著者: Climber, Golden Finance本ラウンドのBTCハーフニング以来、鉱業企業の収益圧力はますます増加しており、小規模な鉱業企業の閉鎖が増えているだけでなく、大手の鉱業企業も多額の資金を投入しています。データによると、ハーフニング後、上場した鉱業企業は現金流の緊縮に対応するために22億ドルを調達しました。株式市場の発行以外に、これらのトップ鉱企業は、株式融資、転換社債、ローンなどを通じて、資金流動性の緊張による債務問題を緩和しています。しかし、資金調達は一時的な解決策にしかならず、上場鉱業企業は依然として新たな経済成長パスを模索する必要があります。その中には、マイニングリグの増加によるコンピューティングパワーの向上、マイニングファームの買収と拡大、AI分野への転換などが含まれます。注目すべきは、一部の鉱業企業がBTCへの投資を選択し始めたことです。Marathon Digitalは最近、4000枚以上のBTCを購入しました。これはBTCへの投資が大手鉱業企業のビジネス選択肢の一つになったことを示しており、MicroStrategyの足跡に追従しようとしています。### 連続融資を受ける上場鉱企たち8月1日、Galaxyは2024年のBTCマイニングの中間報告を発表しました。データによると、Q1に上場したマイニング企業は18億ドルの資金調達を行い、過去3年間で最高額の資金調達額を記録しました。そして、この18億ドルの資金調達のうち、75%はマイナーのMarathon、CleanSpark、Riotの上位3社からのものでした。さらに、年初から現在までに、BTCマイニング企業間で多数の買収取引が発生し、総取引額は4億6000万ドルを超えており、取引の種類はサイト販売、リバース合併、および企業の買収に分かれています。TheMinerMagのデータによると、2024年第2四半期に米国に上場した13のマイニング企業のうち、Bitdeer、Bitfarms、Cipher、CleanSpark、Core、HIVE、Marathon、Riot、Terawulfの9社が、さまざまな株式公開を通じて合計12億5000万ドルを調達しました。 さらに、Iris Energyは第2四半期に4億5,800万ドルを調達し、マイナーが調達した総額は17億ドルを超えました。そして第3四半期までにさらに53億ドルを調達し、これにより総調達額は220億ドルを超えました。図からわかるように、2024年の第1四半期と第2四半期に、鉱山企業はどちらも15億ドルを超える資金を調達しました。第2四半期のデータは第1四半期よりもやや低いですが、注目すべきは、第2四半期以降、可変社債と資産担保ローンが増加していることです。今年に入ってから、上場鉱業会社による資金調達額が大幅に増加しており、これらの企業のキャッシュフローが緊急に必要とされていることを大きく示しています。 特にビットコインの半減期サイクルの到来により、マイニング収入は大幅に減少し、マイニング企業の生活環境はますます厳しくなっています。 そして、そのようなネガティブなニュースは、報道にも頻繁に登場します。2024会計年度の第2四半期におけるBTCマイニング企業Core Scientificの財務業績は、2023年の同期に比べて、純損失が8.049億ドルに増加しました。なお、2023年同期の純損失は930万ドルでした。鉱企業Cipher MiningのQ2財務報告によると、この四半期の純損失は1500万ドルで、前年同期の1320万ドルの純損失に比べてわずかに高いです。そして先月、この企業は買収の意向を受け取った後に売却計画があります。ヘッドマイナーであるMarathonの第2四半期の収益も予想を下回り、1億4510万ドルであり、第2四半期の調整後のEBITDAは前年の3,580万ドルからマイナス8,510万ドルに転換しました。7月、カリフォルニア州に本社を置くBTC専用投資プラットフォームSwanのCEOは、同社がマイニング事業から撤退し、規模を縮小し、上場計画を取り消していることを発表しました。Swanの管理下にあるマイニング部門は2023年7月に設立され、当初は今年の年末に上場する予定でした。### 収益の減少、新たな道を拓く上場鉱企業の収入減少の最大の原因は、BTCの半減期によるものであり、これについては詳細に言及する必要はありません。また、鉱企業が株式を増発して資金調達を図る背景には、マイニング難易度の歴史的な高まりや電力費の増加など、他の要因もあります。Bitcoin Magazineによる統計チャートによれば、BTCのマイニング難易度は歴史的な高値を記録しました。執筆時点では、BTCのマイニング難易度は86.87 Tで、全体の平均コンピューティングパワーは633.73 EH/sです。これに対応して、BTCのマイナーの収入もマイニング難易度の上昇に伴い、年間最低額の254万ドルとなりました。これに対し、JPモルガンのアナリストは、8月にBTCのマイニング収益性が史上最低水準に下落したことも指摘しています。