さらに、イーサリアムのようなブロックチェーンが AI アプリケーションの重要なバックエンド インフラストラクチャになると信じる十分な理由があります。 AI エージェントと AI エージェント経済の普及には、無制限の価値移転と明確なデータ/モデルの出自が必要になります。これらの独自のプロパティは、既存のテクノロジー インフラストラクチャを回避してブロックチェーン上で利用できます。暗号通貨と人工知能からの潜在的な総収益は 2030 年までに 9,110 億ドルに達する可能性があり、オープンソースの人工知能アプリケーションとインフラストラクチャからの収益は 455 億ドルを占め、そのうち 12 億ドルが ETH 保有者に直接流入する可能性があります。
VanEck の長文記事: イーサリアムは 2030 年までに 22,000 ドルに上昇すると予想される
著者: ヴァンエック
編集者: Felix、PANews
ヴァンエック氏は、スポットイーサリアムETFが間もなく米国証券取引所での取引が承認されると予想している。この承認により、ファイナンシャルアドバイザーや機関投資家は、準拠したカストディアンの保護の下でイーサリアムを保有し、ETFの価格設定と流動性の利点の恩恵を受けることが可能になります。これに応じて、VanEck は財務モデルを更新し、ETH を再評価しました。 VanEckはまた、リスクと報酬の間のトレードオフに焦点を当て、従来の60/40ポートフォリオにおいてETHがBTCとどのように相互作用するかについて一連の定量分析を実施しました。
**(**PANews 注: VanEck は ETH と BTC を保有しています。ポートフォリオは 60/40、つまり S&P 500 株が 60%、10 年米国債が 40% です)
この記事の要点は次のとおりです。
イーサリアムの投資評価
イーサリアムのネイティブ トークンであるイーサ (ETH) は、既存の金融ビジネスや Google や Apple などの大規模テクノロジー プラットフォームを破壊する可能性を秘めた高成長のインターネットネイティブ ビジネス システムを投資家に提供する新しいタイプの資産です。イーサリアムはデジタル経済として成功を収めており、月間アクティブ ユーザー数は約 2,000 万人で、過去 1 年間で約 4 兆ドルの価値を決済し、5 兆 5,000 億ドルのステーブルコイン送金を促進しています。イーサリアムには912億ドルを超えるステーブルコイン、67億ドルのトークン化されたオフチェーン資産、3,080億ドルのデジタル資産があります。イーサリアム システムの中核資産はトークン ETH であり、VanEck はその価格が 2030 年までに 22,000 ドルに達すると考えています。現在の ETH 価格と比較すると、トータル リターンは 487% で、年間平均成長率 (CAGR) は 37.8% です。
VanEck は、イーサリアムによって生み出される 660 億ドルのフリー キャッシュ フローに基づいて、2030 年の ETH の評価額を予測しています。 VanEck は、これらのキャッシュ フローの価値は 33 倍であると推定しています。イーサリアムはアプリケーション プラットフォームであるため、VanEck は、ブロックチェーン アプリケーションが破壊するビジネス領域の市場規模を見積もることにより、イーサリアムを評価しました。以下の業界の年間収益に基づくと、総アドレス可能市場 (TAM) は 15 兆ドルと推定されます。
VanEck は、TAM データに基づいて、イーサリアムなどのブロックチェーンを使用してこれらの収益の市場シェアを推定しました。 FBP、MASG、I、AI の浸透率はそれぞれ 7.5%、20%、10%、5% です (図 6)。その後、イーサリアム上に構築された暗号アプリケーションのシェアを予測すると、その推定値は 70% になります。次に、イーサリアムがアプリケーションユーザーに請求する手数料を見積もると、VanEck はその割合が 5 ～ 10% になると計算しています。 VanEckは最近、2023年春からETHモデルを更新し、この分野におけるイーサリアムの大きな可能性を反映するAIエンドマーケットを追加しました。以前のモデルに対するその他の影響のある調整としては、ETH 燃焼の増加、最終市場シェアの拡大、潜在的な経済活動の採用率の向上などが挙げられます。ヴァンエック氏は、こうした調整はファンダメンタルズ、最近のイノベーション、米国政治の変化に基づいて正当化されると考えている。
