Роздуми про ринок шифрування: повернення до здорового глузду та раціональний аналіз ринкового хаосу

Автор: Сімяо Лі

Компіляція: Deep Tide TechFlow

TLDR:

На надзвичайно рефлексивному ринку точність певної «правди», якої прагне більшість людей, часто не важлива, але дуже важливий здоровий глузд. Не зосереджуйтеся лише на точності «фундаментального аналізу» та нехтуйте здоровим глуздом.

Ось деякі проблеми, які порушують правила здорового глузду в сфері криптовалют і повинні бути виправлені природним ходом ринку.

• Правило 1. Якщо ви спостерігаєте несподівану/опортуністичну поведінку, зазвичай це не так. *Правило 2: якщо ви все ще покладаєтеся на поверхневі інвестиційні поради багатьох KOL, будівельників та інвесторів, цей підхід не варто. Розуміти зворотні сигнали.
• Правило 3: чи є шахрайство та маніпуляції? Чи отримують власники активів невеликі або взагалі відсутні чисті кошти? Це не ознака класу активів, у який готові інвестувати великі інвестори.

Здатність і сміливість дотримуватися здорового глузду рідко зустрічаються, тому що криптовалюти та крипто-твіттер дозволяють найнеприємніші медіа-маніпуляції цінами. Крім того, за останні 10 років ринок шифрування в основному має лише висхідну тенденцію, і увага кожного була навчена лише переслідувати зростання, а не падіння.

НАДЗВИЧАЙНА ТОЧНІСТЬ І ЗДОРОВИЙ ГЛУЗД

Ціна надзвичайної точності за рахунок здорового глузду, можливо, вища на ринку криптовалют, ніж на будь-якому іншому ринку.

Ви можете прорахувати кожну деталь проектів «блакитних фішок» і все одно помилково приймати періодичні бета-версії кредитного плеча за довгострокове зростання (наприклад, Lido, DeFi в цілому).

У більшості випадків ринок не піклується про точні фундаментальні розрахунки, тому що ми говоримо про нову мережеву економіку (Ethereum), яка практично не має поведінки щодо витрат. Більшість проектів на ETH існують для спалювання газу через спекулятивну діяльність і є похідними мережевих ефектів Ethereum, які не мають реальної чистої доданої вартості.

Ніяка точність не може компенсувати недостатню обізнаність щодо поточного наративу:

*Ethereum хоче проекти, які можуть спалювати газ і підвищувати капітальну ефективність існуючого Total Value Locked (TVL) у ланцюжку. Проекти, які можуть досягти будь-якого з них найефективнішим способом, зростатимуть. Зазвичай проект може досягти цього лише на короткий час, поки не з’явиться наступний проект. Схеми Defi Ponzi зникли, казначейські зобов’язання RWA наступні в ланцюжку, щоб зберегти TVL у криптовалюті.

• Лише коли з’являться нові проекти, які фактично запровадять нових користувачів і приплив капіталу, ми зможемо позбутися цієї екстремальної конкуренції між гравцями.

Ми живемо в епоху, коли PvP-ігри майже вичерпали ліквідність, а за останні два з гаком роки з’явилося мало нової поведінки споживачів і реальних програм.

Але я бачу деякі позитивні ознаки:

• Ринок прогнозів: Polymarket тощо.
• Розважальне казино: Rollbit.
• Перший практичний варіант використання NFT: цифровий ломбард для розкішних годинників.
• Деякі ранні спроби створити платіжні програми.

Там насправді не так багато іншого. На мій погляд, ігри (як GameFi Web 2.5, так і ігри, повністю включені в мережу) ще не знайшли PMF (Product Market Fit), але я сподіваюся, що в цьому я помиляюся.

Здоровий глузд

Правило 1: якщо здається, що пиріг у небі все ще широко сприймається як нормальний момент, а шахрайство/опортуністична поведінка винагороджується, тоді ми не увійшли в «зону цінностей».

