「すべてのモデルは間違っていますが、いくつかは便利です。」
市場はあまりにも混乱しており、数日前の偽のニュースは誰かが急いで走っていることが判明し、短期的なパイが強気市場を追い返したと思いました。
しかし、ETFの承認だけで、この弱気市場のシナリオで強気を逆転させることができますか? 私は一時停止を感じます。 友人は利益を得て安全のためにバッグを落とすことに注意を払います。
さて、ビジネスに取り掛かりましょう、BTCの価格は形而上学的な問題ですが、それがどのように価格設定されているかを見てみましょう。
今日は、ロバート・ミッチニックとスーザン・エイシーが18年に書いた英文論文「暗号資産の基本的な評価フレームワーク」、暗号資産の基本的な評価フレームワークを読みました。 **
私たちの記事の著者であるスーザンは、怠惰な人ではなく、スタンフォード大学経営大学院の教授であり、当時リップルラボの役員でした。
! 34,000ドルビットコイン過大評価されていますか? 暗号資産の基本的な評価フレームワークを最初に理解する
暗号資産を評価するこのアプローチでは、お金の2つの主要な機能が統合されています。
(i)経済取引のためのトークンを保持するための交換媒体。
(ii)保管を目的とした価値の保存
モデルの中心となるのは、これら 2 つの関数を定量化し、価格への変換をキャプチャすることです。
このモデルでは、これら2つの目的を組み合わせて、個人が保持すると予想される金額の合計(ドル単位)を計算することが重要です。
実際には、これら2つを明確に分離することは困難ですが、それらを分離することで、各コンポーネントの基本的なドライバーをより正確にモデル化できます。
それでは、次の簡単な方程式から始めましょう。
D=X+I --------(1)
D = 総需要値 (米ドル) x = トランザクション要件値 (米ドル) I = 保管所要量値 (米ドル)
取引需要値は、暗号資産によって提供される取引のしやすさの価値を反映しています。
ここでは、貨幣の定量的理論は、貨幣速度の恒等式から始めて、取引需要の促進要因を理解するために描かれています。
MV=Y --------(2)
M = 通貨ベース (米ドル) V = 通貨速度 (期間ごとの通貨単位あたりの平均トランザクション数) Y = ボリューム (期間あたりの米ドル)
注:古典派経済学者は、貨幣流通の速度は、人々の取引方法に影響を与える制度的および技術的特性によって決定され、制度的および技術的要因は、長期間にわたって貨幣流通の速度にわずかな影響を与えるだけであるため、貨幣流通の速度は短期的には非常に安定している。
古典派経済学者は、名目所得はマネーサプライの変化によって決定され、貨幣の速度は一定であるという仮定に基づいており、最も有名な式はフィッシャーによって提案された「取引方程式」、すなわちMV = PTであり、Mはマネーサプライ、Vは貨幣取引の速度、Pは価格レベル(価格指数)、Tは社会全体で取引される商品とサービスの総量です。
フィッシャーは、VとTも頻繁に変化するが、変化の程度は非常に小さく、最も活発で不安定な要因は貨幣量Mであり、VとTが変化しないという条件の下では、価格レベルは貨幣量の変化に比例して変化する。
2つの簡単なステップで、この方程式を調整できます。
(1) 通貨単位(取引目的で使用されるサブセットとして分類される)が取引間で維持される平均時間を表す1/Vに等しい変数tを作成します:M / t = Y
(2)「マネーサプライ」とは、実際には経済におけるすべての通貨の合計価値をドルでも指すことに注意してください。 したがって、Mは式(1)のX(取引目的で使用されるすべての通貨の合計値)と実質的に同等です。
これらの変換を組み合わせて再配置すると、次のようになります。
X=M=Yt --------(3)
X =取引需要額(米ドル) M =通貨ベース(米ドル) 交換媒体としての暗号の総時価総額Y =ボリューム(米ドル/日) t =取引目的で使用される通貨の各単位間の加重平均取引時間(日数)
貨幣数量理論に基づいて構築された以前の評価フレームワークは、相互(時間)よりもモデリング速度を選択し、そのような表現が行動の根底にあるドライバーをより自然に表すことができ、モデリングを容易にするため、論文では反対のアプローチを採用しました。
式(3)と式(1)を組み合わせると、次のようになります。
D=Yt+I --------(4)
Weiboの金融ブロガーDegg_GlobalMacroFinは22の初めに分析を行い、この部分の論理的な核心は次のとおりです。