図1**：**
図 2**:**
VanEck 氏は、ETH が非暗号通貨金融の世界では比較対象となるものがほとんどない革新的な資産であると信じています。 ETHはイーサリアム上のアクティビティに参加することで消費されるため、「デジタルオイル」とみなすことができます。 ETH およびその他のイーサリアム資産の金融化は、仲介者や検閲なしでイーサリアム ブロックチェーン上で自動的に行われるため、ETH は「プログラム可能な通貨」とみなすこともできます。さらに、VanEck 氏は、ETH は非保管的な方法でバリデーターに賭けて収入を得ることができるため、「利回り商品」であると考えています。最後に、ETH は、1 兆ドルのイーサリアム エコシステム、50 以上の接続されたブロックチェーン、およびほとんどのデジタル資産におけるすべてのアクティビティの価格を決定する原資産であるため、ETH は「インターネットの基軸通貨」と考えることができます。
**図3: イーサリアムエコシステムにおけるデイリーアクティブユーザーの年間複合成長率は****71%**に達します
分類に関係なく、ETH はイーサリアム ブロックチェーンの利用の拡大から恩恵を受けています。イーサリアムは「デジタルモール」ともいえる活気に満ちた経済プラットフォームで、2019年以来ユーザー数は約1,500％増加し、収益は年平均成長率161％で急増している。過去 1 年間で、イーサリアムは 34 億ドルの収益を生み出し、それが ETH 保有者に直接還元されます。イーサリアムを使用するにはETHを購入する必要があるため、すべてのETH保有者は需要主導型の流入から恩恵を受けます。さらに、ETH 収益の約 80% は、流通している ETH を買い戻して「燃やす」ために使用されます。これは不可逆的な自社株買いと似ています。
過去6か月間で、総供給量の0.4％に相当する54万1000ETH（15億8000万ドル相当）が破壊された。したがって、ETH保有者は、ユーザー主導によるETHの購入と供給の破壊により、イーサリアム活動から二重の利益を受けます。 ETH ユーザーは、ETH で年間約 3.5% の収益率も得ることができます。これはバリデーターにETHを「ステーキング」し、イーサリアムネットワークを運営するために必要な担保をバリデーターに提供することによって行われます。
図4: イーサリアムユーザーの平均収入は、ほとんどのWeb2***企業**の平均収入を超えています
Web2 アプリケーションと比較すると、イーサリアム (34 億ドル) は、Etsy (27 億ドル)、Twitch (26 億ドル)、Roblox (27 億ドル) よりも多くの収益を生み出しています。イーサリアム（2,000万人）の月間アクティブユーザー数は、インスタカート（1,400万人）、ロビンフッド（1,060万人）、Vrbo（1,750万人）よりも多い。さらに、イーサリアムの月間アクティブ ユーザーの平均年間収益は 172 ドルで、これは Apple Music (100 ドル)、Netflix (142 ドル)、Instagram (25 ドル) を上回っています。イーサリアムは Apple App Store や Google Play と同様のプラットフォーム ビジネスとして分類されますが。ただし、イーサリアムはユーザーとアプリケーションのコストを削減するため、Web2 プラットフォームに比べて大きな利点があります。
