ARBによるステーキング提案者PlutusDAOの発動の解釈:管理の不備、トークンステーキングによるデペッグのジレンマを逆転させる意図

オリジナル | Odailyプラネットデイリー

著者 | サザンシトラス

10月30日の夕方、PlutusDAOが提案したArbitrumガバナンストークンのARBステーキング機能の開始に関する提案の投票が開始され、提案は「1億ARBインセンティブ」、「1億2500万ARBインセンティブ」、「1億5000万ARBインセンティブ」、「1億7500万ARBインセンティブ」、「インセンティブなし」のいくつかのスロットオプションを設定し、Arbitrumの財務省から支払われます。 一時は60%以上も下落していたplsARBが徐々に回復し、11月6日には「1億ARBインセンティブ」が可決され、為替レートは0.637まで反発しました。

アービトラムの最大のLSDプロトコルとして、なぜこれほど深刻なデアンカーがあるのでしょうか? 最小限のコストでファンダメンタルズをひっくり返して、PlutusDAOは近い将来に何を正しく行ったのでしょうか? Odailyでは、PlutusDAOの事業状況と、半年近くにわたるARBリキッドステーキングのストーリーを紹介します。

プロジェクトのポジショニング:ユーザーの収入と流動性を最大化するために設計されたガバナンスパワーアグリゲーションプロトコル

公式ドキュメント: PlutusDAOは、PLSトークンの背後にあるガバナンスを集約しながら、ユーザーの流動性とインセンティブを最大化するように設計されたArbitrumネイティブガバナンスアグリゲーターです。 Plutusは、veTokenモデルプロジェクト向けのレイヤー2ガバナンスブラックホールおよびさまざまなリキッドステーキングデリバティブの最初の選択肢になることを目指しています。

プロトコル製品

現在、PlutusはDotex、Radiant、GMX、Sperax、Jonesと提携し、さまざまなPlutus関連のガバナンス製品を提供しています。

ガバナンスアグリゲーション製品に加えて、Plutusには、利回りを高め、ArbitrumネイティブのDeFiビルディングブロックを作成するように設計されたVaults製品ラインがあります。 現在、PlutusはGMXのGLP流動性ソリューションと提携してリアルタイムで作成されたVault製品を持っています。

プロトコル機能

plsAssets(LSD):

• ユーザーはJones、DPX、SPAなどのトークンをPlutusにステークして、veJONES、veDPX、veSPAを永続的にロックすることができ、PlutusはplsDPX、plsJONESなどのplsAssetsを返します。
• plsAssetを使用すると、ユーザーはロックアップせずに資産を取得し、オンデマンドで終了できます。
• plsAssetをステーキングすることで、ユーザーは対応するプラットフォーム報酬、PLS報酬、およびPlutus利回り宝庫の一部を獲得できます。

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plvAssets(自動コンパウンド):

*ユーザーはPlutusにGLPをステーキングしてplvGLPを取得でき、PLutusはオフチェーンボットを通じて8時間ごとにステーキング利回りを自動的に再投資し、GLPのリターンを増やします。 ※ステーキング時の手数料は無料、エグジット時の2%、国庫からのGLP収入は10%です。 ※plvGLPは、PLS(2年以内発行)の総供給量の15%を受け取ります。

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プロトコルの問題

plsDPXなどのLSDトークンの場合、ガバナンス権に加えて、基礎となるトークンは、当然ステーキング需要がある基礎となるプロトコルから収入を得る権利も持っているため、ユーザーはそこから流動性を得ることができ、プロトコルは手数料を得ることもできます。

しかし、plsARBとplsRDNTについては、前者が統治権のみを持ち、後者はマイニングコインとして継続的な売り圧力に直面しています。 PLS報酬に加えて、ユーザーには他のステーキング報酬はなく、Plutusはガバナンス権のみを取得しています。

また、Plutusはユーザーに開かれた逆スワップ機能がなく(plsARBをARBと直接交換することはできません)、流通市場ではある程度の流動性しかなく、plsARBの不在とその見通しの不透明さにより、長期にわたる深刻なデアンカリングが発生しています。

11月6日現在、合計953万6000ARBがPlutusにステークされており、これは流通供給量の0.74%に相当し、1058万ドル相当です。 plsARB/ARB為替レートは0.637で、36.3%下落しています。

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PlutusDAOとplsARBの比較

広告ステーキング

3月23日、Arbitrum Foundationは、625, 143の適格なアドレスにARBトークンの形でガバナンスの責任を付与しました。 請求者数、ネットワークの停止、フロントエンドのクラッシュが多いため、Arbitrumエコシステムのさまざまなプロジェクトが、独自のフロントエンドを通じて請求を支援できると発表しており、その1つがPlutusです。

