ダイナミックTAOを詳しく見る:Bittensorの新しい経済モデル

著者: @OnchainLu

コンピレーション:フェリックス、PANews

この記事を読んでいるということは、あなたがBittensorエコシステムに精通しており、2月13日のDynamic TAOアップグレードについて知っているということです。そうでない場合は、「Dynamic TAO for Dummies」を読むことをお勧めします。この記事は、dTAOがネットワークの発行配分、インセンティブ構造、経済性にどのように変化をもたらすかについて詳細に分析しています。

発行メカニズム

dTAO は、サブネット固有のAlphaトークンを実施することで、定数プロダクト自動メーカー（AMM）でTAOと取引し、Bittensorの経済モデルに根本的な変化をもたらしました。以下は、AMMがdTAOとどのように連携するかの説明です。この新しいメカニズムにより、サブネットAlphaトークンの相対価格がTAOの発行量に直接影響を与え、一部の検証者による発行配分によらなくなりました。

発行コンポーネント

新しい発行は、3つの部分で構成されます：

• サブネットアルファトークン価格に基づくTAO分配（第1部分）
• サブネット流動性プールにAlphaを注入する（第2部）
• サブネットの所有者、検証者、およびマイナーに割り当てられた追加のアルファ発行（第3部）

これらの発行は、ブロックごとに（約12秒）計算されます。

TAO発行式

コアTAOのリリース（第1部）の公式は次のようになります：

サブネットTAOの発行 =（サブネットAlphaの価格 / すべてのサブネットAlphaの価格の合計）×（ブロックあたりのTAOの総発行量）

その中:

• サブネットTAO発行→特定のサブネットに発行されるTAOの量
• サブネットAlphaの価格 → サブネットAlphaトークンの価格
• すべてのサブネットのアルファ価格の合計 → すべてのサブネットのアルファ代用価格の合計
• 各ブロックのTAOの総発行量→各ブロックの発行TAO総量（1TAO）

この式は、各サブネットのAlphaトークンの相対的な市場価値に基づいて、TAO供給量を割り当てます。需要と流動性が高いサブネットは、より多くのTAO供給量を受け取るため、価値のあるサービスとユーザーの魅力を促進します。

Alpha トークン インジェクション (パート 2)

Alpha 注入は、類似したが変更された式に従います：

Alpha 注入 = min( [各ブロックの TAO 総発行量 / すべてのサブネット Alpha 価格の合計] , [サブネット Alpha 発行上限] )

基本表現：

• 各ブロックの TAO 総発行量は最初は 1 TAO ですが、半減計画に従います。
• サブネットのAlpha発行上限→各ブロックに注入できるサブネット流動性プールの最大Alpha（最初は各ブロックに1Alphaで、ハーフニング計画に従う）。
• Alpha導入は導入されたTAOに比例し、すべてのサブネット価格の合計（同時に[サブネットAlpha発行上限]を上限とする）で除算されます

このメカニズムは、サブネットAMMに流動性を提供すると同時に、過剰なインフレを防ぎます。

追加アルファリリース(パート3)

流動性プールに注入されるAlphaに加えて、サブネットの所有者、検証者、およびマイナーに追加のAlphaが配布されます。各サブネットはブロックあたり最大1つのAlphaを発行でき、TAOハーフニング計画に従います。

課題の詳細:

• 18%: サブネット所有者
• 41%: バリデーター
• 41%: マイナー

この報酬メカニズムは、サブネットオーナー、検証者、およびマイナーがサブネットの運営、セキュリティ、および成長に貢献するように奨励します。

ブロックあたりのアルファ発行総額(半減前):

• 最大1つのAlphaがサブネット流動性プールに注入できます（第2部） *サブネット所有者、検証者およびマイナーに最大1つのAlphaを配布する（第3部分）

注目すべきは、リキッドティーディングプールにインジェクトされたAlpha（Alpha-in）とサブネットワーク参加者に配布されたAlpha（Alpha-out）の2つの形式のAlphaの発行が、TAOと同じハーフニングスケジュールに従っていることです。

