私は暗号資産の世界の人です。株式市場には興味がありません。したがって、株式がポンプするかどうかはわかりません。一部の人々は、歴史的に連邦準備制度が利下げすると株式市場が下落する例を挙げています。一部の人々は、連邦準備制度の利下げが米国や先進市場の衰退の先行指標であると懸念しています。これは正しいかもしれませんが、もしも連邦準備制度が目標を上回るインフレと経済の上昇がある場合、どのような手段を取るのでしょうか。彼らは通貨供給を増やし、通貨供給を著しく増やします。これはインフレを引き起こし、特定のタイプの企業にとって不利かもしれません。しかし、供給が限られた資産であるBTCのような場合、BTCは「to the moon」になるでしょう。
アーサー・ヘイズ:FRBが金利を引き下げ、円高が進む中、ビットコインは再び強気相場に入るでしょう
文:アーサー・ヘイズ
コンピレーション:Deep Tide TechFlow
私は北半球の夏休みを終え、南半球で2週間のスキーを楽しみました。ほとんどの時間をバックカントリースキーツアーに費やしました。この活動を経験したことがない友人たちにとって、このプロセスはスキーのスキンをスキー板の底に貼り付け、登ることができるようにするものです。高所に到着したら、スキンを取り外し、ブーツとスキーボードを下りモードに調整して、豊かなパウダースノーを思い切り楽しみます。私が行った山のほとんどはこの方法でしか到達できませんでした。
典型的な4〜5時間のスキーデーは、上りスキーが80％、下りスキーが20％で構成されています。したがって、この活動はエネルギーを多く消費します。体温と体のバランスを維持するために、体はカロリーを燃焼します。足は体の最大の筋肉グループであり、上りスキーでも下りスキーでも常に働いています。私の基礎代謝は約3000カロリーですが、足の運動に必要なエネルギーを加えると、私の1日の総エネルギー消費量は4000カロリーを超えます。
このイベントを完了するためには膨大なエネルギーが必要なため、私が一日に摂取する食事の組み合わせは非常に重要です。私は朝食に炭水化物、肉、野菜を含む豊富な食事をとります。これを「本物の食べ物」と呼んでいます。朝食で満腹感を得ますが、冷たい森に入り、最初の上り坂に取り組むと、この初期エネルギーはすぐに消耗されます。血糖値を管理するために、普段食べないようなおやつを用意します。Su Zhu と Kylie Davies が BVI 破産法廷で指名清算人を避けるのと同様です。約30分ごとにスナッカーやシロップを食べますが、実際にはお腹が空いていなくてもです。血糖値が低くなりすぎて体調に影響を及ぼすことを避けたいのです。
含糖を含む加工食品を食べることは、私のエネルギー需要を満たすための長期的な解決策ではありません。私は「本物の食べ物」も必要です。1周ごとに、通常数分間立ち止まり、リュックを開けて、自分で用意した食べ物を食べます。私は鶏肉や牛肉、炒めた緑の葉野菜、たくさんの白米が入った保存容器が好きです。
私は定期的な糖分のピークを、より長い時間燃焼し、クリーンで本当の食品と組み合わせて、一日中のパフォーマンスを維持するようにしています。
私がスキー旅行の前の準備について説明する目的は、通貨価格と数量の相対的な重要性に関する議論を引き出すことです。私にとって、通貨価格は私が食べるスニッカーズやシロップのようなもので、急速なグルコースの上昇をもたらします。通貨の量は、ゆっくりと持続的に燃焼する「本物の食べ物」のようなものです。先週金曜日のジャクソン・ホール中央銀行会議で、パウエルは政策の転換を発表し、米連邦準備制度理事会（Fed）はついにドロップ政策金利を約束しました。さらに、イングランド銀行（BOE）や欧州中央銀行（ECB）の役員も、引き続きドロップ政策金利を続けると述べました。
鮑威爾は約GMT-6の午前9時にこの変化を発表し、これは赤楕円に対応しています。S&P 500指数（白色）、ゴールド（黄色）、BTC（緑色）に代表されるリスク資産は通貨価格が下落するときにポンプする傾向があります。ドル（表示されていません）も今週末に弱くなっています。