• L2 є новою заміною для L1. Тепер усі (старі L1, проекти) хочуть бути L2, тому що це підвищує їхню оцінку.
• Проекти «блакитних фішок» NFT вичавлюють усе до останньої частки від своїх найлояльніших користувачів.
• Значно завищені проекти, які ще нічого не підтвердили (Worldcoin, схвалений від імені OpenAI, переоцінений). *Більшість мертвих проектів підвищували ціни, а потім скидалися, щоб вичавити більше ліквідності з роздрібного ринку.
• Венчурні інвестори інвестують у новий гарячий наратив (хоча набагато менше, ніж 6 місяців тому), тому що вони вірять, що коли настане бичачий ринок, його вартість одразу досягне 100 мільйонів доларів, як і інші проекти, запущені не так давно.

Правило 2: якщо серед багатьох так званих KOL, будівельників та інвесторів отримання замовлень важливіше, ніж аналіз логіки, тоді ми все ще недостатньо робимо з точки зору «ринку будівельників».

• На з’їзді все ще занадто людно. Один буде в Гонконзі, а інший – у Сінгапурі. Основні доповідачі більше стурбовані тим, щоб показати свою присутність, ніж фактичний зміст конференції. *Бути засновником усе ще викликає захоплення (навіть тих, хто ліквідував свої активи), навіть якщо ваш продукт фактично має менше 100 реальних користувачів і ви більше дбаєте про відвідування зустрічей інвесторів, ніж продовжувати наполегливо працювати. *Робота в криптопросторі часто означає витрачання коштів фонду L1 на виступи та проведення заходів.
• Венчурні інвестори з посереднім досвідом, але поводяться як королі в Twitter, кажучи про свою впевненість у наступному великому подіях, і загальний веб-трафік програм, створених проектами в їхньому портфоліо, в основному завдяки їм самим і вашим конкурентам.
• І навпаки, ті, хто зробив найбільший внесок у простір, як правило, стримані (Брайан Армстронг, Віталік, Opensea, деякі нові проекти Solana тощо), засновники нових проектів, які повільно створюють законні продукти та не приймають Ринкові ризики Плануйте релізи та оголошення на основі очікувань і не братимете участі в агресивній PR-кампанії. Ви просто створюєте, публікуєте та дозволяєте користувачам оцінювати свої гроші та увагу.

Правило 3: інституції не приходять і не купують наші активи, якщо маніпуляції прийняті за замовчуванням, а ліквідність все ще в основному для виходу.

• Просто відкрийте графік будь-якого неліквідного альткойна, який повільно падає протягом року, але має періодичні каталізатори, що підвищують ціни, і ви зрозумієте, чому.
• Такі гравці, як DWF, стають новою темою для розмови, яку слід сприймати як належне.
• Проекти без реальних користувачів можуть легко вийти з ліквідності через IEO.
• Проекти, які намагаються накопичити цінність для власників токенів, успішно працюють, але «професійні інвестори» (Rollbit, Unibot) все ще називають схемами Понці/шахрайством.

Щоправда, це перебільшено та спрощено щодо стану галузі (подекуди повернувся здоровий глузд і угоди стали привабливими), але загалом це занижена реальність.

Мужність і віра

10 років кількісного пом’якшення, наднизьких відсоткових ставок і культу криптонативів дійсно засліпили людей на здоровий глузд. WAGMI (Ми всі впораємося), тому що наближається розкол. WAGMI, тому що Пауелл рятує нашу позицію. Тому що біткойн дорожчав протягом тривалого часу, тому WAGMI. У такі моменти дотримання простого здорового глузду принесе величезні плоди.

Я не думаю, що віра людей була достатньо випробувана. Що б ви зробили, якби ми пішли боком через три роки? Ви все ще вірите в криптовалюту? Ви все ще вважаєте, що це неминуче майбутнє фінансової та людської координації? Я б хотів, але я впевнений, що більшість биків зараз цього не зроблять.

Справжня мужність і переконання вимагають повного ігнорування консенсусу та видимості, а також наполегливості терпіння. І те, і інше все ще мало якостей.