著者 | TaxDAO### 1 はじめに近年、暗号化資本市場は急速に発展し、欧米の若い世代の投資家たちの憧れの的となっているが、FTXなどの仮想通貨取引所の相次ぐ破綻は、各国の金融規制当局の警戒を招いている。欧州議会は初の仮想通貨規制である暗号資産市場監督法（MiCA）を承認した（MiCAは2025年1月に施行される可能性がある。ただし、ステーブルコイン関連の規則は12か月の移行期間を経て2024年半ばに施行される可能性がある）が発効した。 .)、包括的な暗号化規制を導入した世界初の主要管轄区域となりました。この記事では、法案の施行背景、主な内容、他の国際規制枠組み（FSM法案、CARF、CRS）との比較を分析します。### 2 MiCA 導入の背景MiCA の立ち上げは、EU の既存の金融サービス法でカバーされていない暗号化資産に対する法的枠組みを提供することを目的としており、健全で透明性のある法的枠組みを確立することで、暗号化資産の開発と分散台帳技術 (DLT) の広範な利用を促進することを目的としています。イノベーションのサポート、適切な消費者および投資家の保護と市場の健全性の確保、一部の暗号資産が広く受け入れられる可能性を考慮して金融の安定性をさらに強化します。MiCA は、その導入を推進する過程でいくつかの課題とリスクにも直面しています。暗号化資産市場の継続的な発展と新しいテクノロジーの出現により、市場には規制要件を満たすことができる大手企業が数社しかない可能性があるため、規制を市場慣行と一致させることが困難になる可能性があります。 、MiCA の導入は市場の独占または寡占独占現象を悪化させる可能性があります。MiCA の規制基準が他の国や地域の規制基準と異なる場合、欧州の暗号化資産市場は特定の国際的な競争圧力に直面する可能性があり、企業は関連資産を地域に移転することを好む可能性があります。遵守コストと規制要件または国の規制要件が低い一方で、この法の施行により、EU 加盟国の管轄当局間の積極的な協力と効果的な実施に対するより高い要件が提示されます。監督の一貫性と効果に影響を与えます。### 3 MiCA法の内容MiCA は主に 3 種類の暗号化資産をカバーします。**資産参照トークン (ART): **他の法定通貨や商品、あるいは Digix (DGX) などの暗号化資産 (1 つ、複数、または資産の組み合わせ) の価値を参照することで、自身の価値を安定させる暗号化資産。同等の金準備金が裏付けとして機能します。**電子マネー トークン (EMT):** は、他の法定通貨の価値を参照してその価値が安定するトークンです。電子通貨トークンと資産参照トークンの違いは、価格をサポートする基礎となる資産配分です。 ART は非現金資産または通貨バスケットを使用しますが、EMT は単一通貨のみを使用するため、Alipay や WeChat 支払いなどの電子マネーの概念に近いです。**その他の暗号資産:** 資産参照トークンや電子マネー トークンではないその他の暗号資産 (ユーティリティ トークンなど)。その目的は、商品やサービスへのデジタル アクセスを提供し、分散型記録台帳に保存できるようにすることです。テクノロジー (DLT) の使用。DeFi、NFT、セキュリティトークンなど、他の規制対象商品とみなされる暗号資産はMiCAの対象外です。また、中央銀行仮想通貨（CBDC）や他の国際公的機関（国際通貨基金など）が発行するデジタル通貨もMiCAの対象外です。MiCA は、適用範囲の定義に加えて、市場操作や詐欺を防止し、投資家の利益を保護し、暗号化資産市場の安定性と透明性を確保するために、暗号化市場の悪用を特に規制しています。 MiCA では、次のようなあらゆる形式の市場操作が明示的に禁止されています。