一方、マイニング企業の電力コストも増加しています。BTCの半減期、マイニング難易度の上昇は、マイニング企業が収入を維持するためにマイニングリグの性能を向上させ、マイニングリグの数を増やし、マイニングファームの範囲を拡大せざるを得ない状況をもたらします。その結果、電力消費量が増加することは避けられません。電力資源の不足と環境問題の影響により、政府当局も鉱業企業に圧力をかけるために電力料金を引き上げようと試みています。例えば、最近、国際通貨基金の幹部は、暗号資産マイニングの電力料金を85%引き上げることを提案しました。また、パラグアイの国家電力管理局は、暗号資産マイニングオペレーターの電気料金を14%引き上げました。収益の急激な減少と運営コストの圧力は、マイニング企業が新しい事業展開の道を模索することを余儀なくされています。例えば、収益を増やすための取り組みとして、最近の事例では、ビット小鹿は1.5億ドルの転換社債を発行し、データセンターの拡張に利用する計画であり、Cleansparkは1.677億ドルで26000台のビット大陸の浸漬式マイニングリグを買収しました。また、鉱業会社間のM&Aも発生しています。 例えば、Riot PlatformsはBlock Miningを9,250万ドルで買収し、CoreWeaveはCore Scientificを完全買収する予定であり、Bitfarmsは約1億6,400万ドルでStronghold Digital Miningを買収する交渉を行っています。マイニング業務のレベルアップに加えて、マイニング企業はAI分野にも進出しようとしています。すでに発生している事例としては、Core ScientificとCoreWeaveの長期契約、Hut8のAIビジネスの商業化の開始、ビット小鹿によるASIC芯片設計会社Desiweminerの総額1億4000万ドルの株式取引による買収があります。レイアウトの変革によりAIは鉱山企業にとって効果が顕著であり、その株価は異なる程度で回復しています。しかし、長期的にはまだ市場の検証を待っています。明らかに、上記の経路は鉱山企業にとって資本が大量に必要であり、これによって鉱山企業が連続して多額の資金調達を行う理由がよく説明されます。しかし、従来とは異なり、鉱業企業は資金をBTCへの投資に使用し始めました。8月12日、Marathon Digital Holdingsは、プライベートセールで2.5億ドルの優先転換社債を発行する計画を発表し、売却益を利用して追加のBTCを購入する予定です。その後、市場では2日間で4144枚のBTCを購入したとの報道がありました。これに先立ち、7月にMarathon Digitalは2,282BTCを追加し、6月にはBTCを販売しませんでした。Marathon Digitalは、BTCを大量に購入し、その業績と密接な関係があることを選択しました。第2四半期の収益は予想を下回りました。また、今年に入ってから、Marathon Digitalはさまざまな取り組みを行っており、Applied Digital傘下のBTCマイニングデータセンターを8,730万ドルで買収し、NiceHashと提携してNiceHashマイニングプラットフォーム向けに最適化されたBTCASICマイニングリグのカスタムファームウェアを発売し、マイニング製品MARAFWファームウェアとMARA UCB 2100コントロールボードを発売しましたが、これらの取り組みはすべて企業の株価を押し上げるためのものでした。もう1つのマイニング企業であるCleanSparkは、7月に494 BTCを採掘しましたが、わずか2.54 BTCを売却し、保有量は7082 BTCに達しました。CryptoQuantの調査レポートはまた、ビットコインハッシュインジケーターもマイナーの売りの期間が終わったことを示していると指摘しました。以上の現象は、上場鉱業企業が債券と株式を発行して資金を調達し、市場シェアを拡大し、ハッシュレートを向上させることを意味しますが、根本的には利益を最大化する方法を見つけることです。 BTCを保有し、BTCに投資することが鉱業企業のビジネス選択肢となっています。### エピローグ収入の減少により、鉱山企業は競争力を維持するために多様な収入源を探求せざるを得なくなりました。一般的な方法には、既存のビジネス能力とレベルの向上、買収との連携、産業方向の調整などがあります。しかし、マラソンデジタルは他の鉱山企業とは異なる大胆な選択をしました。すなわち、BTCの大規模な購入です。事実上、MicroStrategyの成功モデルは目の前にあり、鉱企業がBTCへの投資を拡大することでもたらされる収益は、他のビジネスよりも低いとは限らない。そして、引き続きBTCを投げ売りすることは、明らかに鉱企業を現状の困境から抜け出すことはできない。
鉱山企業は資金調達の波を巻き起こし、マラソンデジタルはBTCに向けて弾丸を放つ
