ジェームズ・ホーコンピレーション:Deep Tide TechFlowSolanaエコシステムは回復しており、非代替性トークンインフラストラクチャプロトコルであるMetaplexは、過去1か月で10倍に増加しました。しかし、Solana上の他のアプリケーション層プロジェクトと比較すると、このプロジェクトはあまり話題になっていないようで、インフラに根ざしているため、関連する製品や技術原則は特に直感的ではありません。2ヶ月前、仮想通貨VC Modular Captitalは、ブログでMetaplexに関する詳細な議論と調査を行い、この急成長中のプロジェクトをよりよく理解していただくためにまとめました。### まとめ* Metaplexは、Solanaエコシステムで定評のあるNon-fungible Tokenインフラストラクチャプロトコルです。 それらは、非代替性トークンの鋳造の99.9%以上を促進します。 また、Non-fungible Token(TokenMetadata)のインフラ標準を確立し、Candy MachineやCreator Studioなどのアプリを開発して、クリエイターがフェアローンチを簡単に設定できるようにしました。*非代替性トークン市場全般の大幅な減少(最低価格グリッドと市場ボリュームの85〜99%の減少)にもかかわらず、Metaplexは、圧縮された非代替性トークン(圧縮された非代替性トークン)を鋳造するためのプロジェクトであるバブルガムの立ち上げのおかげで、前年比で5倍以上の鋳造の増加を見ました。* Metaplexの圧縮された非代替性トークンは、非代替性トークンの鋳造コストを1000倍以上削減します(イーサリアムの10ドル以上からSolanaのミントあたり0.001ドル未満)。 これにより、非代替性トークンをソーシャル、決済、クリエイター、および物理インフラストラクチャのアプリケーションに統合する実験が急増しています。 Metaplexは年間1億8,000万個の非代替性トークンを鋳造しているのに対し、イーサリアムでは2,500万個(7倍以上)となっています。*メタプレックスは最近、プロジェクトを維持するために充電を開始しました。 2022年に充電がオンになっていたら、Metaplexは1,390万ドルの収益を上げていたでしょう。* Solanaは、独自の並列コンピューティングアーキテクチャとローカル料金市場により、主流のWeb3消費者のユースケースで成功を収めています。 ノンファンジブルトークンは、ユニークなデジタルコンテンツを表す物語として、この中で重要な役割を果たすことができると信じています。*競争の激しい非代替性トークン市場とは異なり、Metaplexは競争がほとんどなく、インフラストラクチャ標準とフロントエンドアプリケーションを通じて非代替性トークンの鋳造をリードし続ける可能性が高いと考えています。* Metaplexは、クリエイターが非代替性トークンを作成、管理、収益化できるShopifyライクな製品になる可能性を秘めています。 今後3〜5年間で、Metaplexは年間数十億の非代替性トークンのミントをサポートし、2,500万ドルから1億ドル以上の収益を生み出す可能性があると考えています。### 背景非代替性トークンは、前回の暗号サイクルにおける暗号空間における重要なイノベーションでした。 非代替性トークンは、ブロックチェーンに記録された一意のデジタル識別子であり、デジタル資産の出所、真正性、および所有権を証明するために使用されます。ノンファンジブルトークンの最初の試みは、2017年9月に初めて導入されたイーサリアムのERC-721規格でした。 CryptoKittiesは、ユーザーがデジタル猫(すべて非代替性トークンとして表される)を収集して繁殖させることができる最初のブロックチェーンゲームの1つを作成しました。 これにより、2017年11月/12月にイーサリアムネットワークで輻輳が発生し、ネットワーク活動の20%以上を占めました。ノンファンジブルトークンは、デジタル画像を中心とした主流のオーディエンスに大きく浸透しています。 CryptoPunks(2017年6月発売)とBored Ape Yacht Club(BAYC、2021年4月発売)は、最も価値の高い非代替性トークンの収集品の一つであり、2021-22年の市場のピーク時には1つの非代替性トークンが40万ドル以上の価値があります。 その間、市場での非代替性トークンの取引量は、2020年のゼロから年間600億ドルに増加しました。 OpenSeaのような非代替性トークンマーケットプレイスは、市場サイクルのピーク時に130億ドル以上の価値があり、月間取引量は20億ドル以上から30億ドル、年間収益は10億ドル以上、成長率は2.5%でした。暗号資産の他の分野と同様に、非代替性トークンの最低価格と取引量は過去2年間で大幅に減少しました。 PunksやBAYCなどの優良な非代替性トークンは市場のピークから80〜90%減少し、非代替性トークン市場の取引量は年間600億ドルから30億ドル以上に減少しています。 しかし、非代替性トークンは依然として年間30億ドル以上の取引量を達成し、Punks、BAYCの最低価格は35,000ドルから70,000ドルであり、これはデジタルコミュニティと文化の力の証です。 参考までに、eBayは2022年に740億ドルのGMVを処理しました。2021-22年の期間中、非代替性トークンは、2017-18年の期間におけるイーサリアムとICOの主要な関連付けと同様に、主に投機的なJPEGに関連していました。 