明確なのは、すべてのサブネットは独自のハーフニングプランに従う必要があるということです。より早く開始されたサブネットは、ハーフニングプラン開始時から開始されているため、より高い発行率の期間を経験します。より遅いサブネットは、現在の（低い）発行率に耐えなければなりません、なぜならすべてのサブネットは、予定された供給のマイルストーンに基づく同じハーフニング閾値に従うからです。

すべての発行された同期されたハーフにより、予測可能なトークン供給の成長が維持され、システム全体のインフレーションが制御されます。

計算例

3つのサブネットがあると仮定し、それぞれの価格はそれぞれ2TAO、1TAO、1TAOです（合計4TAO）。

ブロックのTAO発行（パート1）：

• 最初のサブネット → 0.5 TAO（2/4 × 1 TAO）
• 他の2つのサブネット→それぞれ0.25 TAO（1/4 × 1 TAO）

該当するアルファ注入に注目しています（第2部）：

各サブネットのアルファ発行上限は、それぞれ1つのブロックあたり1つ（それらがすべて半減計画の初期段階にあると仮定する）であり、それによりそれぞれmin{0.25、1}、min{0.25、1}およびmin{0.25、1}のアルファを獲得します。

これらのプールに追加される以外に、各サブネットは追加の1つのアルファ（第3部分）を受け取り、所有者、検証者、およびマイナーに18/41/41の比率で分配されます。

これにより、より高い価値のサブネットが自然により多くのTAOを引き寄せる強力なダイナミクスが生まれ、上限と固定報酬の組み合わせは経済の安定を維持しています。Alphaの総市場価値の50%を占めるサブネットは50%のTAOを受け取り、市場価値とリソース配分を直接結びつけることができます。

アルファ価格操作###?

Alphaの価格が操作されることを心配するかもしれません。取引規模がサブネットプールの流動性に比べて増加すると、スリッページコストが増加し、定数乗積AMMはAlphaの価格操作に対する防御メカニズムを作成しました。

例：

サブネットのAlpha/TAOプールには、10万個のAlphaと5万個のTAOがあると仮定します→Alpha価格=0.5 TAO。

1 万個のAlphaを購入すると、5,556個のTAOが必要になり、1個のAlphaあたりの有効価格は0.5556 TAOとなります（価格への影響率は11%です）。

要するに、プールの流動性が1%の取引は約1%の価格影響をもたらしますが、プールの流動性が10%の取引は約11%の価格影響をもたらします。

これにより、大規模な操作取引が非常に高価になり、同時に通常の市場運営の効率を維持できます。

注文の順序はランダムに決定されます

潜在のサブネット投資家には、注意する必要があるポイントがもう1つあります：Bittensorは注文のランダムな最終決定（Random Order Finalization）メカニズムを採用しているため、各ブロックでの取引の順序は最初に来たものが先になるわけではありません。

例えば、多くの投資家が同じサブネット内の同じ流動性プールにアクセスしようとする場合（協力の努力やフォロー取引者のチームによる可能性がある）、彼らの注文の順序はランダム化されます。これは、

価格操作のリスクは低下しています。攻撃者は予め注文を効果的に実行できないためです。

それぞれの投資家が経験する価格の影響やスリッページは、そのブロック内での取引のランダムな順序に依存するため、異なることがあります。ランダム性のため、一部の人は他の人よりも有利な価格を得ることがあります。

このメカニズムは操作を効果的に防ぐことができますが、大規模な協力投資には予測できない要素をもたらします。したがって、特定のサブネットでの協力投資を望む投資家は、一部のメンバーが他のメンバーよりも高いスリッページコストに直面する可能性があることに備えておく必要があります。同じブロック内の取引結果の予測性を低下させることで、最終的にはより有機的で非中央化された市場のダイナミクスを促進するでしょう。

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