#Gate广场四月发帖挑战 機関：金銀3月一斉に弱気シグナル、牛市再始動にはさらに半年待つ必要がある可能性

世界的に著名な貴金属分析機関ヘラウス（Heraeus）の最新レポートによると、金と銀は3月にいずれも明確な弱気シグナルを示しており、貴金属の牛市の全面的な再始動には約6ヶ月の待機が必要かもしれないことを示唆している。市場で主権国家による売却やスワップ取引のニュースが出ている一方で、各国中央銀行は全体として金の純買い姿勢を維持している。

米連邦準備制度の政策難航：雇用とインフレのバランスはどう取るか
ヘラウスのアナリストはレポートで、米連邦準備制度が現在金利政策において難しい選択を迫られていると指摘している。

彼らは次のように書いている：「物価が上昇し続ける一方で雇用の伸びが停滞している中、米連邦準備制度はその二重の使命の間でバランスを取らなければならない。最大化された雇用を支援しつつ、物価の安定を維持することだ。」中東で停火が実現しても、インフレはしばらく高水準を維持する可能性があり、これは米連邦準備制度が金利を据え置くか、さらなる利上げを検討する可能性が高いことを意味している。

3月の米国非農業部門雇用者数は17.8万人増加し、市場予想の11.8万人を大きく上回った。しかし、米労働統計局のデータによると、2025年1月以降の過去12ヶ月の報告のうち11ヶ月の雇用データが下方修正されており、平均修正幅は-5.1万人となっている。

アナリストは補足している：「2024年末のコロナ禍からの回復以降、米国の非農業雇用総数は相対的に停滞している。コスト上昇により経済成長が鈍化すれば、雇用市場に悪影響を及ぼし、雇用の弱さが米連邦準備制度に対して連邦基金金利の引き下げを促す可能性がある。これにより経済と雇用を刺激しようとする動きだ。」

さらに、2026年に一度または二度の利下げが起こる可能性は、4月9日時点で27.3％に上昇しており、4月7日の停火合意発表前の14.1％から大きく増加している。

停火ニュースが市場に一時的な反発をもたらす
アナリストは述べている：「市場の最初の反応は、停火ニュースを受けて売られていた資産が反発し、以前上昇していた資産（エネルギー、ドル）は調整局面に入ったことだ。このニュースは貴金属価格を押し上げ、先週末に高値をつけるのに寄与した。」

中央銀行は引き続き金を買い増し 2月の純増は27トン
レポートによると、各国中央銀行は2月も金の純買いを継続し、月間で27トンの純買いを記録した。これは1月の5トンを上回る。

特に、ポーランド国立銀行は2月に20.2トンの金を増持し、2025年2月（29トン）以来最大の月間増持となった。ウズベキスタンは7.8トン、カザフスタンは7.7トン増持した。一方、売り手の主な国はトルコ（8.1トン減）とロシア（6.2トン減）だった。

この傾向は、世界金融危機以降、各国中央銀行が長期的に金を積み増してきたパターンを反映している。2025年通年で、世界の中央銀行は合計863トンの金を準備に加えた。

金のテクニカル分析：3月に弱気の包み足形成
ヘラウスのアナリストは、金は先月、月次チャート上で典型的な弱気の包み足パターンを形成したと指摘している。具体的には、3月の始値は前月より高かったが、終値は前月の終値を下回った。このパターンは、1月末の貴金属の牛市勢いの停滞や、米・伊朗の軍事行動開始のタイミングと高い整合性を持つ。

歴史的に見ると、2022年4月に類似の弱気の包み足パターンが出現した後、金価格は6ヶ月連続で下落し、2000ドル/オンスから1600ドル/オンスまで下落した。

アナリストは、類似の価格動きが見られるものの、現在の調整はより高いインフレと低い実質金利によって支えられ、牛市のトレンドは継続する可能性が高いと考えている。ただし、先週の上昇トレンドが逆転した場合、次の重要なサポートラインは3月の安値付近、約4100ドル/オンスになる可能性がある。

白銀市場：実物販売は減少も第1四半期は昨年より堅調
ヘラウスのアナリストは、3月の白銀の実物銀条や銀貨の販売が明らかに減少したと指摘している。パース造幣局の3月の販売量は97.645万オンスで、2月の約200万オンスの高値から大きく下落した。ただし、第1四半期の白銀総販売量は460万オンスを超え、2026年のスタートは2025年より明らかに堅調だった。

米国造幣局の米国イーグル銀貨の販売も、2月の170万オンスから3月は160万オンスにやや減少し、最初の3ヶ月で合計は810万オンスを超え、昨年同期の530万オンスを大きく上回っている。

テクニカル面では、白銀の月次チャートも金と同様の弱気の包み足パターンを示している。アナリストは、これが牛市の再始動前に白銀価格が数ヶ月の調整や横ばいの弱含みを示す可能性を示唆していると述べている。

まとめ
中東の停火による一時的な好材料はあるものの、3月の金銀のテクニカルシグナルは依然として慎重な見方を示している。ヘラウスのアナリストは、貴金属の牛市再始動の時期は半年後にずれる可能性があると見ている。この間、各国中央銀行の金買いは重要な支えとなり、米連邦準備制度の金利決定と世界的なインフレ動向が、今後の貴金属市場の中期的な方向性を引き続き左右するだろう。