しかし、それ以来、イーサリアムとスマートコントラクトはそれ以上のものに進化しました。 今日、スマートコントラクトは、パーミッションレスファイナンス、ステーブルコイン、DAO、ガバナンス、従来の資産のトークン化、物理インフラストラクチャネットワークなどの原動力となっています。 同様に、非代替性トークンは、あらゆるコンテンツタイプのデジタル所有権と所有権を可能にする、今後10年間の物語であると考えています歴史的に、非代替性トークンの採用に対する主な障害は、非常に投機的なユースケースを超えて成長する鋳造コストでした。 10,000の非代替性トークンの標準的なコレクションの場合、今日のイーサリアムネットワークのコストは176 ETH、約300,000ドル(ピーク時には約800,000ドル)、ミントあたり30ドル(ピーク時にはセッションあたり80ドル)に相当します。 これは、投機的なユーザーにとっては許容できるコストかもしれませんが、日常的な使用には法外です。非代替性トークンがユビキタスになるためには、希少性から豊富さへと構造的にシフトする必要があります。### Metaplexの紹介Metaplexは、SolanaエコシステムにおけるNon-fungible Token規格を支えるプロトコルです。 当初はSolana Labsでインキュベートされた同社は、Stephen Hess氏(Solana Labsの元プロダクトリード)を含むチームによって設立され、2021年秋に独立した組織として運営を開始しました。 Metaplexは、アーティスト、ブランド、クリエイターがさまざまなAPIやローコードツールを通じてノンファンジブルトークンを鋳造し、セルフホスト型のミントページを立ち上げることができるさまざまな製品を開発しました。Metaplexは、インフラストラクチャとユーティリティツールの複数の製品ラインにまたがるアクティビティの大部分(非代替性トークンの鋳造の99.9%)を推進しています。 次に例をいくつか示します。* トークンメタデータ(メタデータ) – Solanaプログラムは、代替可能または代替不可能なトークンに追加のメタデータを添付する責任があります。 非代替性トークンの場合、これには名前、シンボル、URI、機能、ロイヤリティ料金などが含まれます。* Candy Machine – Solanaで公正な非代替性トークンコレクションを立ち上げるための主要な鋳造および配布プログラム。 これにより、クリエイターは安全でカスタマイズ可能な方法でデジタル資産をオンチェーンにすることができます。*オークションハウス - 市場は、エスクロー売買契約なしで契約を実装することができます。* Fusion – 非代替性トークンの所有権に関するオンチェーントラッキングとコンポーザビリティを追加するプログラム。 これは、クリエイターによる複雑な所有権モデルを実装するために使用されます。* Creator Studio – コードを1行も書かずにSolana上で簡単に作成、販売、非代替性トークンを作成できる、クリエイター向けのノーコードのウェブベースのツール。* Bubblegum – 圧縮されたMetaplex Non-fungible Tokenを作成および操作するためのプログラムで、これらのNon-fungible Tokenはマークルツリーを使用してオンチェーンで保護されています。Metaplexは創業以来、144K+シリーズコレクション、6170万+の非代替性トークン、1400万+のコレクター、11億ドル+のクリエイター収益の鋳造を促進してきました。 10,000ノンファンジブルトークンの鋳造コストは、イーサリアムの2.50ドルから300,000ドル(ミントあたり25ドルから30ドル)と比較して、わずか2,500ドルから3,000ドル(ミントあたり0.25ドルから0.30ドルに相当)です。Metaplexで最も一般的に使用されるプログラムには、Candy MachineとToken Metadataがあります。 他のほとんどのブロックチェーンとは異なり、Solanaはロジックとデータをプログラムとアカウントと呼ばれる2つの異なるコンポーネントに分離します。 内部変数にデータを格納する代わりに、プログラム(アプリケーションロジックを保持する)はアカウント(状態とデータを保存する)と対話し、それらを変更できます。 そのようなプログラムの1つが、Solanaでの公正な非代替性トークン発行のための主要な鋳造および配布プログラムであるCandy Machineです。 トークンメタデータは、Solana上の代替可能および非代替性トークンにメタデータを添付する別のプログラムです。Metaplexのプログラムは、オープンソースライセンスの下で誰でも公開され、フォークされています。 ソースコードは公開されていますが、Metaplexのライセンスは、他者が営利目的でコードをコピーまたはフォークしたり、Metaplexの経済的利益と相反する競合製品や商用の代替品を提供したりすることを許可していません。 さらに、Solanaのアーキテクチャはプログラムとアカウントを分離しているため、新しいスタートアップがMetaplexのNon-fungible Token規格をフォークした場合、エコシステムの多くの主要プレーヤー(Non-fungible Tokenマーケットプレイス、ウォレット、カストディアン、ノードプロバイダーなど)がプログラムを統合する必要があります。 