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PlutusのフロントエンドでARBを受信した後、システムはARBをplsARBに変換するかどうかを尋ねますが、複数のコミュニティユーザーから提供されたスクリーンショットによると、公式のPlutusインターフェースはAPRが180~200%と高いことを示しています。 (現在のステーキング利回りは4%で、PLSラリー前は約2%です)

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! [ARBによるステーキング提案者PlutusDAOの活性化の解釈:トークンステーキングによるデアンカーのジレンマを逆転させようとする不十分な管理] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/7/images/e7ab3156502716f26dca5a475bff7494.png) デューンの統計によると、plsARBのステーキングのほとんどは3月に完了しており、エアドロップが1週間前の3月31日0:00の時点で、ARBのステーキング量は786万に達しています。

! [ARBによるステーキング提案者PlutusDAOの活性化の解釈:トークンステーキングによるデアンカーのジレンマを逆転させようとする不十分な管理] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/7/images/c7947959d1fce70ee3873a393e163982.png)

PlutusDAOが大きなエアドロップを取得

ARBの公開エアドロップの後、Arbitrumは4月に特定のDAOに特化した特別なエアドロップを実施しました。 Plutusは2, 704, 175 ARBを受信しました。

Castle Capitalが執筆した研究論文「How DAOs Use Their ARB Airdrops」によると、Plutusはエアドロップの18%をチームの権利確定契約に割り当てました。 Plutusの公式チームは、エアドロップARBの目的について次のように答えました。

配分は、Plutusの将来の成功のための最良のポジショニングを確保するために、さまざまな方法で使用されます。 実際、これは、一部を滑走路として使用し、一部をチーム、製品インセンティブ、bPLSインセンティブ、plsARBエアドロップに使用し、plsARB/ARBに深い流動性を提供することを意味します。 "

しかし、半年経った今でも、**「チームのために」を除いて、他のインセンティブが現金化されているのを見ていません。

少量の流動性を提供し、長期間アンカーを解除します

8月12日、plsARB/ARBの流動性が提供され、110,000ドル相当のLPがキャメロットの対応するプールに投資されることが正式に発表されました。

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上のチャートは、8月に流動性が正式に追加されて以来のplsARB/ARBの為替レートを示しており、plsARBは長い間アンアンカーされており、為替レートは9月19日に0.3366に下落し、この日の平均ARB価格は約0.84USDT、つまり1plsARBは0.28USDTの価値しかありません。

空に逆らって人生を変え、ARBステーキングプロポーザルを開く

9月9日、Plutusはガバナンスプラットフォーム上でARBステーキング提案の最初のバージョンを発表しました:「Arbitrumトークンにはネイティブユーティリティが必要であり、Arbitrum DAOはARBの総供給量の2%を毎年インフレとして鋳造し、適切と思われる方法で使用する権利があると信じています。」 トークン供給量の1.75%を鋳造し、1年間で配布することをお勧めします。 "

トークンの総量を増やすことに対するコミュニティからの反対が多かったため、10月20日、Plutusは更新された提案を発表し、Arbitrum DAOトレジャリーファンドのステーキング報酬をそれぞれ総額の1.75%、1.5%、1.25%、または1%にすることを提案しました。

10月30日にスナップショットで温度チェック投票を開始したこの提案は、昨日「1億ARB」で終了し、66.76%の支持を得て勝利しましたが、もう1つの選択肢である「ARBなし」は33.24%を占めました。

検温投票終了後、3日間の公式AIP開始と投票準備期間を経て、14日に集計投票を行います。

プロセスはまだ完了していませんが、plsARBは大幅に再アンカーされており、スナップショット投票が完了するまでに、為替レートは0.637に達し、元の高値に戻りました。 現在の全体的な状況としては、後続の提案が可決される可能性も高く、plsARBは通常1:1の比率に戻ると予想されます。

PlutusDAOは、資金、時間、運用人的資源を消費せず、「他人に寛大」な提案でアンカーリングのプロセスを活用し、提案が可決されれば、より多くのARBステーキングと手数料を得る希望がありました。

他のLSDプロトコル(Pirex、Abracadabra、Olive)とArbitrumのplvGLPを参考に、Plutusがステーキングの10%を取得し、ステーキングの20%がPlutusを通じて行われると仮定すると、Plutusはステークから1×0.1×0.2=200万ARBを受け取ると予想されます。

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しかし、キャメロットの現在のplsARB/ARB流動性に基づくと、「アンカリング」自体は実際には難しくなく、現在の0.6の為替レートを1.0に引き上げるには、(46.672×42.713)^1/2-42.713=19,300 ARB、つまり20,000米ドル未満しかかかりません。 ここでも、レーキオフの可能性に焦点が当てられています。

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**しかし、逆転の主な利益と予測不可能なプロジェクトの運営とガバナンスが重なり合っているため、PlutusDAOが生態学的障壁を確立するのに十分なARBガバナンス権を取得できるかどうかはまだ不明です。 **