イーサリアムの最も魅力的な点は、企業とユーザーにとっての潜在的なコスト削減です。 Apple と Google はホスト型アプリの収益の約 30% を占めていますが、現在イーサリアムは約 24% (非 DeFi アプリの場合は 14%) を占めています。さらに、活動が低コストのイーサリアム レイヤー 2 に移行するため、イーサリアムのレートは今後 18 か月間で 5 ～ 10% に低下します。支払いの観点から見ると、クレジット カード処理業者や PayPal などの他の支払いアプリはすべての支払いから 1.94% (商業取引の場合は 2.9%) の取り分を受け取るのに対し、Visa は 1.79 ～ 2.43% 以上の手数料を請求します。比較すると、イーサリアムでは、ユーザーが単純な送金に支払う手数料はわずか約 0.001% であり、これは現在の主要な決済アプリにかかる費用の 1,000 分の 1 以下です。
イーサリアムは、Facebook のようなデータ中心のソーシャル ネットワーキング プラットフォームよりも強力で収益性の高いアプリケーションを起業家に提供できます。イーサリアムを使用すると、アプリケーションは、パーミッションレスな展開環境とオープンソース データを使用して自由に相互接続し、革新できるようになります。 Visa が顧客の支払いデータを無料で提供するのと同じように、誰でもアプリケーションを作成し、チェーン上のすべてのユーザーアクティビティを含む重要なデータを取得できます。たとえば、ソーシャルメディアアプリのFarcasterは現在、月間アクティブユーザー数で75.50ドルを稼いでいますが、Facebookは約44ドルを稼いでいます。 Facebook ユーザーは 1 日あたり平均 31 分をアプリに費やしているのに対し、Farcaster ユーザーは 350 分を費やしていることは注目に値します。
イーサリアムの特性により、大手金融、ビッグテクノロジー、ビッグデータによって得られた利益の一部が消費者特典の形でユーザーに移転されます。ますます多くのデータが公開され、より多くのビジネス活動が高価な閉鎖的な金融チャネルから切り離されるにつれて、従来のビジネスの堀は「侵食」され、オープンソースの低利益経済の潜在的なビジネスの周りに形成されるでしょう。現在の主流プラットフォームよりも安価で優れた価値を提供するイーサリアムに消費者やアプリケーションビルダーが移行することになるでしょう。今後 5 ～ 10 年で、Web2/大手金融ビジネスの収益の 7% ～ 20% (数兆ドル) がイーサリアムなどのシステムに吸収され、収益のほとんどがユーザーとアプリケーションに還元されると考えられています。建設業者。さらに、イーサリアムの独自の所有権プロパティにより、ソーシャル メディアやゲーム アプリケーションへの検閲なしの実装が可能になります。政府による情報の監視が強化され続けると、これらの機能の価値はますます高まるでしょう。
さらに、イーサリアムのようなブロックチェーンが AI アプリケーションの重要なバックエンド インフラストラクチャになると信じる十分な理由があります。 AI エージェントと AI エージェント経済の普及には、無制限の価値移転と明確なデータ/モデルの出自が必要になります。これらの独自のプロパティは、既存のテクノロジー インフラストラクチャを回避してブロックチェーン上で利用できます。暗号通貨と人工知能からの潜在的な総収益は 2030 年までに 9,110 億ドルに達する可能性があり、オープンソースの人工知能アプリケーションとインフラストラクチャからの収益は 455 億ドルを占め、そのうち 12 億ドルが ETH 保有者に直接流入する可能性があります。
現在、イーサリアム上の活動のほとんどは金融活動です。分散型取引所と「銀行」プロトコルはイーサリアムの収益の 49% を占め、単純な価値の転送は 20% を占めます。これらの収益は、金融、銀行業務、決済 (FGP) に分類されます。一方、インフラストラクチャは約 19% で 2 番目に大きなシェアを占めています。最後に、ソーシャルメディアとNFTに関連する活動は、マーケティング、広告、ソーシャルメディア、ゲーム（MASG）カテゴリに分類されます。 MASG はこの収益の 11% に貢献しました。現在、イーサリアムの収益創出において人工知能が果たしている役割は非常に小さいです。