市場の初期的なポジティブな反応は合理的であり、投資家は通貨が安くなると、供給が固定された法定通貨で価格設定された資産がポンプすると信じています。私もこの意見に同意します。しかし、私たちは米国連邦準備制度、イングランド銀行、および欧州中央銀行の将来の金利引き下げが、これらの通貨と円の金利差を縮小させることを忘れています。円のアービトラージ取引のリスクが再び現れ、このパーティーを破壊する可能性があります。中央銀行の資産負債表の拡大、つまり通貨の増加、すなわち印刷によって、このリスクを抑える必要があります。
私の記事「千と千尋の神隠し」を読んでください。この日本円アービトラージ取引について詳しく議論します。この記事ではこの現象について頻繁に言及します。
米ドルは円に対して1.44%上昇し、パウエルが政策の転換を発表した後、USDJPYはすぐに下落しました。これは予想されていました。なぜなら、米ドルの金利が下がり、円の金利が横ばいまたは上昇しているため、予想される米ドル対円の金利差が縮小するからです。
この記事の残りの部分では、これについて詳しく調査し、無関心なアメリカの有権者がトランプまたはバイデンを選ぶ前の数ヶ月の重要な時期を展望します。
ブル・マーケット論点の前提
今年8月に私たちが観察したように、急速な円高は世界金融市場にとって危険を意味します。三大主要経済圏の利下げが円高をもたらす場合、市場がネガティブな反応を示すことが予想されます。私たちは積極的な（利下げ）と消極的な（円高）力との間で闘わなければなりません。世界の金融資産のうち数十兆ドルが円融資によるものであることを考えると、急速な円高によるアービトラージ取引の市場へのネガティブな影響は、わずかな利下げから得られる利益を上回ると私は考えています。さらに、米連邦準備制度（Fed）、英国銀行（BOE）、欧州中央銀行（ECB）の意思決定者たちは、円高の不利な影響を相殺するために緩和的な政策を取り、バランスシートを拡大する意欲を持たねばならないと私は考えています。
私のスキーのたとえと同じく、米連邦準備制度理事会は、飢餓が訪れる前に利下げによる「砂糖のピーク」を得ようとしています。経済的な観点から見ると、米連邦準備制度理事会は利上げすべきであり、利下げではありません。
2020年以降、不正に操作された米国消費者物価指数(白)は22%上昇しています。 FRBのバランスシート(黄色)は3兆ドル以上増加しました。
アメリカ政府の赤字は歴史的な水準に達し、その一部原因は債務の発行コストがまだ政治家に税金を引き上げたり予算のバランスを取るための補助金を削減するように強制するほど制限されていないことです。
もし連邦準備制度理事会が本当にドルへの信頼を維持したいのであれば、経済活動を抑制するために利上げすべきです。これにより、全体の物価は下がりますが、一部の人々は仕事を失うでしょう。同時に、政府の債務を制御する効果もあります。なぜなら、発行コストが上昇するからです。
COVIDの後、アメリカの経済はわずか2四半期の実質GDPのマイナス成長を経験しました。これは弱々しい経済が利下げを必要とするものではありません。
2024年第3四半期の実際のGDPの予測でも+2.0%に達しました。再び、これは過度に制約された金利の影響を受けていない経済ではありません。
私が満腹でない時にキャンディとシロップを食べるように、血糖値が低下しないように、連邦準備制度理事会は金融市場が停滞しないと約束しています。アメリカは高度に金融化された経済体であり、人々が豊かに感じるためには資産価格をポンプし続ける必要があります。実際のところ、株価は横ばいまたは下落しているかもしれませんが、多くの人々は実際のリターンにフォローしていません。名目上ポンプされた株式は法定通貨においてもキャピタルゲイン税の収入を増やします。要するに、市場の下落はアメリカの金融健全性にとって有害です。そのため、イエレンは2022年9月から連邦準備制度理事会の利上げサイクルに干渉し始めました。私は、パウエルがイエレンと民主党の指示の下で自己を犠牲にし、利下げすべきではないとわかっていながら利下げを選択していると信じています。
