市場が調整局面に入る中、BTC ETFの影響はいつまで続くのでしょうか。

2024年には、10の新しいスポットETFが米国市場を開始し、ビットコインのトレンドはジェットコースターのように新年を迎えました。 しかし、この事件は、市場の混乱を引き起こした一方で、歴史的に大きな意義があります。 この間、ビットコイン価格は数年ぶりの高値と年初来の安値を更新しました。 しかし、ビットコインが伝統的な金融の力をその世界に歓迎していることは間違いありません。

まとめ

• 米国証券取引委員会(SEC)は、10の新しいBitcoinSpot ETF商品の上場を承認し、ビットコイン投資家にとって歴史的な混沌とした一週間となりました。 *ビットコイン価格は数年ぶりの高値を記録した後、年初来の安値に下落し、市場は週末に18%売れました。 これは、デリバティブのレバレッジとスポット利食いによって推進されています。 *多くの指標は、長期投資家が利益確定ビットコイン約75,000を売り、大きな逆風に直面した過去のサイクルで見られたレベルに達しました。

わずか2週間で、2024年はビットコイン投資家にとってまさにジェットコースターのような年になることが証明されました。 米国証券取引委員会(SEC)は、米国市場で取引される10のビットコインスポットETF商品を承認しましたが、これは間違いなく歴史上最も重要な金融商品上場イベントの1つです。

多くの点で、ビットコインは伝統的な金融界と米国の規制当局を悪名高い混沌と変動の世界に引き込むことに成功しました。 1月9日、SECのソーシャルメディアアカウントが盗まれた後、ETFの承認のニュースが流れました—ハッカーは偽の承認通知を発行しました。 このニュースにより、BTC価格は47,200ドルまで急騰しましたが、権威ある暴露が到着すると、ビットコイン価格はすぐに44,500ドルに後退しました。

2回目のウーロン茶は1月10日、米国市場が閉まる前にSECの公式ウェブサイトから本物のSEC承認文書が流出したことで発生しました。 しかし、最終的には10商品すべてが承認され、1月11日に取引が開始されました。

ビットコインの価格は数年ぶりの高値を記録し、48,800ドル弱に達しました。 しかし、その後、週末に18%下落し、従来の市場が閉鎖されたときには40,000ドルまで下落し、年初来の安値を更新しました。 それでも、ビットコインは再びウォール街をその世界に迎え入れた。

BitcoinSpot ETFがローンチ

取引開始から2日間で、スポットETFの総取引高は78億2300万ドルに達し、運用資産の流入額は14億ドルを超えました。 これは、投資家が長年の投資後に投資を再配分したため、現在取引されているGBTC ETF商品の5億7,900万ドルの流出額を上回っています。 その理由は、クローズドエンド型ファンドとしてのパフォーマンスの低さ(ETF手数料は最大1.5%、2.0%未満)にあります。

これらの流出にもかかわらず、GBTCは取引所のETFの中で巨人であり続け、2取引日で41億6600万ドルの取引量があり、総取引量の約57%を占めています。 今後数週間は、GBTC内で資金が循環し、シャッフルされ続ける可能性があります。

他のETF商品と比較したGBTCの絶対規模は、下のチャートで見ることができます。 GBTCの資金流出にもかかわらず、最大617,080 BTCの巨額の保有額は依然として競合他社を凌駕しており、関連する流動性プロファイルは、市場の流動性と深さに敏感なトレーダーや投資家にとって魅力的なままです。

わずか2取引日後、米国のスポットETF商品は現在、合計644,860 BTC(約272億ドル)を保有しており、世界のETF保有量の29.7%を占めています。

全体として、取引量と運用資産は、史上最大かつ最も重要なETF発行イベントの1つとなり、多くの点でビットコインの成熟期と成長期の終焉を告げています。

ニュースハイプイベント?

半減期であれ、ETFのローンチであれ、それとも別の木曜日が来るのか、ビットコイン投資家は、これらのイベントを「市場価格」の方法でどのように割り引くことができるかを議論するのが大好きです。 途中で大きな変動があったにもかかわらず、ビットコイン価格は年初来でほぼ横ばいであり、この特定のイベントが完璧に価格設定されていることを示唆しています。

もちろん、中期的な変動の背後には重要な要因があり、先物市場とオプション市場の両方で10月中旬以降、クローズポジション契約(OI)が大幅に上昇しています。

1. BTC先物OI(黄色)は70億ドル(+66%)増加し、今週は11億ドルが市場から流出しました。
2. BTCオプションOI(青)は66億ドル(+70%)増加し、今週は契約満了とクローズポジションにより23億ドルがキャッシュアウトされました。

両市場のクローズポジション契約は依然として数年ぶりの高値付近にあり、レバレッジが上昇し、市場でより支配的な力になりつつあることを示唆していることに注意する必要があります。

下のチャートは、先物のオープン決済ポジションの変化率のオシレーターを示しています。 このツールは、市場全体のレバレッジが急激に変化する期間を見つけるために使用できます。

