Bitwiseアドバイザー Jeff Parkはマクロ戦略家であり、かつてProCap Financialの最高投資責任者でもあった。最近のポッドキャストで、不動産が実際には価値下落資産である理由、ビットコインが最終的な避難先である理由、AIがビットコイン普及の波を引き起こす方法について分析した。Jeff Parkは、若者にとって、高嶺の花のような住宅からAIによる一世代の仕事の代替まで、金融システムはすでに完全に崩壊していると考えている。
Jeff Park：もちろん。私はアメリカと韓国の二つの国で育ち、小学時代は韓国にいた。ちょうど1997年のアジア金融危機を経験した。その危機は、当時二、三年生だった私に深い印象を残した。なぜなら、国家が自らの運命をコントロールできなくなったときに見せる絶対的な団結を目の当たりにしたからだ。上の階から下の階、街角の人々まで、すべてが主権通貨の価値に直接関係する愛国心に強く結びついているとき、その感覚は非常に不思議だった。アメリカ人が最も共感できる類似の出来事は「9・11」かもしれない。その事件は、左右や階層を問わず、「アメリカとは何か」を考える団結をもたらした。一方、韓国では通貨の全面的な価値下落も国を団結させる役割を果たした。覚えているのは、韓国政府が国庫を回復させるために国民に金の寄付を呼びかけたことだ。IMF（国際通貨基金）の救済融資を返済するためだったが、その融資条件は非常に厳しかった。新興市場の韓国では、IMFは強い政治色を帯びていると見なされており、それが私が20年後に暗号通貨の分野に関わるきっかけになったのかもしれない。
Jeff Park：アメリカの最大の強みは同時に最大の弱点でもある、それは多様性だ。アジアの評論家はよく「多様性がアメリカを破壊する」と予測する。韓国では、国家の結束は比較的容易だ。韓国人であり、植民地支配に抵抗した歴史的な絆があるからだ。しかしアメリカでは、全社会が犠牲精神を持つ明確な絆を見つけるのは難しい。犠牲はキーワードだ。例えば韓国では、すべての男性が階層や教育背景に関係なく兵役義務を負う。これが男性間の同質性を生み出す社会規範となっている。一方、アメリカでは、何が人々を団結させる「アメリカ体験」なのか見つけるのは難しい。政治はしばしば左派と右派、上層と下層、若者と高齢者の間に線を引くが、私はこれらはすべて気を紛らわせる口実だと考えている。真に欠けていて大切なのは、若い世代の国家認識と団結感だ。
Jeff Park：そうだ、私たちが見ているのは、完全に制御不能で崩壊寸前の金融システムだ。社会の底辺は「K字型経済」を経験している。「K字型経済」とは、一部の人々が資産インフレによる経済繁栄を享受している一方、他の部分は不況に直面し、仕事を見つけられず、貧富の差が拡大している状態を指す。これは二重軌道経済だ。
Jeff Park：土地は本質的に希少だ。アメリカは世界の金融システムを動かす絶対的特権を享受している。ドルは最大の輸出品だが、そのためにはコストが伴う。オフショア資金は最終的に流れ戻り、アメリカ資産に投資される必要がある。そうしないと貿易赤字を維持できない。これがアメリカ資産に人工的なバブル市場を作り出している。海外投資家は資金を置く場所を必要としているだけだ。これが深刻な問題を生む。市場の価格設定動機は、私たちがニューヨークで実際に暮らし、定住したい人々とは無関係だ。
Jeff Park：不動産価格の上昇は、物理的価値が高まったわけではなく、ドルの価値が下がり続けているからだ。よく考えると、不動産は絶えず維持管理が必要な資本支出だ。石は風化し、固定資産税や抵当権税、修繕費、保険料を支払わなければならない。実は不動産は減価償却資産であり、米国の税法も20〜30年の間に減価償却を認めている。人々が住宅を主要な貯蓄手段とするのは、社会的機能と密接に結びついているからだ。例えば子供を公立学校に通わせるために高額な不動産税を払う。現在、不動産は流動性の変換と人口構造の二つの大きな問題に直面している。知っているか、今日住宅ローンを申し込む米国人の平均年齢は59歳だ。これは明らかに初めての住宅購入者ではなく、60歳前後の人が3、4軒目の住宅を買っているケースだ。これが、25歳で家庭を持ちたい若者の最初の住宅購入を直接圧迫している。若者の家庭を築く道はほぼ閉ざされている。さらに、ニューヨークから高税負担を避けてテキサスのオースティンに移住した人々も、地元の人々は怒っている。彼らの住宅価格がニューヨークの資本によって押し上げられたからだ。これは資本のコントロールの問題であり、若者は市場から完全に締め出されている。
Jeff Park：正直に言えば、ニューヨークのような中心都市では、賃貸の方が経済的に圧倒的に合理的だ。家を持つと、税金や管理費、保険料がかさみ、資本収益率は2％未満、あるいは1％未満にまで落ちる。むしろ貨幣市場ファンドに預けてリスクなしで3.5％稼ぐ方が良い。家を買うのは、値上がりを賭けているに過ぎない。だから、子供のいない若者にとっては、ずっと賃貸を続けるのが最も経済的に正しい選択だ。しかし、子供ができて安定性が必要になり、学校に通わせたいなら、「安心感」のために高い「プレミアム」を払ってでも買わざるを得なくなる。これはもう純粋な経済の問題ではなくなる。これが、現代の若者が子供を持ちたくない理由の一つだ。子供を持つと、賃貸を続けられなくなるからだ。全体のサイクルが壊れる。圧力があまりにも大きい。アジアの日本や韓国では、若者が老世代の資産移転を待つという現象も一般的だが、老世代の寿命が延びるにつれ、その時間差が二世代間の社会摩擦を生んでいる。
