Glassnode：市場は多くの空売りと多くの買いポジションで膠着状態にあり、誰が大規模にBTCを購入しているのか？

CryptoVizArt、UkuriaOC、Glassnodeによって書かれた

翻訳：白水、ゴールドジン

まとめ

• 数ヶ月にわたる比較的重い配分圧力の後、BTCホルダーの行動は、保有と蓄積に向かうようです。
• 現物市場の活動からは、最近売り圧力が明らかに増加しており、この傾向はまだ完全に消えていません。
• 過去のATHブレイクに比べて、長期ホルダーのグループが保有するネットワークの財産比率が比較的高いです。
• 総じて、オンチェーン条件はBTCホルダー群の信頼が十分であることを示しています。

大財布が暗号資産の保有モードに戻る

市場が先週の投げ売りからゆっくりと回復し始めると、デジタル資産投資家の間には明らかな不確実性と躊躇があります。しかし、投資家がこのような動揺した市況に対するオンチェーンの反応を分析すると、持続する傾向が現れ始めています。

3 月 価格のBTC価格が史上最高値を記録して以来、市場は広範な供給分配期を経験し、さまざまな規模のウォレットが参加してきました。過去数週間で、特に通常ETFに関連する最大のウォレットに対して、このトレンドは逆転の初期の兆候を示しています。これらの大きなウォレットは、蓄積モードに戻っているようです。

累積トレンドスコア（ATS）指標は、市場全体の加重バランス変化を評価します。この指標は、市場が蓄積主導行動に転換していることも示しています。

上記の累積への変化は、ATS が過去の1.0という最高値を記録したことを示し、過去1か月間の市場の蓄積が顕著であることを示しています。

この観察結果は、長期ホルダー（LTH）が歴史的な高値を記録する前に大量の資金を引き出したことと一致しています。これらの人々は再びHODLingに戻り、過去3ヶ月で+374k BTCがLTHの状態に移行しました。

このことから、彼らの支出圧力に比べて、投資家がトークンを保有する傾向が今やより大きな力となっていると推測できます。

また、LTH供給量の7日間の変化を評価することもできます。これは総残高の変化率を評価するためのツールとして使用されます。

LTHの分布は明らかであり、これはマクロのトップフォームの典型的な特徴であり、3月のATHに入っています。配布圧力がより大きいと記録されたのはわずか1.7％未満の取引日のみです。最近、この指標は正の領域に戻っており、LTHグループがトークンを保有することを好むことを示しています。

4月から7月まで、現物価格は常に活発な投資家の買収平均価格を表す市場基準より高かったが、それでも市場には活発なトークンが存在する。

活発な投資家のコストベースは、強気と弱気の投資家の気分を区別するための重要な閾値と見なすことができます。市場がこの水準付近でサポートを見つけることができたため、市場には一定の潜在的な力があることを示しており、投資家全般が短期から中期の市場が積極的な勢いを示すことを依然として予想していることを示しています。

現物市場の偏りを評価する

市場が技術的な下降トレンドにある場合、CVD指標を使用して現物市場の買い手と売り手の圧力の現在のネットバランスを推定することができます。

このインジケーターは逆風や順風の中期的な市場勢いを評価するために逆に使用することができます。新しいATHが形成されて以来、持続的な売り圧が存在していることに注目しています。

CVD値は買い手圧力を示し、負の値は売り手圧力を示します。

現物CVDの年次中央値を分析すると、過去2年間の中央値は-22,000,000ドルから-50,000,000ドルの間で変動しており、ネットセラー偏りがあることを示しています。

この長期の中央値をCVDの均衡基準と見なすと、売り手のバイアスを考慮して修正された指標変数を生成することができます。

調整後の現物CVD（30d SMA）と月次価格変動のパーセンテージを比較すると、興味深い融合が見つかります。

このフレームワークの下で、最近における 70,000 ドルの領域を突破できなかった一部の理由は、現物需要の低迷（負の調整 CVD）に起因する可能性があります。または、調整 CVD の指標が正の値に回復すると、現物市場の需要の潜在的な回復が確認できます。

周期変動

最近数ヶ月、価格はサイドウェイ変動し、LTHの配当圧力が明らかに緩和されました。これにより、このグループが保有するネットワーク財産の割合はまず安定し、その後再び上昇し始めます。

LTHが市場のATHに圧力をかけているにもかかわらず、長期投資家の保有財産は以前の歴史的な高値に比べて依然として歴史的な高値にあります。

これは、BTCの価格が将来にポンプする場合、LTHはさらなる引き出し圧力に直面する可能性があることを示しています。これはまた、最近の価格がサイドウェイに整理され、さらには下落しているにもかかわらず、これらの投資家が自分たちのトークンをより低い価格で売却することにますます消極的になっていることを示しています。

市場の変動にもかかわらず、この2つの観察結果は、ホルダーのグループがより忍耐強く、強靭であることを示しています。

最後に、この評価をサポートするために、LTHセラーリスク比率を使用することができます。このツールは、投資家がロックした実現された利益と損失の絶対的な合計を資産の規模（時価総額）に対して測定します。この指標を以下のフレームワークで考慮することができます:

• 高値は、投資家がトークンを支出する際に、そのコストベースに対して利益または損失が大きいことを示します。このような場合、市場が再調整する必要があることを示し、通常は価格の変動が大きいときに現れます。
• 低値は、ほとんどのトークンのコストがその損益平衡コストベースに近いことを示し、ある程度のバランスが達成されたことを表します。この場合、現在の価格範囲での「損益」がほとんどなく、通常は低変動環境を説明します。

以前のATHの突破に比べて、LTHの売り手リスク比率はまだ低い水準にあります。これは、LTHグループが前の市場サイクルに比べて利益幅が比較的小さいことを意味します。これはまた、このグループがより高い価格を待ってから、配分圧力を増大させることを意味します。

まとめ

市場環境が困難で不安定な中でも、長期BTCホルダーは依然として堅持し、彼らが増持行動を強めているという証拠があります。

以前のサイクルの最高水準と比較して、この投資家グループが保有するBTCネットワークの富の割合が高くなっていることは、投資家がより高い価格を待つためにある程度の忍耐力を示していることを示しています。さらに、サイクル中に最大の収縮が発生した場合でも、この投資家グループは恐慌的な投げ売りを行わず、彼らの全体的な信念の強さを示しています。