PSEトレーディングマクロレビュー:FOMC後のリスクセンチメントは高く、ビットコインは依然として強気です

By PSE Trading Trader @MacroFang

予想通り、FRBは水曜日の午後2時に政策金利を据え置くことを決定しました。

市場の影響はすぐに現れました。 株式とBTCはパウエル議長の講演後、急速に反発し、リスクセンチメントは高かった。

! [PSEトレーディングマクロレビュー:FOMC後にリスクセンチメントが上昇、ビットコインは依然として強気] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/2/images/b0c38110bc6bbc218a94599dcabe14d1)

9月の新規雇用者数は33万6,000人、第3四半期の実質GDP成長率は4.9%、9月のコアPCEインフレ率は前月比0.3%上昇し、目標を上回ったなど、力強い経済指標**にもかかわらず、政策金利を据え置く決定を下しました。 **

! [PSEトレーディングマクロレビュー:FOMC後にリスクセンチメントが上昇、ビットコインは依然として強気] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/2/images/fce70e85ac6b21474e8d88a1c840731a)

この決定に影響を与えた主な要因は、10年債利回りが約5%に達して急速に上昇し、連邦準備制度理事会(FRB)の当局者が利上げを一時停止するに至ったことです。

しかし、パウエル議長の最近の発言は、インフレの上振れに対する根本的なリスクが変わっていないことを再確認しました。 したがって、公式声明の文言とパウエル議長のコメントは、さらなる利上げの可能性がまだあることを示唆しています。

PIMCOの基本シナリオでは、10月のコアCPIは前月比0.3%上昇となる一方、米連邦準備制度理事会(FRB)は12月に利上げを行わないと予想しています。 しかし、10月のコアCPIが前月比0.4%に達した場合、12月に25bpの利上げが行われる可能性が最も高いでしょう。

一時停止の理由:米国債利回りの急上昇

米国債利回りの急激な上昇により、米連邦準備制度理事会(FRB)の当局者は政策金利の引き上げに慎重になり、FRBが現在のサイクルで追加利上げを行わない可能性が高まっています。

! [PSEトレーディングマクロレビュー:FOMC後にリスクセンチメントが上昇、ビットコインは依然として強気] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/2/images/854d759e7e522cb503f398b6c5f4dbb3)

しかし、インフレの上振れリスクは依然として存在しており、委員会は追加利上げの可能性を排除することはできません。 今のところ、政策金利は据え置かれていますが、利下げよりも利上げに偏った「高く、より長期的」な市場織り込みと一致しています。

9月中旬に開催された前回の連邦公開市場委員会(FOMC)では、経済予測の概要(SEP)で、米連邦準備制度理事会(FRB)の当局者が、インフレ率が景気後退に陥ることなく目標に向かって低下し、真の「ソフトランディング」につながるとの確信を強めていることが示されました。

これは、力強い経済活動と雇用の伸びに加え、賃金の伸びの鈍化と、6月から8月までの3カ月間のコアインフレ率の「弱い」期間を反映しています。

過去2年間、インフレの鈍化が長引くという見通しが何度も誇張されてきたことを踏まえ、パウエル議長と委員会は、インフレとの戦いの勝利を宣言したり、利上げの終了をマークしたりしないように細心の注意を払ってきました。 逆に、米連邦準備制度理事会(FRB)の高官19人のうち12人が、今年はさらに25ベーシスポイントの利上げが必要だと述べている。

タカ派の可能性:追加利上げの扉は開いたまま

9月の会合後に発表されたデータは、追加利上げの扉を開いたままにしておくことは先見の明があることを示唆しています。 雇用の伸びは、9月に336kに加速したように、それほど減速していません。 この数値は季節調整によって上昇していますが、移動平均は依然として月あたり200kを超えており、労働供給に見合った約100kの自然成長率をはるかに上回っています。 活動も加速し、上半期は約2%、第3四半期は4.9%の成長となりました。

FRBの政策にとって最も重要なのは、コアCPIとPCEのインフレ率が9月に年率3%超に加速したことです。 これは、6月から8月にかけてのコアインフレ率の2%近い鈍化は、航空運賃と中古車価格の下落によって引き起こされた一時的な「ソフトスポット」であり、長続きしないことを示唆しています。