米国財務省がイエレンの指揮の下で大量の国債（Tノート）を発行し、連邦準備制度（FRB）の逆取引プログラム（RRP）から資金を引き出してより広範な金融市場に流入させると、株式市場では何が起こるかを示すために、以下の図を表示します。
私が前述の内容を理解するには、私の記事「水、水、どこにでも」を参照してください。
すべての価格は、2022年9月30日をベンチマーク（基準）としています。これはRRPの最高点であり、約25兆ドルです。RRP（緑色）は87％減少しました。S＆P 500指数（金色）の名目ドルリターンは57％ポンプされました。私は、アメリカの財務省の権力が連邦準備制度を超えていると考えています。連邦準備制度は2023年3月まで通貨価格を引き上げ続けていましたが、財務省は通貨供給を同時に増やす方法を見つけました。その結果、名目株価が繁栄しました。金で評価すると、金は最も古い実物通貨形式であり（他の形式は信用通貨です）、S＆P 500指数（白色）はわずか4％ポンプされました。BTCで評価すると、これは最も堅固な新興通貨であり、S＆P 500指数（マゼンタ色）は52％下落しました。
アメリカの経済は利下げを切望していませんが、パウエルは刺激を提供するでしょう。通貨当局は株価の下落に非常に敏感ですが、パウエルとイエレンは円高の影響を相殺するために米連邦準備制度の貸借対照表を拡大するなど、いずれかの形で「本物の食べ物」をすぐに提供するでしょう。
円高について話す前に、私は急速にパウエルが金利をドロップした虚偽の理由について話して、それがさらにリスク資産価格をポンプする私の信頼を高める方法について話したいと思います。
パウエルは、悪い雇用報告を受けて調整を行いました。ジャクソンホールでのパウエルの演説の数日前、米国労働省（BLS）は以前の雇用データの驚くべき修正を発表し、雇用の見積もりが約800,000人多かったことを指摘しました。
バイデンと彼の不誠実な経済学者の支持者は、彼の在任中の労働市場の強さを主張し続けています。この強力な労働市場のために、パウエルはジレンマに直面しています。エリザベス「ポカホンタス」ウォーレンなどの上院民主党員が景気刺激のために利上げを求めており、トランプが選挙に勝つことを防ぐためです。インフレが連邦準備制度の2%目標を上回っているため、パウエルはインフレが低下しても利上げすることができません。また、労働市場の弱さを理由に利上げすることもできません。しかし、このような状況において政治的な誤解を振りまいてみましょう。そして、私たちの「BETA cuck towel bitch boy（深潮注：この言葉は、弱い、男らしさを欠いており、他人に操られやすいと見なされる人を形容するために使用されます）」の助けになるかどうか見てみましょう。01928374656574839201
バイデンは、トランプとの討論で、処方薬を服用した植物のように振る舞い、そのためオバマ夫妻に見捨てられました。彼の後任はカマラ・ハリスで、メディアの報道を信じるなら、彼女はバイデン/ハリス政権が過去4年間に実施した政策には関与していないとされています。そのため、労働統計局が彼らの誤りを認めても、ハリスには影響しない。なぜなら、実際に彼女は副大統領として政権に本当に参加したことがないからです。それほど神秘的な政治的手法です。
パウエルは、この機会を利用して低迷する労働市場を責めることができたが、それをしなかった。彼は今、連邦準備制度理事会が9月に利下げを開始すると発表しましたが、唯一の問題は最初の利下げの程度です。
政治が経済を凌駕する場合、私は自分の予測に自信を持っています。これは、ニュートンの政治物理学によるものです-権力を維持したい政治家たちがそうするからです。彼らは経済状況に関係なく再選を求めて、あらゆる手段を使うでしょう。つまり、何が起ころうとも、現職の民主党員は11月の選挙まで株式市場をポンプアップするためにあらゆる通貨政策ツールを駆使するでしょう。経済には安価で豊富な法定通貨が不足することはありません。
円変動の影響
通貨間の為替レートは、主に金利の差と将来の金利変動の予想に影響を受けます。