* 暗号化資産の価格に影響を与えたり、他の市場参加者に誤った投資決定をさせたりする目的で、虚偽の広告、誤解を招く記述、その他の不正行為を含む虚偽または誤解を招く情報を公開すること* 不公正な取引上の優位性を得るために未公開の内部情報を取引する※暗号資産の需給関係を操作し、架空の取引高等により価格を操作する行為* 市場の不足またはその他の抜け穴を利用して不当な利益を得る行為MiCAによると、トークン発行者はEU内でサービスを提供するための認可を取得する必要がある。認可を得るには、申請書が所在する国の管轄当局に申請書を提出する必要があり、その申請書には、ビジネスモデル、技術実装、ホワイトペーパー、投資家情報などトークン発行者の資格には、資本要件や組織運営など、関連する財務、リスク管理、コンプライアンス、コーポレートガバナンスなどの要件を満たすためのいくつかの要件があり、トークン発行者が関連する規制や規制を確実に遵守できるようにする必要があります。約束を履行し、投資家の利益を保護するのに十分な財務力を持っていること。国家管轄当局は申請書類を審査し、また欧州経営評議会 (ESMA) の意見を求め、申請者と面談し、申請者が MiCA 規制に準拠していることを確認する調査を行う場合があります。電子マネートークン発行者がMiCAの要件を満たしていない場合、または規制に違反して運営している場合、各国当局はその認可を取り消し、EU域内でのサービス提供を禁止する権限を有します。### 4 MiCA およびその他の国際税務規制の枠組み以下では、MiCAと英国金融サービス・市場法案2022-23（草案）（FSM法案2022）を比較分析します。 MiCA と FSMB の両方に、暗号化資産の管理に関する関連コンテンツがあります。特にBrexitの文脈では、暗号化資産管理に関する英国とEU MiCAの違いが消費者や投資家の注目を集めています。FSM Bill2022 と MiCA は両方とも、暗号化資産を価値または権利のデジタル表示として定義していますが、FSM Bill 2022 における暗号化資産の定義はより広い範囲をカバーしているという違いがあります。暗号化による保護の有無に関わらず、決済に利用できるもの、電子的に転送・保存・取引ができるもの、分散会計等の技術を利用して記録・保存できるものであれば、その範囲に含まれます。暗号化された資産。したがって、FSM法案2022は、上記の基準を満たすステーブルコイン以外のデジタル資産または暗号化資産にも適用される可能性があります。一方、MiCA は分散台帳技術または同様の技術の使用を重視し、特に暗号化資産を分類し、さまざまな種類の暗号化資産に対応する規制規則と要件を策定します。MiCAとFSM法案はいずれも、暗号資産が規制された取引会場で取引に参加する場合、または一般販売に売り出される場合に、暗号資産の発行を規制することを推奨している。 MiCA の主な要件は、「ホワイトペーパー」の形式で開示文書を提供することです。英国は、同様のアプローチを採用する可能性はあるが、依然としてさらなる評価が必要であり、伝統的な証券開示合法性規制が暗号化資産にはうまく適用されない可能性があると考えているため、発行者に継続的な要件を課すことを検討する可能性があると述べた。MiCA と FSM Bill には、海外の発行会社とサービスプロバイダーに対して異なる規制要件があります。 MiCAは、発行者がEU内に法人を設立すること、暗号化資産サービスプロバイダーもEU内で「実際の管理」を行うこと、少なくとも1人の取締役がEU内に居住し、認定加盟国に登記上の事務所を置くことを義務付けている。そしてFSM法案は、英国が英国「内」または「英国に向けて」提供される活動を規制したいことを明確にしている。英国に物理的に滞在する必要があるかどうかについては明確ではありません。**表 1 主要な暗号化資産規制枠組みの比較**＃＃＃ 5。結論「暗号資産市場監督法」は、暗号市場の透明性と信頼性を向上させ、消費者や投資家の権利利益を大きく保護するものであることは間違いありません。しかし、法案の施行には未知の新たな課題も数多く存在し、短期的には市場の変動を招くことになる。全体として、この法案の施行は画期的なものであり、仮想通貨市場に重大な影響を与える可能性があり、すべての関係者が引き続き注目する価値があります。