上記の端末市場活動によって生じる収益がイーサリアムの収益項目となります。これらには、取引手数料、レイヤー 2 決済、MEV、およびサービスとしてのセキュリティが含まれます。取引手数料は、イーサリアム上でアプリケーションに参加したり、価値を転送したりするためにユーザーが支払う手数料です。レイヤ 2 決済は、トランザクションを「決済」する特権に対して、イーサリアム レイヤ 2 ブロックチェーンがイーサリアムに支払う収益です。 MEV は、ユーザーが取引ブロックの注文権利を支払うことによって生成される収益です。過去 1 年間、イーサリアムの収益の約 72% はトランザクションによるもので、MEV が約 19%、L2 決済が約 9% を占めていますが、Security as a Service はまだ正式に開始されていません。
VanEck は、イーサリアムの最も強力な価値提案は金融であると考えているため、2030 年までにイーサリアムの収益の 71% が金融サービス (FGP) から得られると予測しています。 MASGは、実験とイーサリアムのオープンソース金融およびデータシステムの利点により17％に成長すると考えられており、収益の8％を占めるインフラストラクチャにわずかに置き換わります。全体として、AI はイーサリアムの収益の 2% を占めることになります。しかし、分散型 AI ソフトウェアがその大きな可能性を示せば、AI の収益への貢献は大幅に増加すると予想されます。
収益項目の観点から見ると、単一のメインネット トランザクションは収益の 1.5% しか占めないと推定されます。メインネット上のバンドルトランザクションのレイヤー 2 決済は、収益の 76% に大幅に増加します。これは、ほとんどのアクティビティはイーサリアム レイヤー 2 で発生すると予想されますが、これらのトランザクションの価値の大部分はイーサリアムに起因するためです。一方、MEV は収益の 18% を占め、サービスとしてのセキュリティはイーサリアムの収益の 4.5% を占めることになります。
図5: イーサリアムの収益は主に金融アプリケーションから来ています
図 6**:**
ビットコインとイーサリアム: 最適なポートフォリオ配分
VanEck は、2015 年 1 月 9 日から 2015 年 4 月 30 日までの期間を対象に、BTC と ETH を従来の 60/40 ポートフォリオに組み込んだ場合の影響を評価する調査を実施しました。分析は、次の 5 つの主要なセクションを通じて進められます。
1. 従来の 60/40 ポートフォリオにおける最適な配分
主な目標は、仮想通貨ポートフォリオのウェイトを最大 6% に制限した、従来の 60/40 ポートフォリオ内で BTC と ETH の最適な配分を決定することです。分析には、暗号通貨エクスポージャーを段階的に増加させた (BTC と ETH それぞれ最大 3%) 169 のモデル ポートフォリオの作成が含まれていました。
結果は、3% ビットコインと 3% イーサリアム (さらに 57% S&P 500 と 37% 米国債) のポートフォリオが、リスク単位あたり最高のリターン (標準偏差) を達成したことを示しています。言い換えれば、暗号通貨への最大許容配分は、全体の配分を 6% という控えめな値に維持しながら、最高のリスク調整後のリターンを達成しました。
従来の 60/40 ポートフォリオで BTC/ETH に最適に配分し、リスク調整後のリターンを実現
(**20159月1*-2024***4月30**)
2. リトレースメントとシャープ レシオ分析
リスクと報酬を評価するために、VanEck は、仮想通貨の割り当てを最大 6% まで段階的に増やしながら、16 の代表的な 60/40 ポートフォリオを分析しました。主な調査結果は以下のとおりです。
最大ドローダウンとシャープレシオに関するデータによると、6%の暗号通貨割り当てにより、ドローダウンの増加はわずかですが、シャープレシオは60/40ポートフォリオのほぼ2倍になります。これは、BTC と ETH を従来の投資ポートフォリオに追加することがいかに有益であるかを強調しています。
3. 純粋な暗号ポートフォリオにおける BTC と ETH への最適な割り当て