フィッシャーの取引方程式:「MV = PY =取引量」、その逆がM(つまり、交換媒体としてのクリポの総市場価値)=平均日次取引量/平均日次流通速度=平均日次取引量(USD /日)*投資家の平均保有期間(日次)。
この関数では、仮想変数は、CRYTPOのトランザクション量の年間成長率が将来からパブリックチェーンの成熟度までどのくらいになるかであり、このデータは履歴データから外挿できます。
暗号資産の貯蓄ニーズ:世界の人口がその暗号資産の形で価値を保存したいと考えている合計価値(ドル単位)によって決定され、お金を投資資産と見なすすべての人を含むように広く定義されています。
この需要は、基本的に、居住者の将来の資産配分における暗号資産の割合を反映しています。 この記事のモデルでは、この需要は、個人が経済取引ではなく、資産を長期間保管したいという点で取引需要とは異なります。
資産が投資または価値の保存として個人および機関にとって根本的に魅力的であるためには、資産は保有時に以下の基準の少なくとも1つを満たしている必要があります。
i. 本質的かつ永続的な物質的価値を有し、他の重要な資産(土地など)にほぼ比例して成長するもの
ii. 投資保有期間中に経済的価値を創出するための投資資本の使用(例:投資した資本の全てが経済的利益を生み出すために使用される金融証券)
III. 資産が過小評価されており、リスク調整後ベースで市場価格が異常に上昇する可能性が高いと考える(例:アクティブに保有されている金融証券)。
IV. 資産が無期限に価値商品(金、米ドルなど)として広く受け入れられるという一般的な期待があります。
そして次の2つの標準:
V.没収、盗難、破壊を恐れることなく資産を安全に保管できること。
VI. 供給資産が恣意的に増加しないという確信。
暗号資産が基準(I)および(II)を満たしていない。 (III)は現在の暗号資産投資家コミュニティの主な動機かもしれませんが、過小評価された資産を購入するための基礎は、最終的には資産が適切に評価され、過小評価のメリットがなくなることです。 したがって、暗号資産が持続可能なストレージ需要価値を持つためには、基準(IV)に準拠する必要があります。
現在、暗号資産は、(IV)が保持するのに十分な期間、価値基準として広く認識された歴史を確立していません。 業界が成熟し、採用が拡大するにつれて、このダイナミクスは時間とともに変化し、採用と信頼性の自己実現的なサイクルを生み出す可能性があります。
ドルのような手段にとって、信頼性はそれを支える経済とそれを支持する機関から進化してきました。
金にとって、価値のツールとしてのその広範な認識は、何千年にもわたって進化してきました。 金は、将来も価値の貯蔵庫として使用され続けるという信念に基づいて、価値の貯蔵庫としての金の需要から生じるプレミアムで取引されます。
貯蓄価値としての暗号資産の価値は、将来的に価値の貯蔵庫として役立つという信念からも来るかもしれません。 この信念の源泉をモデル化することは困難ですが、重要なサポート要因は、健全な基礎となる貿易経済の発展である可能性があります。
この貿易経済は、採用と信頼性の好循環の始まりを促す可能性があります。 このメカニズムを通じて、取引の需要の価値は、貯蓄の需要の価値を促進する重要な要素になります。
(IV)が信頼できる持続可能な方法で実装できると仮定すると、暗号資産は(V)および(VI)の条件を満たす必要があり、そうでなければ大規模な貯蓄ニーズはありそうにありません。
暗号資産のブロックチェーンは一般的に暗号的に非常に安全ですが、これらの資産が実際に保存されるメカニズム(ブロックチェーンの外部で発生します)には、依然としてセキュリティ上の懸念があります。
銀行や資本市場を通じて資産を保管することの利便性とセキュリティと比較して、暗号資産は現在、一般の人々にとって盗難や紛失のリスクが高くなっています。
ただし、業界のエコシステムが成熟するにつれて、このダイナミクスは改善され、ストレージのニーズに貢献する個人のグループが拡大する可能性があります。
制約(VI)は、貯蓄目的での暗号資産の魅力を妨げるのではなく、サポートする可能性のある暗号資産の一般的に魅力的な機能です。
ファンダメンタルズ貯蓄ニーズに必要な条件が満たされると、世界的な需要の規模は、資産のリスクとリターンの見通しと個人の既存のリスクとリターンの資産ポートフォリオとの相互作用を考慮することによって推進されます。
ほとんどの暗号資産の供給は固定されており、簡単に測定できますが、大規模な機関によってまだ発行または保有されていないトークンを供給の一部と見なすべきかどうかについては、市場で意見の相違があります。