著者: Climber, Golden Finance
本ラウンドのBTCハーフニング以来、鉱業企業の収益圧力はますます増加しており、小規模な鉱業企業の閉鎖が増えているだけでなく、大手の鉱業企業も多額の資金を投入しています。データによると、ハーフニング後、上場した鉱業企業は現金流の緊縮に対応するために22億ドルを調達しました。
株式市場の発行以外に、これらのトップ鉱企業は、株式融資、転換社債、ローンなどを通じて、資金流動性の緊張による債務問題を緩和しています。
しかし、資金調達は一時的な解決策にしかならず、上場鉱業企業は依然として新たな経済成長パスを模索する必要があります。その中には、マイニングリグの増加によるコンピューティングパワーの向上、マイニングファームの買収と拡大、AI分野への転換などが含まれます。注目すべきは、一部の鉱業企業がBTCへの投資を選択し始めたことです。Marathon Digitalは最近、4000枚以上のBTCを購入しました。これはBTCへの投資が大手鉱業企業のビジネス選択肢の一つになったことを示しており、MicroStrategyの足跡に追従しようとしています。
連続融資を受ける上場鉱企たち
8月1日、Galaxyは2024年のBTCマイニングの中間報告を発表しました。データによると、Q1に上場したマイニング企業は18億ドルの資金調達を行い、過去3年間で最高額の資金調達額を記録しました。そして、この18億ドルの資金調達のうち、75%はマイナーのMarathon、CleanSpark、Riotの上位3社からのものでした。
さらに、年初から現在までに、BTCマイニング企業間で多数の買収取引が発生し、総取引額は4億6000万ドルを超えており、取引の種類はサイト販売、リバース合併、および企業の買収に分かれています。
TheMinerMagのデータによると、2024年第2四半期に米国に上場した13のマイニング企業のうち、Bitdeer、Bitfarms、Cipher、CleanSpark、Core、HIVE、Marathon、Riot、Terawulfの9社が、さまざまな株式公開を通じて合計12億5000万ドルを調達しました。 さらに、Iris Energyは第2四半期に4億5,800万ドルを調達し、マイナーが調達した総額は17億ドルを超えました。
そして第3四半期までにさらに53億ドルを調達し、これにより総調達額は220億ドルを超えました。
図からわかるように、2024年の第1四半期と第2四半期に、鉱山企業はどちらも15億ドルを超える資金を調達しました。第2四半期のデータは第1四半期よりもやや低いですが、注目すべきは、第2四半期以降、可変社債と資産担保ローンが増加していることです。
今年に入ってから、上場鉱業会社による資金調達額が大幅に増加しており、これらの企業のキャッシュフローが緊急に必要とされていることを大きく示しています。 特にビットコインの半減期サイクルの到来により、マイニング収入は大幅に減少し、マイニング企業の生活環境はますます厳しくなっています。 そして、そのようなネガティブなニュースは、報道にも頻繁に登場します。
2024会計年度の第2四半期におけるBTCマイニング企業Core Scientificの財務業績は、2023年の同期に比べて、純損失が8.049億ドルに増加しました。なお、2023年同期の純損失は930万ドルでした。
鉱企業Cipher MiningのQ2財務報告によると、この四半期の純損失は1500万ドルで、前年同期の1320万ドルの純損失に比べてわずかに高いです。そして先月、この企業は買収の意向を受け取った後に売却計画があります。
ヘッドマイナーであるMarathonの第2四半期の収益も予想を下回り、1億4510万ドルであり、第2四半期の調整後のEBITDAは前年の3,580万ドルからマイナス8,510万ドルに転換しました。
7月、カリフォルニア州に本社を置くBTC専用投資プラットフォームSwanのCEOは、同社がマイニング事業から撤退し、規模を縮小し、上場計画を取り消していることを発表しました。Swanの管理下にあるマイニング部門は2023年7月に設立され、当初は今年の年末に上場する予定でした。
収益の減少、新たな道を拓く
上場鉱企業の収入減少の最大の原因は、BTCの半減期によるものであり、これについては詳細に言及する必要はありません。また、鉱企業が株式を増発して資金調達を図る背景には、マイニング難易度の歴史的な高まりや電力費の増加など、他の要因もあります。
Bitcoin Magazineによる統計チャートによれば、BTCのマイニング難易度は歴史的な高値を記録しました。執筆時点では、BTCのマイニング難易度は86.87 Tで、全体の平均コンピューティングパワーは633.73 EH/sです。これに対応して、BTCのマイナーの収入もマイニング難易度の上昇に伴い、年間最低額の254万ドルとなりました。