これには、膨大な調整オーバーヘッドが伴います。実際、Magic Eden(Solana Non-fungible Token Marketplace)は以前、ロイヤリティの非代替性トークンコレクションの新しい基準を定義するOpen Creator Protocol(OCP)の立ち上げを試みました。 この試みは限定的な成功を収めたが、後に閉鎖された。その結果、Metaplexは、アプリケーションとインフラストラクチャの標準レイヤーでプログラムを構築しながら、Solana非代替性トークンエコシステムで強力かつ支配的な地位を占めています。### 圧縮された非代替性トークン非代替性トークンと暗号資産の市場環境が厳しいにもかかわらず、Metaplexは、そのインフラストラクチャで毎週鋳造される非代替性トークンの数を大幅に増やし、2022年のほとんどの週500,000から今日では週300万+に増加しました。 この5倍以上の増加は、圧縮されたNon-fungible Token規格の発売によるもので、鋳造コストがさらに低下しました。 現在、100,000個の圧縮された非代替性トークンを鋳造するコストはわずか100ドルで、これはミントあたり0.001ドル未満に相当します。Metaplexの圧縮されたNon-fungible Tokenプログラムは、Bubblegumと呼ばれ、アカウント圧縮として知られるSolanaのマークルツリープログラムを通じて、このブレークスルーを達成しています。 これは、非代替性トークンメタデータ(画像URL、特性)のストレージをインデクサーとRPCノードプロバイダーを介してオフチェーンに移動することで実現されます。 メタデータを一般的なSolanaアカウントに保存する代わりに、圧縮された非代替性トークンはメタデータを台帳に保存します。その結果、圧縮された非代替性トークンは、Solana Blockchainのセキュリティとスピードを継承しながら、そのようなストレージをオフチェーンに移動することでストレージコストを削減します。 計算履歴全体がSolana台帳上にあるため、インデクサーまたはRPCプロバイダーがダウンした場合、すべての履歴トランザクションを再生することで状態データ全体を再構築できます。 圧縮されたすべての非代替性トークンは、通常の非代替性トークン規格と互換性があり、通常のMetaplex非代替性トークンにロスレスで解凍できることは注目に値します。 ある意味では、これはイーサリアムのロールアップが計算と状態ストレージをL2ブロックチェーン(Optimism、Arbitrum)にオフロードし、イーサリアム自体がマークルルートとデータの可用性を保存するのと似ています。 これにより、イーサリアムは、L2ロールアップブロックチェーンが侵害されたときに、トラストレスに状態を再構築することができます。Metaplexは、2022年11月に圧縮された非代替性トークンを発売しました。 それ以来、5,700万+圧縮された非代替性トークンが鋳造されています。 ミントのコストが低いため、多くのアプリケーションがクリエイティブなユースケースを見つけています。* DripHaus – クリエイターとファンの作品(アート、音楽、ゲーム、コミック)をファンにエアドロップすることで、クリエイターとファンをつなぐプラットフォーム。 Solanaでは、2,000万+圧縮された非代替性トークンがすでに2,000ドルで鋳造されていますが、イーサリアムのコストは3億ドルを超えます。* Helium – ユーザーが所有する200万+ IoTホットスポットの分散化ネットワーク。 Heliumは独自のブロックチェーンからSolanaに移行し、その過程で、ユーザー所有のホットスポットを表すためにSolanaで100万+圧縮された非代替性トークンを発行しました。*方言 - 財布から財布へのメッセージングアプリ。 絵文字とステッカーは、圧縮された非代替性トークンへのトークンであるため、収集可能で所有可能です。 ユーザーはカスタム絵文字やステッカーを作成して、友達と共有できます。 20,000 +以上のユーザーがこれらのステッカーを鋳造して収集しています。* Tiplink – ユーザーがWebリンクまたはURLを介して資金を送受信できるようにする暗号決済アプリ。 Tiplinkを使用すると、新規ユーザーはAIが生成した圧縮された非代替性トークンを請求できるため、ユーザーは成長戦略として製品をテストできます。 Tiplinkは、この買収戦略を通じて100万人以上のユーザー(独立系ミンター)を獲得しました。Dialect、Tiplink、DripHausなど、イーサリアムや他のエコシステムでは不可能な圧縮された非代替性トークンを採用した経験豊富なケース。 非代替性トークンの鋳造コストが0.001ドル未満に下がるにつれて、アプリは非代替性トークンを支払い、アートワーク、チャットステッカー、物理インフラストラクチャネットワークなどの日常的なユースケースに統合する革新的な方法を模索しています。 さらに、Magic EdenとTensorは、それぞれのマーケットプレイスで圧縮された非代替性トークンのサポートを開始しており、Solanaエコシステムから圧縮された非代替性トークン標準が採用されていることを示しています。### 収益化Metaplexは、その歴史のほとんどにおいて、すべての製品を無料で運用してきました。 