! [PSEトレーディングマクロレビュー:FOMC後にリスクセンチメントが上昇、ビットコインは依然として強気] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/2/images/84c8b18aef8b701d150410c62e46d49f)

「スーパーコア」とも呼ばれる非住宅コアサービスのインフレ率は依然として「粘着性」があり、パンデミック前の水準よりも速いペースで上昇しており、最新の9月のデータではスーパーコアが加速しています。

1カ月前、PIMC(ピニオン)では、この一連のデータを受けて、11月の連邦公開市場委員会(FOMC)で25bpの利上げが実施されると予想していました。 これは、各会合での利上げペースを維持するものであり、FRB当局者が強調する「データ次第」の姿勢と一致しています。 しかし、10年債利回りが5%近く上昇したことで、FRB当局者は追加利上げに慎重な姿勢を強めています。

FRBは慎重かつデータ依存

こうした新たな慎重なアプローチにもかかわらず、パウエル議長は記者会見で、FRBは依然としてデータに依存しており、インフレの上振れリスクが確認された場合には躊躇なく対応すると繰り返し述べると予想されます。 パウエル議長は、FRBが10年債利回りの特定の水準を目標にしているのではなく、売りのペースとボラティリティを懸念していることを明確にする可能性が高い。 これは、利回りが安定すれば、FRBの利上げが可能であることを示唆しています。

米連邦公開市場委員会(FOMC)の利上げに関する会合後の声明文のキーワード:インフレ率を長期的に2%に戻すために追加的な引き締めがどの程度適切かを判断するにあたり、委員会は、金融政策の累積的な引き締め、金融政策が経済活動とインフレに影響を与えるタイムラグ、および経済と金融の動向を考慮します。

この姿勢は変わらないことを期待しています。 ハト派のサプライズとして、「追加的な金融引き締めが適切である可能性が高い」という文言が「追加的な金融引き締めが適切である可能性が高い程度」に変更された場合、さらなる金融引き締めが必要になる可能性があるという仮定が排除される可能性がある。 政策当局者は、12月の利上げの可能性を排除することを避けるため、この文言をそのまま維持する可能性が高い。

FRBの講演:会合後の声明文の変更

最近の指標は、雇用の伸びがここ数カ月で鈍化しているものの、雇用創出が増加し、失業率が低くなるなど、経済が着実に拡大していることを示しています。 インフレ率は高止まりしており、委員会はインフレリスクに引き続き警戒している。 米国の銀行システムは強固で強靭であるが、家計や企業の信用状況の引き締まりは、経済活動、雇用、インフレの重しとなる可能性があるが、その影響の程度は不明である。

委員会の主な目的は、雇用の最大化と長期的な2%のインフレです。

これらの目標を支援するため、委員会はフェデラルファンド金利の誘導目標レンジを5-1/4%から5-1/2%に維持することを決定しました。

! [PSEトレーディングマクロレビュー:FOMC後にリスクセンチメントが上昇、ビットコインは依然として強気] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/2/images/8e1669fc22194a45d331ad21e721bf68)

フェデラルファンド金利委員会(FFMC)は、新たな情報と金融政策への影響を引き続き評価する。 委員会は、2%の物価目標の達成に必要な金融引き締めの水準を決定するに当たっては、金融政策の累積的な引き締め、金融政策が経済や物価に及ぼすタイムラグ、金融経済情勢などを考慮する。 さらに、委員会は、以前に発表したように、財務省および政府機関債および住宅ローン担保証券の保有を引き続き削減します。

委員会は、インフレ率を目標の2%に戻すことに全力で取り組んでいる。 委員会は、金融政策の適切なスタンスを評価する上で、経済の先行きに関する即時の情報に細心の注意を払います。

委員会は、委員会の目的達成を妨げるリスクがある場合には、金融政策を調整する用意がある。 欧州委員会の評価は、労働市場の状況、インフレ圧力とインフレ期待、国内外の金融動向など、さまざまな要因を考慮に入れます。