Glassnodeのオンチェーンウォッチ：8.5の暴落中、誰がBTCを投げ売りしているのか？

UkuriaOC、CryptoVizArt、Glassnodeによって書かれました

翻訳：陶朱、ゴールデンフィナンス

まとめ

• 「相関」事件は、主要な資産や株式市場の大幅な下落を引き起こし、BTCも例外ではなく、この周期の最大の下落幅を記録しました。
• 価格の収縮によりBTCの現物価格が活発な投資家の価格である51.4万ドルに達し、これは投資家心理の重要な水準です。
• レバレッジも大幅に減少し、未決済ポジション契約は1日で11%減少しました。これはオンチェーンデータの重要性を高める可能性があります。

投げ売り

全世界の市場が普通に下落することはあまりない。通常は、世界的なプレッシャーやデレバレッジ、地政学的リスクの激化の時に発生する。8月5日月曜日、円のアービトラージ取引の解除により市場がデレバレッジし、株式やデジタル資産が大幅に投げ売りされ、一方で経済の不況への懸念から米国債がポンプされた。

BTCは史上最高値から32％下落し、本サイクルで最大の下落となりました。

価格の収縮の深刻さを評価するために、私たちは広く知られている Mayer マルチプルを利用することができます。つまり、価格と200日移動平均線の比率です。トレーダーや投資家は、一般的に200DMAが強気相場と弱気相場の境界点であると考えています。

現在、メイヤー倍率は0.88で取引されており、これは2022年後半のFTXの暴落以来の低水準です。

オンチェーンにおける重要な価格設定レベル

オンチェーン領域に入ると、短期ホルダーコストベースや-1標準偏差移動範囲を使用して、投げ売りの深刻さを評価することができます。これにより、価格変動中に新規投資家の利益率がどのように変化するかを評価できます。

*短期保有者コストベース:64,300ドル(オレンジ) *短期保有者コストベース-1SD:49,600ドル(青)

スポット価格は-1SDの価格帯に収まり、価格水準を下回る乖離があった取引日数は364/5139(7.1%)にとどまりました。 これは、市場の急激な下落ペースを浮き彫りにしています。

我々はまた、短期ホルダー MVRV の視点からこれらの市場動向を評価することができます。この視点は、新規投資家グループの未実現の利益または損失の規模を測定しています。

短期ホルダーは、FTXの崩壊以来最大の未実現損失を持っており、これは現在の市場状況が投資家に与える深刻なプレッシャーを再び浮き彫りにしています。

短期ホルダーが持っている利益供給の割合を評価する場合、利益を得ているのは7％の供給だけであり、2023年8月の投げ売りと同様の状況です。

これは、この指標の長期平均値よりも1つの標準偏差以上低く、最近のバイヤーの財務的なプレッシャーがかなり大きいことを示しています。

実際の市場平均値（45,900ドル）とアクティブ投資家価格（51,200ドル）は、現在のサイクル内でのアクティブ投資家の平均コストベースの推定値を提供しています。これらのモデルは、失われたトークンや長期的に休眠しているトークンを無視しようと試みています。

現物価格は、これら2つの重要な価格水準に対する位置から、マクロなブル・マーケットとベア・マーケットを区別するためのフォローエリアと見なされることがあります。

• アクティブ投資家価格：5.12万米ドル（オレンジ） *実質市場平均:45,900ドル(青)

市場は実際に活発な投資家価格近くでサポートを見つけました, これは、一群の投資家が長期コストベースに近づいて買い手サポートを提供したことを示しています。市場がこれら2つの価格帯を断固として下回ると、ブル・マーケットの構造を大幅に再評価する必要があります。

実際の損失が大幅に増加しました

前のセクションでは、市場が投資家が負担できる可能性のある深刻な財務的圧力のレベルに対してどのような位置にあるかを評価しました。次のステップは、イベント中にロックされた損失の規模を分析して、投資家の反応を評価することです。

投げ売りは投資家のパニックを引き起こし、市場参加者の実際の損失は約13.8億ドルです。絶対値で見ると、これはドルで計算された歴史上13番目の大きなイベントです。

我々は、これらの損失を長期ホルダーや短期ホルダーのグループ別に分解することで、最も影響を受けるグループを特定することができます。注目すべきは、97%の損失が短期ホルダーに帰因し、一方で長期ホルダーのグループは比較的穏やかです。

したがって、私たちは将来の損失分析の中核として、短期ホルダーのグループに重点を置くことにします。

短期ホルダーに関しては、彼らの実際の損失のZ値は6.85の標準偏差の変動を記録しており、32日間の取引日の中でより大きな値に達したことはありませんでした。これは、投げ売り事件の重大性を歴史的な背景で浮き彫りにしています。

この感情は、STHの利益と損失の比率で表れ、この比率は歴史的な最低値まで低下し、わずか6％の取引日が低い値を記録しています。

これは、投資家の主な反応がパニックと恐怖であることを示しています。トークンの価格が元の購入価格よりもはるかに低いからです。

短期ホルダー SOPR も驚くほど低いレベルまで下落しましたが、新たな投資家は平均して10%の損失を被っています。これはパニック売りの形態を示しており、これよりもSOPRが低い日は70日しかありません。

デリバティブ被清算

デリバティブ市場では、大量のロングポジションが決済され、総額2.75億ドルのロング契約が清算されました。さらに、ショートポジションも9000万ドル清算され、総清算額は3.65億ドルに達しました。これは、市場からどのくらいのレバレッジスペキュレーターが排除されたかを示しています。

この強制清算ポジションにより、先物の未決済ポジション契約が3つの標準偏差、つまり11%も減少しました。これはおそらく先物市場全体が完全にリセットされることを意味し、現物およびオンチェーンデータが今後数週間の回復プロセスに重要な示唆を提供することを示唆しています。

まとめ

「相関」事件が大きな市場の投げ売りを引き起こした後、8月は株式市場とデジタル資産市場の異常な多事の1ヶ月となりました。BTCはサイクルの最高値から32%下落し、史上最大の下落率を記録し、短期ホルダーによる統計的に有意な投げ売りを引き起こしました。

先物清算が火に油を注ぎ、3.65億ドル以上の契約が決済ポジションに追い込まれ、未決済ポジション契約は3標準偏差減少しました。これによりレバレッジが大幅に減少し、オンチェーンおよび現物市場のデータが整理され、数週間後の回復の評価にとって重要なアナリストのデータが整理されました。