同社は、Multicoin Capital、Jump Crypto、Asymmetric、その他多くの主要ファンドからベンチャーキャピタルで4,700万ドルを調達し、戦略的ラウンドでトークンの10.2%を販売しました。 この資本金は、Metaplexライブラリ内の幅広いプログラムの開発と保守に資金を提供します。 2023年5月下旬、メタプレックスは契約の持続可能性をさらに向上させる計画を発表しました。 これらの変更には、次のものが含まれます。* トークンメタデータプログラムを完全に不変に変換する計画があり、アップグレードや変更ができなくなります。* トークンメタデータプログラムへのアクセスはパーミッションレスのままで、すべてのユーザーは平等に扱われ、$MPLXは前後のトークンゲーティングに使用されません。*トークンメタデータプログラムの使用に少額の料金を導入し、主に作成された非圧縮の非代替性トークンごとに0.01 SOL(約0.20ドル)です。手数料収入は、Metaplexが管理する他のプログラム(Candy Machine、Auction House、Bubblegumなど)の開発資金として使用されます。 特に、これらの変更は、Solana Labs(Metaplexのスピンオフ元)、Magic Eden、Tensor(Solana非代替性トークン最大のマーケットプレイス)などの主要プレーヤーによって強力にサポートされています。2022年、Metaplexは2,200万の非代替性トークンの鋳造を促進しました。 その日の価格で、Metaplexがミントあたり0.01 SOL(0.20ドル)を請求した場合、これは440万ドルの収益、または1日のSOL価格で請求された場合は1390万ドルに相当します。 創業以来、Metaplexは毎日SOLベースで2,350万ドルの収益を上げています。圧縮された非代替性トークンの導入以来、現在進行中の非代替性トークンの鋳造の99%以上がバブルガムの下で行われています。 現在、圧縮された非代替性トークンの鋳造の収益化は行われていないことに注意してください。 現在、Token Metadataプログラムを使用した標準の非代替性トークンのみが収益化されています。 中期的には、Metaplexの主な焦点は、主流の消費者向け暗号アプリケーションで大きな成長の可能性を秘めたBubblegumの実験、使用、採用をさらに推進することであると考えています。歴史的に、非代替性トークンは希少でした。 非代替性トークンの鋳造に20ドルから30ドルの費用がかかる世界では、これはCryptoPunksやBAYCのような価値が高く、人工的に希少な資産のみをサポートする論理的な結論です。 しかし、価格が1,000倍以上下がったことで、ノンファンジブルトークンは、消費者決済、ゲーム、ソーシャル、アイデンティティ、音楽、物理インフラなどの分野において、デジタル体験をサポートするコアインフラに変貌しつつあると考えています。今後、Non-fungible Tokenはますますエンリッチメントを重視するものになると考えています。Metaplexは、1億人以上のユーザーにリーチする消費者向け製品にとって最も利用可能でスケーラブルな、主要な非代替性トークンインフラストラクチャ標準とアプリケーションを確立しています。 2022年、Metaplexは限られたユースケースで年間400万ドルから1,400万ドルの収益を上げる可能性を実証しました。 このプロトコルは、年間数十億の非代替性トークンのミントを促進し(現在の年間1億5000万〜2億の計算から増加)、主要なインフラストラクチャ標準とアプリケーションを構築し続け、かなりの収益とビジネス成果に成長する可能性があると考えています。### バリュエーションとシナリオ分析Metaplexの圧縮された非代替性トークンの実験と収益化が始まったばかりであることを考えると、Metaplexの将来の状態を予測することは困難です。 さまざまなシナリオを具体化しようとしています。* 2022年のシナリオでは、Metaplexが手数料を請求した場合の収益がいくらになるかが強調されています。 ソラナのミントコストがイーサリアムよりも大幅に低く、ノンファンジブルトークンの評価が高いことを考えると、メタプレックスはミントをあまり失うことなく手数料を導入し、その年に1,400万ドルの収益を上げる価格決定力を持っていると考えています。* 現在のシナリオでは、2023年第3四半期に圧縮された非代替性トークンが年率換算で驚異的な成長を遂げることが予想されます。 印象的なことに、Metaplexには年間1億8000万以上のミントがあり、これは現在のイーサリアムの鋳造量の9倍、2022年のイーサリアムの鋳造量の2.7倍です。 ミントコストが100倍(SOL年)下がると、それに対応してミントが30倍に増加します。 これは、非代替性トークンの取引量と最低価格が95%以上低下したにもかかわらずです。* 当社の課金シナリオは、Metaplexが圧縮された非代替性トークン製品に対して、従来の鋳造と同じ83%の手数料を請求することを前提としています。 これにより、圧縮された非代替性トークンの価格が0.002ドルから0.004ドルに上昇するだけであることを考えると、鋳造される非代替性トークンの数に大きな影響を与えるとは考えていません。 メタプレックスは、現在の評価額で100万ドルの収益を上げることができます。 参考までに、OpenSeaは2022年に76億ドルの収益を達成し、現在は3,000万ドルを生み出しています。基本シナリオでは、Metaplex が今後、使用量を 10 倍に増やすことができると想定しています。 