このモデルは長期的に原資産価値を決定するように設計されているため、最も適切なアプローチは、存在する、または将来発行されるすべてのトークンを供給計算に含めることです。
この仮定に基づいて、市場参加者は、流通しているすべてのトークンが長期的価値に与える影響を検討する必要があります。
S=N+γ/ρ --------(5)
S = 総供給量(単位) N = 現在発行されているトークンの数 γ = 将来発行されるトークンの数、または現在大規模な機関によってロックされているトークンの数、ρ = 暗号資産ネットワークのフラクショナルリザーブ比率
単位価
単位あたりの基本的な値に到達するには、総需要値を貨幣の総供給量で割る必要があります。
v= D/S --------(6)
v = 単位あたりの基本値
これまでに構築したモデルを使用すると、方程式は次のようになります。
v=ρ(Yt+I)/(N+γ) --------(7)
これが、暗号資産の単位あたりの長期的なファンダメンタルズ価値の最終的な定義です。
式(7)は、単位貨幣あたりの長期的な基本価値を与え、今日まで割り引く必要があります。
この長期的な価値は、暗号資産のユースケースアプリケーションが成熟し、トランザクションのニーズとそれらのストレージニーズが安定した「定常状態」を表しています。
適切な割引率についての仮定は、市場参加者の間で大きな意見の相違を引き起こす可能性があります。
極端な場合、これらの資産の異常なボラティリティを補うために非常に高い割引率が必要であると主張する人もいます。
このボラティリティは、市場が成熟するにつれて大幅に低下する可能性がありますが、それでも他の上場資産のボラティリティを超える可能性があります。
それにもかかわらず、ボラティリティの多くは、より広い資本市場の観点から特定されています。 したがって、より適切な割引率評価には、出発点として資本資産価格モデルが必要です。
ここで予測されている投資可能資産としての採用確率は非常に低く、暗号資産と株式市場の相関関係が当面ゼロに近いかマイナスになる可能性があることを考えると、分散投資家に対する暗号資産ポジションのシステミックリスク寄与はゼロに近いかマイナスになる可能性があります。
したがって、暗号資産の適切な割引率は、実際には低βの株式証券に近いはずです。
この主張は、暗号資産投資が非常に「危険」であると観察されているため、ある程度の論争を引き起こす可能性があります。
ただし、この特定のリスクを処理する正しい方法は、将来価値推定の確率重み付けで考慮することです。 ここで高い割引率を使用すると、論理的に欠陥のある資産リスクの影響が「二重計算」されます。
つまり、資産が将来価値を持たない可能性があるという事実は、資産の期待将来価値の計算にすでに含まれています。 これは、会社が将来破綻する可能性があるという事実に似ており、この可能性は株式割引の期待値の計算に組み込まれています。
株式やその他のリスク資産と同様に、平均周辺のボラティリティは、資産の需要が分散投資家からのものである場合にのみシステミックリスクへの貢献という点で価格的に関連していますが、ゼロベータ資産はシステミックリスクに寄与しません。
P={ρ(Yt+I)/(N+γ)}*(1+i)^(-T) --------(8)
P =単位あたりの基本価値の現在価値 i =割引率(年率) T =定常状態に達するまでの時間(年)
この最終式には、8つのパラメータの推定値が必要です。 これらの各パラメータは比較的明確に推定できるため、幅広い暗号資産の厳密な評価見積もりの機会を提供します。
参考：
2.フレデリック・S・ミシュキン(2010)、金融政策戦略:危機からの教訓、ECB中央銀行会議、「金融政策の再考:危機からの教訓」、フランクフルト、11月18-19日;
3.金融ブロガーDegg_GlobalMacroFin 2022/01/22にWeibo。
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34,000ドルビットコイン過大評価されていますか? 暗号資産の基本的な評価フレームワークを理解することから始めます
「すべてのモデルは間違っていますが、いくつかは便利です。」
市場はあまりにも混乱しており、数日前の偽のニュースは誰かが急いで走っていることが判明し、短期的なパイが強気市場を追い返したと思いました。
しかし、ETFの承認だけで、この弱気市場のシナリオで強気を逆転させることができますか? 私は一時停止を感じます。 友人は利益を得て安全のためにバッグを落とすことに注意を払います。