VanEck は、シャープ レシオを最大化する最適な組み合わせを決定するために、考えられるすべての重みの組み合わせをテストしました。分析の結果、理想的な配分はビットコイン 71.4%、イーサリアム 28.6% であることがわかりました。この構成では、最高のシャープ比が得られます。 50% BTC と 50% ETH の割り当てにも大きな利点があります。
さまざまな BTC-ETH ポートフォリオ割り当ての比較指標
4. 暗号通貨を含めた場合の効率のフロンティア
適度なボラティリティを維持しながら、制約のない仮想通貨への最適な配分を達成するために、VanEck は理想的な仮想通貨ポートフォリオ (28.6% ETH と 71.4% BTC) の最適な重み付けを研究し、それを従来の 60/40 ポートフォリオに加えました。結果の分布プロットは、最適な仮想通貨ポートフォリオを従来の 60/40 ポートフォリオに組み込むことで、さまざまなリスク レベルでのリターンを大幅に向上できることを示しています。
デジタル資産のさらなるボラティリティが全体的な収益に貢献
この分析では、ボラティリティが上昇するにつれて、リスクとリターンの間にほぼ直線的な関係があることが明らかになりました。結論としては、仮想通貨へのエクスポージャが増加すると、非常に魅力的なリスク/報酬がもたらされるということです。
*ブレンドポートフォリオのシャープレシオのボラティリティは**22%*で安定しています。
5. 効率フロンティア結果の時間依存性
さまざまな期間が理想的な仮想通貨と 60/40 ポートフォリオのリスク/リターン プロファイルに影響を与えるかどうかを判断するために、VanEck は分析を 4 回繰り返し、繰り返し開始点を 1 四半期ずつ繰り上げ、23 セットの結果を生成しました。調査結果は次のとおりです。
*シャープレシオは一般に、ボラティリティと暗号通貨の割り当てが増加するにつれて増加します。
イーサリアム投資のリスク
ETH の時価総額は 4,000 億ドルを超え、成熟したスマート コントラクト プラットフォームとみなされていますが、ETH への投資には重大なリスクが伴うことに注意することが重要です。
憶測によります
規制リスク
*このリスクは規制によって異なります。 ETH またはそのエコシステム内の多くの資産は有価証券として分類される場合があります。これにより、多くのイーサリアム環境プロジェクトが SEC に登録しなければならない可能性があり、登録しなければ重大な法的結果に直面することになります。
金利リスク
*高リスク資産として、金利上昇や世界の流動性に対するその他の制限のリスクは、他の資産クラスと比較してETHの評価に大きな影響を与える可能性があります。
競争する
※新興スマートコントラクトプラットフォーム分野における競争は非常に熾烈を極めています。イーサリアムははるかに先を行っていますが、SolanaやSuiなどの高性能ブロックチェーンにはいくつかの技術的利点があり、ビジネス開発とユーザーエクスペリエンスに焦点を当てています。長期的には、イーサリアムの優位性に挑戦する可能性があります。
金融会社の発展
地政学
※通貨管理は政府権力の最も重要な分野です。大規模な地域戦争や地政学的緊張の高まりなどの地政学的出来事は、世界中の政府が非主権金融システムや通貨形態を抑制するよう促す可能性があります。
＃＃＃ 結論は
この記事は、従来の 60/40 ポートフォリオに適度な量 (最大 6%) の暗号通貨を追加すると、ドローダウンへの影響が比較的少なく、ポートフォリオのシャープ レシオが大幅に増加する可能性があることを明確に示しています。純粋な暗号通貨ポートフォリオの場合、ビットコインとイーサリアムを 70/30 に分割することで、最高のリスク調整後のリターンが得られます。
投資家は個人のリスク許容度を考慮する必要がありますが、データは、ビットコインとETHをバランスよく組み込むことで、導入されるリスクの増加に比べてリターンの向上という点で大きなメリットが得られることを示唆しています。この調査結果は、管理され測定可能な方法でポートフォリオのパフォーマンスを向上させる仮想通貨の可能性を浮き彫りにしています。
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