欧州連合暗号資産市場監督法（MiCA）の解釈：導入背景、主な内容と類似タイプの比較
著者 | TaxDAO
1 はじめに
近年、暗号化資本市場は急速に発展し、欧米の若い世代の投資家たちの憧れの的となっているが、FTXなどの仮想通貨取引所の相次ぐ破綻は、各国の金融規制当局の警戒を招いている。欧州議会は初の仮想通貨規制である暗号資産市場監督法（MiCA）を承認した（MiCAは2025年1月に施行される可能性がある。ただし、ステーブルコイン関連の規則は12か月の移行期間を経て2024年半ばに施行される可能性がある）が発効した。 .)、包括的な暗号化規制を導入した世界初の主要管轄区域となりました。この記事では、法案の施行背景、主な内容、他の国際規制枠組み（FSM法案、CARF、CRS）との比較を分析します。
2 MiCA 導入の背景
MiCA の立ち上げは、EU の既存の金融サービス法でカバーされていない暗号化資産に対する法的枠組みを提供することを目的としており、健全で透明性のある法的枠組みを確立することで、暗号化資産の開発と分散台帳技術 (DLT) の広範な利用を促進することを目的としています。イノベーションのサポート、適切な消費者および投資家の保護と市場の健全性の確保、一部の暗号資産が広く受け入れられる可能性を考慮して金融の安定性をさらに強化します。
MiCA は、その導入を推進する過程でいくつかの課題とリスクにも直面しています。暗号化資産市場の継続的な発展と新しいテクノロジーの出現により、市場には規制要件を満たすことができる大手企業が数社しかない可能性があるため、規制を市場慣行と一致させることが困難になる可能性があります。 、MiCA の導入は市場の独占または寡占独占現象を悪化させる可能性があります。MiCA の規制基準が他の国や地域の規制基準と異なる場合、欧州の暗号化資産市場は特定の国際的な競争圧力に直面する可能性があり、企業は関連資産を地域に移転することを好む可能性があります。遵守コストと規制要件または国の規制要件が低い一方で、この法の施行により、EU 加盟国の管轄当局間の積極的な協力と効果的な実施に対するより高い要件が提示されます。監督の一貫性と効果に影響を与えます。
3 MiCA法の内容
MiCA は主に 3 種類の暗号化資産をカバーします。
**資産参照トークン (ART): **他の法定通貨や商品、あるいは Digix (DGX) などの暗号化資産 (1 つ、複数、または資産の組み合わせ) の価値を参照することで、自身の価値を安定させる暗号化資産。同等の金準備金が裏付けとして機能します。
電子マネー トークン (EMT): は、他の法定通貨の価値を参照してその価値が安定するトークンです。電子通貨トークンと資産参照トークンの違いは、価格をサポートする基礎となる資産配分です。 ART は非現金資産または通貨バスケットを使用しますが、EMT は単一通貨のみを使用するため、Alipay や WeChat 支払いなどの電子マネーの概念に近いです。
その他の暗号資産: 資産参照トークンや電子マネー トークンではないその他の暗号資産 (ユーティリティ トークンなど)。その目的は、商品やサービスへのデジタル アクセスを提供し、分散型記録台帳に保存できるようにすることです。テクノロジー (DLT) の使用。
DeFi、NFT、セキュリティトークンなど、他の規制対象商品とみなされる暗号資産はMiCAの対象外です。また、中央銀行仮想通貨（CBDC）や他の国際公的機関（国際通貨基金など）が発行するデジタル通貨もMiCAの対象外です。
MiCA は、適用範囲の定義に加えて、市場操作や詐欺を防止し、投資家の利益を保護し、暗号化資産市場の安定性と透明性を確保するために、暗号化市場の悪用を特に規制しています。 MiCA では、次のようなあらゆる形式の市場操作が明示的に禁止されています。