上昇のチャートには、米ドル/円の為替レート（黄色）と米ドル/円の金利差（白色）の比較が表示されています。金利差は、米連邦準備制度のFF金利から日本銀行の隔夜預金金利を差し引いたものです。米ドル/円が上昇すると、円安・ドル高となります。逆に下落するとその逆となります。2022年3月に米連邦準備制度が通貨政策を引き締め始めた際、円は大幅に安くなりました。今年7月、円安は史上最高に達し、その時金利差も最も広がりました。
日本銀行は7月末に政策金利を0.10%から0.25%に引き上げた後、円は強く回復しました。日本銀行は将来的な時点で利上げを開始することを明言していますが、市場は彼らがいつ利上げを始めるのか予測するのは難しいです。不安定な雪の層のように、どの雪片やスキーのターンが雪崩を引き起こすかは予測できません。0.15%の金利差は本来さほど重要ではありませんが、実際にはそうではありません。円の強い反転トレンドが始まりました。現在、市場は将来の米ドル-円の金利差の動向に非常に注目しています。予想通り、パウエルが政策を転換すると、金利差がさらに縮小することが予想され、円は強力なサポートを得ました。
これは以前のドル/円チャートです。再度強調したいのは、9月の利下げ確認後、円は強いサポートを受けたことです。
円の価値が急騰しているときにトレーダーが米ドル/円の取引ポジションを再開すれば、FF金利の引き下げによる短期的な刺激策はすぐに薄れてしまう可能性があります。 各種金融市場の下落を食い止めるために利下げ措置が強まれば、ドル円の金スプレッドの縮小が加速し、ひいては円高が進み、ポジションの巻き戻しが進むことになる。 市場は、損失を止めるために、連邦準備制度理事会のバランスシートの上昇によって提供される印刷されたお金の形での「本物の食べ物」を必要としています。
円が急速に上昇する場合、最初のステップは量的緩和（QE）政策の復活ではなく、米連邦準備制度は満期の国債の現金を米国債と抵当証券に再投資することになります。これは量的緊縮（QT）計画の停止と見なされるでしょう。
もし苦しい傾向が続けば、連邦準備制度は中央銀行の流動性スワップや量的緩和（QE）による資金供給の回復を検討するかもしれません。この状況でイエレンは国債をさらに売却し、財政アカウント残高を減らしてドルの流動性を増やすでしょう。これらの2つの市場介入者は、円のアービトラージ取引の終了を市場への破壊的な影響として、積極的な印刷を回復する理由にはしないでしょう。他の国がこの自由で民主的な国に対して何らかの影響を持つことを認めることは、アメリカの価値観とは一致しません！
米ドル/円の為替レートが急速に140を下回れば、不換紙幣の金融市場が必要とする「本当の食べ物」を提供することを躊躇しないと思います。
トレード設定
第三四半期の終わりには、流動性の条件は最高でした。暗号資産のホルダーとして、以下の好材料があります:
坏女孩耶伦は年末までに2710億ドルの国債を発行し、300億ドルのリポ取引を行うことを約束しました。これにより金融市場に3010億ドルの流動性が注入されます。
アメリカ財務省は一般口座に約7400億ドルの資金を持っており、この資金は市場を刺激し、ハリスの勝利を支援するために使用される可能性があります。
2024年7月31日の会議後、日本銀行は円の上昇ペースに非常に懸念を抱いており、その時に金利を0.15%引き上げました。したがって、今後の利上げは市況を考慮に入れると公言しています。これは「市況が下落すると見込む場合、利上げは行わない」という曖昧な表現です。
私は暗号資産の世界の人です。株式市場には興味がありません。したがって、株式がポンプするかどうかはわかりません。一部の人々は、歴史的に連邦準備制度が利下げすると株式市場が下落する例を挙げています。一部の人々は、連邦準備制度の利下げが米国や先進市場の衰退の先行指標であると懸念しています。これは正しいかもしれませんが、もしも連邦準備制度が目標を上回るインフレと経済の上昇がある場合、どのような手段を取るのでしょうか。彼らは通貨供給を増やし、通貨供給を著しく増やします。これはインフレを引き起こし、特定のタイプの企業にとって不利かもしれません。しかし、供給が限られた資産であるBTCのような場合、BTCは「to the moon」になるでしょう。