Solanaの価格は20ドルから40ドルに上昇しました。 これにより、2,000万ドル以上の鋳造収益がもたらされ、非代替性トークンあたりの平均コストは0.02ドルで、合計25億の非代替性トークンが鋳造されます。 Metaplexは、非代替性トークンの管理と販売に関する付加価値サービスを追加することもできます。 オンラインマーチャントがストアを作成・管理できるShopifyと同様に、Metaplexは非代替性トークンの発行と管理のための包括的なサービスを構築しようとしています。 これにより、アプリ関連の収益がさらに500万ドル増加すると考えています(これには、月額10ドルから20ドルで2〜4万人の加入者が必要です)。 20倍の倍率で、これは5億ドルの評価額を支えることになります。私たちの楽観的なシナリオでは、Metaplexが年間10億の非代替性トークンのミントを駆動できることを前提としています。 参考までに、次の年次データと比較してください。* 25億のブログ記事* 86億本のTikTok動画がアップロードされました* 仮想商品に700億ドル(ユニットあたり10ドル=70億アイテムと仮定)* 2000億ツイート* 1兆8,000億枚の写真* 8兆4,000億件のテキストメッセージSOLの価格が上昇するにつれてミントあたりのコストは上昇しますが、Solanaエコシステムの価値が高まれば、呟く人はSolanaのミントに見合ったプレミアムを支払うことをいとわないと考えています。 倍率が20倍になると、これは30億ドルという結果になります。### リスクと対応策非代替性トークンの使用は、まだ初期段階にあり、新しい段階にあります。 2021年から2022年の間に鋳造されたほとんどの非代替性トークンは投機的です。 現在、メッセージング(ステッカー)、決済(グロースアクイジション)、クリエイターコンテンツ(ディスカバリー)、物理インフラ(トークン表現)でアプリの試みが見られますが、これらはまだ初期段階にあり、アプリがそれらに基づいてビジネスを構築しなければ、長続きしないか、最終的に収益化に失敗する可能性があります。Solanaインターフェースからのリスク。 Solanaはロジックと状態をプログラムとアカウントに分離しているため、MetaplexトークンメタデータやSolanaライブラリ(SPL)などの特定のプログラムがSPLトークンと非代替性トークンの鋳造の標準を支配することができます。 Solanaエコシステムは、EVMエコシステムの機能を複製するインターフェースを開発しており、開発者はERC-20、721、または1155規格を複製して、代替可能および非代替性トークンを発行できます。 この作業はまだ進行中であり、開発者は、Metaplexが現在提供しているものを、すでに安価な料金で複製/凌駕する新しいコードベースを構築する必要があります。 それでも、これは長期的なリスクになる可能性があります。Solanaエコシステムの依存関係。 現在、ほとんどの活動は、DeFi、ステーブルコイン、支払い、非代替性トークンなど、イーサリアムまたはEVM互換のエコシステムで行われています。 FTXの事件にもかかわらず、Solanaは、並列トランザクション処理の独自のアーキテクチャ、ローカルの手数料市場、コンピューティングとムーアの法則と並行して成長するスケーラビリティを備えた強力なコミュニティを持っていることが証明されています。 しかし、イーサリアムのエコシステムが成熟し、独自のスケーラビリティの課題に対処し続けるにつれて、非代替性トークンが日常の消費者向けアプリケーションに広く採用される技術になることに成功したとしても、Solanaでは実現しない可能性があります。
Metaplexの解析:Solanaの非代替性トークンの鋳造コストを1,000倍に下げた主人公
ジェームズ・ホー
コンピレーション:Deep Tide TechFlow
Solanaエコシステムは回復しており、非代替性トークンインフラストラクチャプロトコルであるMetaplexは、過去1か月で10倍に増加しました。
しかし、Solana上の他のアプリケーション層プロジェクトと比較すると、このプロジェクトはあまり話題になっていないようで、インフラに根ざしているため、関連する製品や技術原則は特に直感的ではありません。
2ヶ月前、仮想通貨VC Modular Captitalは、ブログでMetaplexに関する詳細な議論と調査を行い、この急成長中のプロジェクトをよりよく理解していただくためにまとめました。
まとめ
背景
非代替性トークンは、前回の暗号サイクルにおける暗号空間における重要なイノベーションでした。 非代替性トークンは、ブロックチェーンに記録された一意のデジタル識別子であり、デジタル資産の出所、真正性、および所有権を証明するために使用されます。
ノンファンジブルトークンの最初の試みは、2017年9月に初めて導入されたイーサリアムのERC-721規格でした。 CryptoKittiesは、ユーザーがデジタル猫(すべて非代替性トークンとして表される)を収集して繁殖させることができる最初のブロックチェーンゲームの1つを作成しました。 これにより、2017年11月/12月にイーサリアムネットワークで輻輳が発生し、ネットワーク活動の20%以上を占めました。