MiCAによると、トークン発行者はEU内でサービスを提供するための認可を取得する必要がある。認可を得るには、申請書が所在する国の管轄当局に申請書を提出する必要があり、その申請書には、ビジネスモデル、技術実装、ホワイトペーパー、投資家情報などトークン発行者の資格には、資本要件や組織運営など、関連する財務、リスク管理、コンプライアンス、コーポレートガバナンスなどの要件を満たすためのいくつかの要件があり、トークン発行者が関連する規制や規制を確実に遵守できるようにする必要があります。約束を履行し、投資家の利益を保護するのに十分な財務力を持っていること。国家管轄当局は申請書類を審査し、また欧州経営評議会 (ESMA) の意見を求め、申請者と面談し、申請者が MiCA 規制に準拠していることを確認する調査を行う場合があります。電子マネートークン発行者がMiCAの要件を満たしていない場合、または規制に違反して運営している場合、各国当局はその認可を取り消し、EU域内でのサービス提供を禁止する権限を有します。
4 MiCA およびその他の国際税務規制の枠組み
以下では、MiCAと英国金融サービス・市場法案2022-23（草案）（FSM法案2022）を比較分析します。 MiCA と FSMB の両方に、暗号化資産の管理に関する関連コンテンツがあります。特にBrexitの文脈では、暗号化資産管理に関する英国とEU MiCAの違いが消費者や投資家の注目を集めています。
FSM Bill2022 と MiCA は両方とも、暗号化資産を価値または権利のデジタル表示として定義していますが、FSM Bill 2022 における暗号化資産の定義はより広い範囲をカバーしているという違いがあります。暗号化による保護の有無に関わらず、決済に利用できるもの、電子的に転送・保存・取引ができるもの、分散会計等の技術を利用して記録・保存できるものであれば、その範囲に含まれます。暗号化された資産。したがって、FSM法案2022は、上記の基準を満たすステーブルコイン以外のデジタル資産または暗号化資産にも適用される可能性があります。一方、MiCA は分散台帳技術または同様の技術の使用を重視し、特に暗号化資産を分類し、さまざまな種類の暗号化資産に対応する規制規則と要件を策定します。
MiCAとFSM法案はいずれも、暗号資産が規制された取引会場で取引に参加する場合、または一般販売に売り出される場合に、暗号資産の発行を規制することを推奨している。 MiCA の主な要件は、「ホワイトペーパー」の形式で開示文書を提供することです。英国は、同様のアプローチを採用する可能性はあるが、依然としてさらなる評価が必要であり、伝統的な証券開示合法性規制が暗号化資産にはうまく適用されない可能性があると考えているため、発行者に継続的な要件を課すことを検討する可能性があると述べた。
MiCA と FSM Bill には、海外の発行会社とサービスプロバイダーに対して異なる規制要件があります。 MiCAは、発行者がEU内に法人を設立すること、暗号化資産サービスプロバイダーもEU内で「実際の管理」を行うこと、少なくとも1人の取締役がEU内に居住し、認定加盟国に登記上の事務所を置くことを義務付けている。そしてFSM法案は、英国が英国「内」または「英国に向けて」提供される活動を規制したいことを明確にしている。英国に物理的に滞在する必要があるかどうかについては明確ではありません。
表 1 主要な暗号化資産規制枠組みの比較
＃＃＃ 5。結論
「暗号資産市場監督法」は、暗号市場の透明性と信頼性を向上させ、消費者や投資家の権利利益を大きく保護するものであることは間違いありません。しかし、法案の施行には未知の新たな課題も数多く存在し、短期的には市場の変動を招くことになる。全体として、この法案の施行は画期的なものであり、仮想通貨市場に重大な影響を与える可能性があり、すべての関係者が引き続き注目する価値があります。