1. 高い値は、OI の標準偏差が +2 増加したことを示します。
2. 低い値は、OI が -2 標準偏差低下したことを示します。

1月3日には大規模なデレバレッジイベントがあり、1日で約15億ドルのOIが近い位置にあったことがわかります。 逆に、ETFの投機がピークに達すると、OIは1月9日から11日にかけて大幅に上昇し、価格は49,000ドルに近づきました。

ETF株式の新しい所有者がビットコインの24/7取引環境に入ったため、週末には、OI価格は売りにより40,000ドルに下落しました。

パーペチュアル・ファンディング・イントレレスト・レートも強いポジティブ・バイアスを維持しており、現在、証拠金取引はネットロングであり、時にはショートサイドのAPRが50%以上支払われることもあります。 また、10月中旬に見られた明確な段階的変化が見られ、資金調達金利が中央値を中心に変動する構造から持続的なプラスの構造にシフトしたことを示唆しています。

イントレレストレートは今週冷え込んでいますが、全体的にはプラスのままです。

オプションのインプライドボラティリティも10月中旬以降反転しており、今週の混乱の中で指標が急上昇し始めています。 そして、2021年5月以降、弱気相場で投資家の関心が薄れたため、この指標は何年も低下しています。 また、オプション市場のインフラである流動性と深さが2023年に大幅に成熟し、現在、先物市場と同等のクローズポジション契約があることも注目に値します。

オプションのインプライド・ボラティリティ(IV)は、短期的にはこの下降トレンドを反転させたようで、10月の最低値である約30%から3倍以上に上昇し、今週は97%以上に達しました。 スポットETFのオファリングが機関投資家や個人投資家の資本に新たな扉を開くにつれて、ビットコインの変動も進化し始める可能性があります。

長期保有者と新規トレーダー

長い間休眠していたビットコイン保有者が、主要な市場イベント中に反応するのはよくあることです。 これには、市場が史上最高値を更新する期間、サイクルの天井と底辺、および市場構造の大きな変化の期間(例:マウントゴックス、半減期、スポットETFの発売など)が含まれます。

これらの長期投資家が保有する未実現損益の程度は、LTH-NUPL指標によって測定できます。 この指標は今週0.55に達し、これは意味のあるプラスの数値であり、長期投資家の平均含み益が55%であることを意味します。 これは、ビットコイン強気派が以前のサイクルで遭遇した意味のあるレジスタンスのレベルでもあります。

現在、長期投資家からの供給も過去最高値をわずかに下回っており、休眠ビットコインが利益確定に利用されるようになったため、11月以降、約75,000 BTC減少しています。

75,000 BTCは意味のある数字ですが、流通供給の76.3%を占める長期投資家の総供給という文脈でも見る必要があります。 上記の支出が起きていることから、対応する指標である空売り投資家の供給は、史上最低水準から回復し始めたばかりです。

そうは言っても、ベテラントレーダーからのこれらの支払いは統計的に有意であり、これは回復した供給の標準偏差(1年以上休眠しているビットコインを使用)の標準偏差を1増加させます。

下のチャートに示すように、このようなイベントは比較的まれにしか発生しませんが、その発生は通常、上昇市場が意味のあるレジスタンスに遭遇する状況と一致します。

これらの長い間休眠していた「古いビットコイン」が流動的な市場に戻ったことで、2021年11月の史上最高値以来最大の利益確定イベントに貢献しました。 このサイクルでは、実現利益のピークは1月4日に発生し、これらのビットコインはより高いベースコストで所有者が変わったため、1日あたり13億ドル以上の利益を確定することができました。

市場の上昇トレンドでは、利食いは正常であり、本当の問題は、出現する需要がこれらすべての利益を吸収するのに十分であるかどうかです。

まとめ

先週の出来事は、文字通りの意味でも比喩的な意味でも歴史的なものです。 これらの新しいスポットビットコインETFは、規模の面で新記録を樹立し、業界の10年間の努力がついに実を結びました。 これは、10年以上にわたる努力の末、政治的、規制的、金融的な大きな逆風を背景に、BitcoinSpot ETFが業界が目指してきた目標をついに達成したことを意味します。

やや詩的な言い方をすれば、2009年1月11日、ハル・フィニーがツイッターで初めて「ビットコインを走らせている」とツイートしてからちょうど15年が経ちました。 彼とサトシ・ナカモトの間の最初のビットコイン取引は、翌日の2009年1月12日に行われました。

オンチェーンとデリバティブの分野における複数の指標は、ビットコイン投資家のかなりの部分がそれを売りのニュースと見なしていることを示唆しています。 今後の重要な問題は、ETFからの需要の流入、4月の半減予想、静かな投資家からの需要の流入が、このレジスタンスを突破するのに十分かどうかです。

ETFの上場は市場によって織り込まれているかもしれませんが、それはいつまで続くのでしょうか?

記事のソース:

チェックメイト、グラスノードによるオリジナル

オリジナルリンク: /the-week-onchain-week-03-2024/

校正:アンナ、アニー丨大陵シンクタンク

組版:アニー丨大陵シンクタンク

レビュー:琥珀丨大陵シンクタンク