ノンファンジブルトークンは、デジタル画像を中心とした主流のオーディエンスに大きく浸透しています。 CryptoPunks(2017年6月発売)とBored Ape Yacht Club(BAYC、2021年4月発売)は、最も価値の高い非代替性トークンの収集品の一つであり、2021-22年の市場のピーク時には1つの非代替性トークンが40万ドル以上の価値があります。 その間、市場での非代替性トークンの取引量は、2020年のゼロから年間600億ドルに増加しました。 OpenSeaのような非代替性トークンマーケットプレイスは、市場サイクルのピーク時に130億ドル以上の価値があり、月間取引量は20億ドル以上から30億ドル、年間収益は10億ドル以上、成長率は2.5%でした。
暗号資産の他の分野と同様に、非代替性トークンの最低価格と取引量は過去2年間で大幅に減少しました。 PunksやBAYCなどの優良な非代替性トークンは市場のピークから80〜90%減少し、非代替性トークン市場の取引量は年間600億ドルから30億ドル以上に減少しています。 しかし、非代替性トークンは依然として年間30億ドル以上の取引量を達成し、Punks、BAYCの最低価格は35,000ドルから70,000ドルであり、これはデジタルコミュニティと文化の力の証です。 参考までに、eBayは2022年に740億ドルのGMVを処理しました。
2021-22年の期間中、非代替性トークンは、2017-18年の期間におけるイーサリアムとICOの主要な関連付けと同様に、主に投機的なJPEGに関連していました。 しかし、それ以来、イーサリアムとスマートコントラクトはそれ以上のものに進化しました。 今日、スマートコントラクトは、パーミッションレスファイナンス、ステーブルコイン、DAO、ガバナンス、従来の資産のトークン化、物理インフラストラクチャネットワークなどの原動力となっています。 同様に、非代替性トークンは、あらゆるコンテンツタイプのデジタル所有権と所有権を可能にする、今後10年間の物語であると考えています
歴史的に、非代替性トークンの採用に対する主な障害は、非常に投機的なユースケースを超えて成長する鋳造コストでした。 10,000の非代替性トークンの標準的なコレクションの場合、今日のイーサリアムネットワークのコストは176 ETH、約300,000ドル(ピーク時には約800,000ドル)、ミントあたり30ドル(ピーク時にはセッションあたり80ドル)に相当します。 これは、投機的なユーザーにとっては許容できるコストかもしれませんが、日常的な使用には法外です。
非代替性トークンがユビキタスになるためには、希少性から豊富さへと構造的にシフトする必要があります。
Metaplexの紹介
Metaplexは、SolanaエコシステムにおけるNon-fungible Token規格を支えるプロトコルです。 当初はSolana Labsでインキュベートされた同社は、Stephen Hess氏(Solana Labsの元プロダクトリード)を含むチームによって設立され、2021年秋に独立した組織として運営を開始しました。 Metaplexは、アーティスト、ブランド、クリエイターがさまざまなAPIやローコードツールを通じてノンファンジブルトークンを鋳造し、セルフホスト型のミントページを立ち上げることができるさまざまな製品を開発しました。
Metaplexは、インフラストラクチャとユーティリティツールの複数の製品ラインにまたがるアクティビティの大部分(非代替性トークンの鋳造の99.9%)を推進しています。 次に例をいくつか示します。
Metaplexは創業以来、144K+シリーズコレクション、6170万+の非代替性トークン、1400万+のコレクター、11億ドル+のクリエイター収益の鋳造を促進してきました。 10,000ノンファンジブルトークンの鋳造コストは、イーサリアムの2.50ドルから300,000ドル(ミントあたり25ドルから30ドル)と比較して、わずか2,500ドルから3,000ドル(ミントあたり0.25ドルから0.30ドルに相当)です。
Metaplexで最も一般的に使用されるプログラムには、Candy MachineとToken Metadataがあります。 他のほとんどのブロックチェーンとは異なり、Solanaはロジックとデータをプログラムとアカウントと呼ばれる2つの異なるコンポーネントに分離します。 内部変数にデータを格納する代わりに、プログラム(アプリケーションロジックを保持する)はアカウント(状態とデータを保存する)と対話し、それらを変更できます。 そのようなプログラムの1つが、Solanaでの公正な非代替性トークン発行のための主要な鋳造および配布プログラムであるCandy Machineです。 トークンメタデータは、Solana上の代替可能および非代替性トークンにメタデータを添付する別のプログラムです。
Metaplexのプログラムは、オープンソースライセンスの下で誰でも公開され、フォークされています。 ソースコードは公開されていますが、Metaplexのライセンスは、他者が営利目的でコードをコピーまたはフォークしたり、Metaplexの経済的利益と相反する競合製品や商用の代替品を提供したりすることを許可していません。 さらに、Solanaのアーキテクチャはプログラムとアカウントを分離しているため、新しいスタートアップがMetaplexのNon-fungible Token規格をフォークした場合、エコシステムの多くの主要プレーヤー(Non-fungible Tokenマーケットプレイス、ウォレット、カストディアン、ノードプロバイダーなど)がプログラムを統合する必要があります。 これには、膨大な調整オーバーヘッドが伴います。