さて、ビジネスに取り掛かりましょう、BTCの価格は形而上学的な問題ですが、それがどのように価格設定されているかを見てみましょう。
今日は、ロバート・ミッチニックとスーザン・エイシーが18年に書いた英文論文「暗号資産の基本的な評価フレームワーク」、暗号資産の基本的な評価フレームワークを読みました。 **
私たちの記事の著者であるスーザンは、怠惰な人ではなく、スタンフォード大学経営大学院の教授であり、当時リップルラボの役員でした。
! 34,000ドルビットコイン過大評価されていますか? 暗号資産の基本的な評価フレームワークを最初に理解する
暗号資産の基本的な評価フレームワーク
評価方法:取引額+貯蓄額
暗号資産を評価するこのアプローチでは、お金の2つの主要な機能が統合されています。
(i)経済取引のためのトークンを保持するための交換媒体。
(ii)保管を目的とした価値の保存
モデルの中心となるのは、これら 2 つの関数を定量化し、価格への変換をキャプチャすることです。
! 34,000ドルビットコイン過大評価されていますか? 暗号資産の基本的な評価フレームワークを最初に理解する
要件
このモデルでは、これら2つの目的を組み合わせて、個人が保持すると予想される金額の合計(ドル単位)を計算することが重要です。
実際には、これら2つを明確に分離することは困難ですが、それらを分離することで、各コンポーネントの基本的なドライバーをより正確にモデル化できます。
それでは、次の簡単な方程式から始めましょう。
D=X+I --------(1)
D = 総需要値 (米ドル) x = トランザクション要件値 (米ドル) I = 保管所要量値 (米ドル)
! 34,000ドルビットコイン過大評価されていますか? 暗号資産の基本的な評価フレームワークを最初に理解する
取引要件
取引需要値は、暗号資産によって提供される取引のしやすさの価値を反映しています。
ここでは、貨幣の定量的理論は、貨幣速度の恒等式から始めて、取引需要の促進要因を理解するために描かれています。
MV=Y --------(2)
M = 通貨ベース (米ドル) V = 通貨速度 (期間ごとの通貨単位あたりの平均トランザクション数) Y = ボリューム (期間あたりの米ドル)
注:古典派経済学者は、貨幣流通の速度は、人々の取引方法に影響を与える制度的および技術的特性によって決定され、制度的および技術的要因は、長期間にわたって貨幣流通の速度にわずかな影響を与えるだけであるため、貨幣流通の速度は短期的には非常に安定している。
古典派経済学者は、名目所得はマネーサプライの変化によって決定され、貨幣の速度は一定であるという仮定に基づいており、最も有名な式はフィッシャーによって提案された「取引方程式」、すなわちMV = PTであり、Mはマネーサプライ、Vは貨幣取引の速度、Pは価格レベル(価格指数)、Tは社会全体で取引される商品とサービスの総量です。
フィッシャーは、VとTも頻繁に変化するが、変化の程度は非常に小さく、最も活発で不安定な要因は貨幣量Mであり、VとTが変化しないという条件の下では、価格レベルは貨幣量の変化に比例して変化する。
2つの簡単なステップで、この方程式を調整できます。
(1) 通貨単位(取引目的で使用されるサブセットとして分類される)が取引間で維持される平均時間を表す1/Vに等しい変数tを作成します:M / t = Y
(2)「マネーサプライ」とは、実際には経済におけるすべての通貨の合計価値をドルでも指すことに注意してください。 したがって、Mは式(1)のX(取引目的で使用されるすべての通貨の合計値)と実質的に同等です。
これらの変換を組み合わせて再配置すると、次のようになります。
X=M=Yt --------(3)
X =取引需要額(米ドル) M =通貨ベース(米ドル) 交換媒体としての暗号の総時価総額Y =ボリューム(米ドル/日) t =取引目的で使用される通貨の各単位間の加重平均取引時間(日数)
貨幣数量理論に基づいて構築された以前の評価フレームワークは、相互(時間)よりもモデリング速度を選択し、そのような表現が行動の根底にあるドライバーをより自然に表すことができ、モデリングを容易にするため、論文では反対のアプローチを採用しました。
式(3)と式(1)を組み合わせると、次のようになります。
D=Yt+I --------(4)
Weiboの金融ブロガーDegg_GlobalMacroFinは22の初めに分析を行い、この部分の論理的な核心は次のとおりです。
