas keuangan, terutama untuk potensi kerugian pada portofolio pendapatan tetap bank. Reaksi terhadap kenaikan imbal hasil jangka panjang dibagi di antara pejabat Fed. Mereka mengakui perlambatan inflasi baru-baru ini, tetapi lebih banyak data diperlukan untuk mengkonfirmasi apakah inflasi akan kembali ke target 2%. Sementara para pejabat setuju bahwa pasar tenaga kerja menjadi lebih seimbang, mereka menyatakan ketidakpastian tentang apakah pasokan tenaga kerja akan menjadi tren yang berkelanjutan. Beberapa juga menunjukkan bahwa pertumbuhan upah lebih dari tingkat yang konsisten dengan inflasi harga 2%. Akhirnya, FOMC setuju bahwa suku bunga kebijakan harus dipindahkan dengan hati-hati dan bahwa kemungkinan suku bunga kebijakan yang lebih tinggi rendah.