実際、Magic Eden(Solana Non-fungible Token Marketplace)は以前、ロイヤリティの非代替性トークンコレクションの新しい基準を定義するOpen Creator Protocol(OCP)の立ち上げを試みました。 この試みは限定的な成功を収めたが、後に閉鎖された。
その結果、Metaplexは、アプリケーションとインフラストラクチャの標準レイヤーでプログラムを構築しながら、Solana非代替性トークンエコシステムで強力かつ支配的な地位を占めています。
圧縮された非代替性トークン
非代替性トークンと暗号資産の市場環境が厳しいにもかかわらず、Metaplexは、そのインフラストラクチャで毎週鋳造される非代替性トークンの数を大幅に増やし、2022年のほとんどの週500,000から今日では週300万+に増加しました。 この5倍以上の増加は、圧縮されたNon-fungible Token規格の発売によるもので、鋳造コストがさらに低下しました。 現在、100,000個の圧縮された非代替性トークンを鋳造するコストはわずか100ドルで、これはミントあたり0.001ドル未満に相当します。
Metaplexの圧縮されたNon-fungible Tokenプログラムは、Bubblegumと呼ばれ、アカウント圧縮として知られるSolanaのマークルツリープログラムを通じて、このブレークスルーを達成しています。 これは、非代替性トークンメタデータ(画像URL、特性)のストレージをインデクサーとRPCノードプロバイダーを介してオフチェーンに移動することで実現されます。 メタデータを一般的なSolanaアカウントに保存する代わりに、圧縮された非代替性トークンはメタデータを台帳に保存します。
その結果、圧縮された非代替性トークンは、Solana Blockchainのセキュリティとスピードを継承しながら、そのようなストレージをオフチェーンに移動することでストレージコストを削減します。 計算履歴全体がSolana台帳上にあるため、インデクサーまたはRPCプロバイダーがダウンした場合、すべての履歴トランザクションを再生することで状態データ全体を再構築できます。 圧縮されたすべての非代替性トークンは、通常の非代替性トークン規格と互換性があり、通常のMetaplex非代替性トークンにロスレスで解凍できることは注目に値します。 ある意味では、これはイーサリアムのロールアップが計算と状態ストレージをL2ブロックチェーン(Optimism、Arbitrum)にオフロードし、イーサリアム自体がマークルルートとデータの可用性を保存するのと似ています。 これにより、イーサリアムは、L2ロールアップブロックチェーンが侵害されたときに、トラストレスに状態を再構築することができます。
Metaplexは、2022年11月に圧縮された非代替性トークンを発売しました。 それ以来、5,700万+圧縮された非代替性トークンが鋳造されています。 ミントのコストが低いため、多くのアプリケーションがクリエイティブなユースケースを見つけています。
Dialect、Tiplink、DripHausなど、イーサリアムや他のエコシステムでは不可能な圧縮された非代替性トークンを採用した経験豊富なケース。 非代替性トークンの鋳造コストが0.001ドル未満に下がるにつれて、アプリは非代替性トークンを支払い、アートワーク、チャットステッカー、物理インフラストラクチャネットワークなどの日常的なユースケースに統合する革新的な方法を模索しています。 さらに、Magic EdenとTensorは、それぞれのマーケットプレイスで圧縮された非代替性トークンのサポートを開始しており、Solanaエコシステムから圧縮された非代替性トークン標準が採用されていることを示しています。
収益化
Metaplexは、その歴史のほとんどにおいて、すべての製品を無料で運用してきました。 同社は、Multicoin Capital、Jump Crypto、Asymmetric、その他多くの主要ファンドからベンチャーキャピタルで4,700万ドルを調達し、戦略的ラウンドでトークンの10.2%を販売しました。 この資本金は、Metaplexライブラリ内の幅広いプログラムの開発と保守に資金を提供します。 2023年5月下旬、メタプレックスは契約の持続可能性をさらに向上させる計画を発表しました。 これらの変更には、次のものが含まれます。
手数料収入は、Metaplexが管理する他のプログラム(Candy Machine、Auction House、Bubblegumなど)の開発資金として使用されます。 特に、これらの変更は、Solana Labs(Metaplexのスピンオフ元)、Magic Eden、Tensor(Solana非代替性トークン最大のマーケットプレイス)などの主要プレーヤーによって強力にサポートされています。
2022年、Metaplexは2,200万の非代替性トークンの鋳造を促進しました。 その日の価格で、Metaplexがミントあたり0.01 SOL(0.20ドル)を請求した場合、これは440万ドルの収益、または1日のSOL価格で請求された場合は1390万ドルに相当します。 創業以来、Metaplexは毎日SOLベースで2,350万ドルの収益を上げています。