フィッシャーの取引方程式:「MV = PY =取引量」、その逆がM(つまり、交換媒体としてのクリポの総市場価値)=平均日次取引量/平均日次流通速度=平均日次取引量(USD /日)*投資家の平均保有期間(日次)。
この関数では、仮想変数は、CRYTPOのトランザクション量の年間成長率が将来からパブリックチェーンの成熟度までどのくらいになるかであり、このデータは履歴データから外挿できます。
! 34,000ドルビットコイン過大評価されていますか? 暗号資産の基本的な評価フレームワークを最初に理解する
貯蓄ニーズ
暗号資産の貯蓄ニーズ:世界の人口がその暗号資産の形で価値を保存したいと考えている合計価値(ドル単位)によって決定され、お金を投資資産と見なすすべての人を含むように広く定義されています。
この需要は、基本的に、居住者の将来の資産配分における暗号資産の割合を反映しています。 この記事のモデルでは、この需要は、個人が経済取引ではなく、資産を長期間保管したいという点で取引需要とは異なります。
資産が投資または価値の保存として個人および機関にとって根本的に魅力的であるためには、資産は保有時に以下の基準の少なくとも1つを満たしている必要があります。
i. 本質的かつ永続的な物質的価値を有し、他の重要な資産(土地など)にほぼ比例して成長するもの
ii. 投資保有期間中に経済的価値を創出するための投資資本の使用(例:投資した資本の全てが経済的利益を生み出すために使用される金融証券)
III. 資産が過小評価されており、リスク調整後ベースで市場価格が異常に上昇する可能性が高いと考える(例:アクティブに保有されている金融証券)。
IV. 資産が無期限に価値商品(金、米ドルなど)として広く受け入れられるという一般的な期待があります。
そして次の2つの標準:
V.没収、盗難、破壊を恐れることなく資産を安全に保管できること。
VI. 供給資産が恣意的に増加しないという確信。
暗号資産が基準(I)および(II)を満たしていない。 (III)は現在の暗号資産投資家コミュニティの主な動機かもしれませんが、過小評価された資産を購入するための基礎は、最終的には資産が適切に評価され、過小評価のメリットがなくなることです。 したがって、暗号資産が持続可能なストレージ需要価値を持つためには、基準(IV)に準拠する必要があります。
現在、暗号資産は、(IV)が保持するのに十分な期間、価値基準として広く認識された歴史を確立していません。 業界が成熟し、採用が拡大するにつれて、このダイナミクスは時間とともに変化し、採用と信頼性の自己実現的なサイクルを生み出す可能性があります。
ドルのような手段にとって、信頼性はそれを支える経済とそれを支持する機関から進化してきました。
金にとって、価値のツールとしてのその広範な認識は、何千年にもわたって進化してきました。 金は、将来も価値の貯蔵庫として使用され続けるという信念に基づいて、価値の貯蔵庫としての金の需要から生じるプレミアムで取引されます。
貯蓄価値としての暗号資産の価値は、将来的に価値の貯蔵庫として役立つという信念からも来るかもしれません。 この信念の源泉をモデル化することは困難ですが、重要なサポート要因は、健全な基礎となる貿易経済の発展である可能性があります。
この貿易経済は、採用と信頼性の好循環の始まりを促す可能性があります。 このメカニズムを通じて、取引の需要の価値は、貯蓄の需要の価値を促進する重要な要素になります。
(IV)が信頼できる持続可能な方法で実装できると仮定すると、暗号資産は(V)および(VI)の条件を満たす必要があり、そうでなければ大規模な貯蓄ニーズはありそうにありません。
暗号資産のブロックチェーンは一般的に暗号的に非常に安全ですが、これらの資産が実際に保存されるメカニズム(ブロックチェーンの外部で発生します)には、依然としてセキュリティ上の懸念があります。
銀行や資本市場を通じて資産を保管することの利便性とセキュリティと比較して、暗号資産は現在、一般の人々にとって盗難や紛失のリスクが高くなっています。
ただし、業界のエコシステムが成熟するにつれて、このダイナミクスは改善され、ストレージのニーズに貢献する個人のグループが拡大する可能性があります。
制約(VI)は、貯蓄目的での暗号資産の魅力を妨げるのではなく、サポートする可能性のある暗号資産の一般的に魅力的な機能です。
ファンダメンタルズ貯蓄ニーズに必要な条件が満たされると、世界的な需要の規模は、資産のリスクとリターンの見通しと個人の既存のリスクとリターンの資産ポートフォリオとの相互作用を考慮することによって推進されます。