これに対し、JPモルガンのアナリストは、8月にBTCのマイニング収益性が史上最低水準に下落したことも指摘しています。
一方、マイニング企業の電力コストも増加しています。BTCの半減期、マイニング難易度の上昇は、マイニング企業が収入を維持するためにマイニングリグの性能を向上させ、マイニングリグの数を増やし、マイニングファームの範囲を拡大せざるを得ない状況をもたらします。その結果、電力消費量が増加することは避けられません。
電力資源の不足と環境問題の影響により、政府当局も鉱業企業に圧力をかけるために電力料金を引き上げようと試みています。例えば、最近、国際通貨基金の幹部は、暗号資産マイニングの電力料金を85%引き上げることを提案しました。また、パラグアイの国家電力管理局は、暗号資産マイニングオペレーターの電気料金を14%引き上げました。
収益の急激な減少と運営コストの圧力は、マイニング企業が新しい事業展開の道を模索することを余儀なくされています。例えば、収益を増やすための取り組みとして、最近の事例では、ビット小鹿は1.5億ドルの転換社債を発行し、データセンターの拡張に利用する計画であり、Cleansparkは1.677億ドルで26000台のビット大陸の浸漬式マイニングリグを買収しました。
また、鉱業会社間のM&Aも発生しています。 例えば、Riot PlatformsはBlock Miningを9,250万ドルで買収し、CoreWeaveはCore Scientificを完全買収する予定であり、Bitfarmsは約1億6,400万ドルでStronghold Digital Miningを買収する交渉を行っています。
マイニング業務のレベルアップに加えて、マイニング企業はAI分野にも進出しようとしています。すでに発生している事例としては、Core ScientificとCoreWeaveの長期契約、Hut8のAIビジネスの商業化の開始、ビット小鹿によるASIC芯片設計会社Desiweminerの総額1億4000万ドルの株式取引による買収があります。
レイアウトの変革によりAIは鉱山企業にとって効果が顕著であり、その株価は異なる程度で回復しています。しかし、長期的にはまだ市場の検証を待っています。明らかに、上記の経路は鉱山企業にとって資本が大量に必要であり、これによって鉱山企業が連続して多額の資金調達を行う理由がよく説明されます。
しかし、従来とは異なり、鉱業企業は資金をBTCへの投資に使用し始めました。
8月12日、Marathon Digital Holdingsは、プライベートセールで2.5億ドルの優先転換社債を発行する計画を発表し、売却益を利用して追加のBTCを購入する予定です。その後、市場では2日間で4144枚のBTCを購入したとの報道がありました。
これに先立ち、7月にMarathon Digitalは2,282BTCを追加し、6月にはBTCを販売しませんでした。
Marathon Digitalは、BTCを大量に購入し、その業績と密接な関係があることを選択しました。第2四半期の収益は予想を下回りました。また、今年に入ってから、Marathon Digitalはさまざまな取り組みを行っており、Applied Digital傘下のBTCマイニングデータセンターを8,730万ドルで買収し、NiceHashと提携してNiceHashマイニングプラットフォーム向けに最適化されたBTCASICマイニングリグのカスタムファームウェアを発売し、マイニング製品MARAFWファームウェアとMARA UCB 2100コントロールボードを発売しましたが、これらの取り組みはすべて企業の株価を押し上げるためのものでした。
もう1つのマイニング企業であるCleanSparkは、7月に494 BTCを採掘しましたが、わずか2.54 BTCを売却し、保有量は7082 BTCに達しました。
CryptoQuantの調査レポートはまた、ビットコインハッシュインジケーターもマイナーの売りの期間が終わったことを示していると指摘しました。
以上の現象は、上場鉱業企業が債券と株式を発行して資金を調達し、市場シェアを拡大し、ハッシュレートを向上させることを意味しますが、根本的には利益を最大化する方法を見つけることです。 BTCを保有し、BTCに投資することが鉱業企業のビジネス選択肢となっています。
エピローグ
収入の減少により、鉱山企業は競争力を維持するために多様な収入源を探求せざるを得なくなりました。一般的な方法には、既存のビジネス能力とレベルの向上、買収との連携、産業方向の調整などがあります。しかし、マラソンデジタルは他の鉱山企業とは異なる大胆な選択をしました。すなわち、BTCの大規模な購入です。
事実上、MicroStrategyの成功モデルは目の前にあり、鉱企業がBTCへの投資を拡大することでもたらされる収益は、他のビジネスよりも低いとは限らない。そして、引き続きBTCを投げ売りすることは、明らかに鉱企業を現状の困境から抜け出すことはできない。