圧縮された非代替性トークンの導入以来、現在進行中の非代替性トークンの鋳造の99%以上がバブルガムの下で行われています。 現在、圧縮された非代替性トークンの鋳造の収益化は行われていないことに注意してください。 現在、Token Metadataプログラムを使用した標準の非代替性トークンのみが収益化されています。 中期的には、Metaplexの主な焦点は、主流の消費者向け暗号アプリケーションで大きな成長の可能性を秘めたBubblegumの実験、使用、採用をさらに推進することであると考えています。
歴史的に、非代替性トークンは希少でした。 非代替性トークンの鋳造に20ドルから30ドルの費用がかかる世界では、これはCryptoPunksやBAYCのような価値が高く、人工的に希少な資産のみをサポートする論理的な結論です。 しかし、価格が1,000倍以上下がったことで、ノンファンジブルトークンは、消費者決済、ゲーム、ソーシャル、アイデンティティ、音楽、物理インフラなどの分野において、デジタル体験をサポートするコアインフラに変貌しつつあると考えています。
今後、Non-fungible Tokenはますますエンリッチメントを重視するものになると考えています。
Metaplexは、1億人以上のユーザーにリーチする消費者向け製品にとって最も利用可能でスケーラブルな、主要な非代替性トークンインフラストラクチャ標準とアプリケーションを確立しています。 2022年、Metaplexは限られたユースケースで年間400万ドルから1,400万ドルの収益を上げる可能性を実証しました。 このプロトコルは、年間数十億の非代替性トークンのミントを促進し(現在の年間1億5000万〜2億の計算から増加)、主要なインフラストラクチャ標準とアプリケーションを構築し続け、かなりの収益とビジネス成果に成長する可能性があると考えています。
バリュエーションとシナリオ分析
Metaplexの圧縮された非代替性トークンの実験と収益化が始まったばかりであることを考えると、Metaplexの将来の状態を予測することは困難です。 さまざまなシナリオを具体化しようとしています。
基本シナリオでは、Metaplex が今後、使用量を 10 倍に増やすことができると想定しています。 Solanaの価格は20ドルから40ドルに上昇しました。 これにより、2,000万ドル以上の鋳造収益がもたらされ、非代替性トークンあたりの平均コストは0.02ドルで、合計25億の非代替性トークンが鋳造されます。 Metaplexは、非代替性トークンの管理と販売に関する付加価値サービスを追加することもできます。 オンラインマーチャントがストアを作成・管理できるShopifyと同様に、Metaplexは非代替性トークンの発行と管理のための包括的なサービスを構築しようとしています。 これにより、アプリ関連の収益がさらに500万ドル増加すると考えています(これには、月額10ドルから20ドルで2〜4万人の加入者が必要です)。 20倍の倍率で、これは5億ドルの評価額を支えることになります。
私たちの楽観的なシナリオでは、Metaplexが年間10億の非代替性トークンのミントを駆動できることを前提としています。 参考までに、次の年次データと比較してください。
SOLの価格が上昇するにつれてミントあたりのコストは上昇しますが、Solanaエコシステムの価値が高まれば、呟く人はSolanaのミントに見合ったプレミアムを支払うことをいとわないと考えています。 倍率が20倍になると、これは30億ドルという結果になります。
リスクと対応策
非代替性トークンの使用は、まだ初期段階にあり、新しい段階にあります。 2021年から2022年の間に鋳造されたほとんどの非代替性トークンは投機的です。 現在、メッセージング(ステッカー)、決済(グロースアクイジション)、クリエイターコンテンツ(ディスカバリー)、物理インフラ(トークン表現)でアプリの試みが見られますが、これらはまだ初期段階にあり、アプリがそれらに基づいてビジネスを構築しなければ、長続きしないか、最終的に収益化に失敗する可能性があります。
Solanaインターフェースからのリスク。 Solanaはロジックと状態をプログラムとアカウントに分離しているため、MetaplexトークンメタデータやSolanaライブラリ(SPL)などの特定のプログラムがSPLトークンと非代替性トークンの鋳造の標準を支配することができます。 Solanaエコシステムは、EVMエコシステムの機能を複製するインターフェースを開発しており、開発者はERC-20、721、または1155規格を複製して、代替可能および非代替性トークンを発行できます。 この作業はまだ進行中であり、開発者は、Metaplexが現在提供しているものを、すでに安価な料金で複製/凌駕する新しいコードベースを構築する必要があります。 それでも、これは長期的なリスクになる可能性があります。
Solanaエコシステムの依存関係。 現在、ほとんどの活動は、DeFi、ステーブルコイン、支払い、非代替性トークンなど、イーサリアムまたはEVM互換のエコシステムで行われています。 FTXの事件にもかかわらず、Solanaは、並列トランザクション処理の独自のアーキテクチャ、ローカルの手数料市場、コンピューティングとムーアの法則と並行して成長するスケーラビリティを備えた強力なコミュニティを持っていることが証明されています。 しかし、イーサリアムのエコシステムが成熟し、独自のスケーラビリティの課題に対処し続けるにつれて、非代替性トークンが日常の消費者向けアプリケーションに広く採用される技術になることに成功したとしても、Solanaでは実現しない可能性があります。