! 34,000ドルビットコイン過大評価されていますか? 暗号資産の基本的な評価フレームワークを最初に理解する
供給
ほとんどの暗号資産の供給は固定されており、簡単に測定できますが、大規模な機関によってまだ発行または保有されていないトークンを供給の一部と見なすべきかどうかについては、市場で意見の相違があります。
このモデルは長期的に原資産価値を決定するように設計されているため、最も適切なアプローチは、存在する、または将来発行されるすべてのトークンを供給計算に含めることです。
この仮定に基づいて、市場参加者は、流通しているすべてのトークンが長期的価値に与える影響を検討する必要があります。
S=N+γ/ρ --------(5)
S = 総供給量(単位) N = 現在発行されているトークンの数 γ = 将来発行されるトークンの数、または現在大規模な機関によってロックされているトークンの数、ρ = 暗号資産ネットワークのフラクショナルリザーブ比率
単位価
単位あたりの基本的な値に到達するには、総需要値を貨幣の総供給量で割る必要があります。
v= D/S --------(6)
v = 単位あたりの基本値
これまでに構築したモデルを使用すると、方程式は次のようになります。
v=ρ(Yt+I)/(N+γ) --------(7)
これが、暗号資産の単位あたりの長期的なファンダメンタルズ価値の最終的な定義です。
! 34,000ドルビットコイン過大評価されていますか? 暗号資産の基本的な評価フレームワークを最初に理解する
現在価値
式(7)は、単位貨幣あたりの長期的な基本価値を与え、今日まで割り引く必要があります。
この長期的な価値は、暗号資産のユースケースアプリケーションが成熟し、トランザクションのニーズとそれらのストレージニーズが安定した「定常状態」を表しています。
適切な割引率についての仮定は、市場参加者の間で大きな意見の相違を引き起こす可能性があります。
極端な場合、これらの資産の異常なボラティリティを補うために非常に高い割引率が必要であると主張する人もいます。
このボラティリティは、市場が成熟するにつれて大幅に低下する可能性がありますが、それでも他の上場資産のボラティリティを超える可能性があります。
それにもかかわらず、ボラティリティの多くは、より広い資本市場の観点から特定されています。 したがって、より適切な割引率評価には、出発点として資本資産価格モデルが必要です。
ここで予測されている投資可能資産としての採用確率は非常に低く、暗号資産と株式市場の相関関係が当面ゼロに近いかマイナスになる可能性があることを考えると、分散投資家に対する暗号資産ポジションのシステミックリスク寄与はゼロに近いかマイナスになる可能性があります。
したがって、暗号資産の適切な割引率は、実際には低βの株式証券に近いはずです。
この主張は、暗号資産投資が非常に「危険」であると観察されているため、ある程度の論争を引き起こす可能性があります。
ただし、この特定のリスクを処理する正しい方法は、将来価値推定の確率重み付けで考慮することです。 ここで高い割引率を使用すると、論理的に欠陥のある資産リスクの影響が「二重計算」されます。
つまり、資産が将来価値を持たない可能性があるという事実は、資産の期待将来価値の計算にすでに含まれています。 これは、会社が将来破綻する可能性があるという事実に似ており、この可能性は株式割引の期待値の計算に組み込まれています。
株式やその他のリスク資産と同様に、平均周辺のボラティリティは、資産の需要が分散投資家からのものである場合にのみシステミックリスクへの貢献という点で価格的に関連していますが、ゼロベータ資産はシステミックリスクに寄与しません。
P={ρ(Yt+I)/(N+γ)}*(1+i)^(-T) --------(8)
P =単位あたりの基本価値の現在価値 i =割引率(年率) T =定常状態に達するまでの時間(年)
! 34,000ドルビットコイン過大評価されていますか? 暗号資産の基本的な評価フレームワークを最初に理解する
この最終式には、8つのパラメータの推定値が必要です。 これらの各パラメータは比較的明確に推定できるため、幅広い暗号資産の厳密な評価見積もりの機会を提供します。
! 34,000ドルビットコイン過大評価されていますか? 暗号資産の基本的な評価フレームワークを最初に理解する
参考：
2.フレデリック・S・ミシュキン(2010)、金融政策戦略:危機からの教訓、ECB中央銀行会議、「金融政策の再考:危機からの教訓」、フランクフルト、11月18-19日;
3.金融ブロガーDegg_GlobalMacroFin 2022/01/22にWeibo。