司会者：60歳まで絶望的に待つしかなく、親からの遺産に頼るしかないのか？他に道はないのか？
Jeff Park：ある。今では、不動産よりも優れた資産保存手段がある。それはビットコインだ。管理や維持の必要がなく、税金もかからず、サービスも不要な資産だ。ビットコインは不動産市場の圧力を直接緩和する。例えば、5000万ドルを移すためにニューヨークの4000万ドルの高層住宅を買った富豪は、今やビットコインを直接買える。維持費もかからず、政府の「徴用権」による没収も心配しなくていい。これらの価値保存資金が不動産に流入しなくなれば、需要曲線はリセットされ、住宅価格は下落し、若者も買えるようになる。短期的には不動産価格の下落は痛みを伴うが、社会全体にとってはウィンウィンだ。これが、Michael Saylorがビットコインを「デジタル不動産」と呼ぶ理由だ。まるで100年前のマンハッタンの土地のように。資本は本質的に効率の良い場所に集まる。もしそれに出口を与えなければ、社会は最終的に崩壊する。
Jeff Park：「賢い投資家」とは、バフェットやベンジャミン・グレアムのような価値投資家のことだ。キャッシュフローに対して非常に割安で、PERが低い株を探す人たちだ。しかし、私はこの時代は終わったと思う。なぜなら、今最も良い資産は「安い」ものではなく、「希少性」を持ち、追加価値を内包すると考えられるものだからだ。「賢い投資家」の枠組みは、すべて「リスクフリー金利」（米国債）を基準に価格付けされるという仮定に基づいている。しかし、米国政府の信用度が揺らぎ、リスクフリー金利の基盤が崩れつつある。これが、従来の60/40（株/債）ポートフォリオが失敗し、米国債と米国株の相関性が高まる理由だ。リスクフリー金利という評価の錨を外せば、市場は大混乱になる。
司会者：では、「イデオロギー投資家」とは何か？
Jeff Park：伝統的な価値投資家は、地政学、AI、文化の影響をヘッジし、「内在価値」を探すことに努める。一方、「イデオロギー投資家」は難題に挑み、未来の資金流や流動性のパラダイムシフトを予測し、資産の操作を見抜き、従来の評価の罠を避ける。彼らは、米国政府が資産を買い支えることを理解し、「ホワイトハウス資産管理会社」が買うようなものを買う。資産操作を見抜き、従来の評価基準を超えた投資を行う。
Jeff Park：賛成も反対もだ。もし伝統的資産だけを見ているなら、多元化は意味をなさないだろう。しかし、視野を広げて、資金流に操られない投資カテゴリーに目を向ければ、多元化は依然として価値がある。私は昨年、「アグレッシブ・ポートフォリオ理論」を提唱し、25種類の非相関資産を列挙した。例えば、金はアジア文化では最も原始的な価値保存手段だ。例えば、2008年の金融危機時には、最良の取引は芸術品の資産クラスだった。希少な高級ワインもそうだ。私はまた、暗号通貨の「トークン化」に非常に期待しているが、これはベータファンドのトークン化ではなく、ワインや超高級ヨットなどの門外不出の長尾の代替資産のトークン化だ。これにより、数百万円を持たない普通の人も、少額でヨットの一部を買い、億万長者のようなヘッジ投資を実現できる。
Jeff Park：2008年の「ウォール街占拠」運動は、怒れる市民がニューヨーク中心部にキャンプを張り、正義を求めたものだ。サブプライム危機で銀行が道徳的・法的に過ちを犯し、利益は私的に取りながら損失は社会に押し付けた（税金で救済）、という構図に対する抗議だった。私は、AIはより過激な階級闘争を引き起こす潜在的な火種になると考えている。AIは、労働力を根本的に置き換え、企業の最高経営責任者に史上最高の利益をもたらす技術だ。私の文章に書いたように、「アマゾンが株価を新高値に更新する一方で3万人の解雇を行ったことは、自由意志の価格崩壊と自己決定権の価値の高騰を示している」。
司会者：この部分の意味を説明してもらえる？
Jeff Park：人は単に金を稼ぐためだけに働いているわけではなく、生産性を持ち、社会に貢献し、子供の模範となりたいと願っている。価値を生み出さなければ、精神的な問題も生じる。過去の技術進歩（電気、自動車、鉄道、電子メール）は、人類の能力を拡大し、より速く、より良く働くことを可能にしたが、根本的には常に働き続けることを意味していた。しかし、AIの一部は仕事を根本的に消し去る。さらに不安なのは、AIデータセンターの建設を支援するために、政府が後ろ盾を提供し、「もし我々がやらなければ、他国がやる」と包装していることだ。政府は資金を投入し、国内の納税者の仕事を奪う技術に投資している。あなたは、国民がこの自己破壊的な計画を支持すると思うか？これが「AI占拠」が避けられない理由だ。
Jeff Park：誰もがビットコインに目覚める瞬間、いわゆる「覚醒」や「悟り」の瞬間がある。多くのミレニアル世代にとって、その瞬間は2008年の金融危機とコロナ禍の大規模な通貨発行だった。私たちは、現行の通貨システムが詐欺だと気づいたのだ。しかし、Z世代やアルファ世代にとっては、通貨の価値下落はもう興味を引かない。彼らはすでに絶望し、幻滅している。彼らはこのシステムが手遅れだと知っているのだ。そして、BlackRockなどの機関が大量にビットコインを買い始めると、彼らはビットコインが「老人の遊び」になったと感じるかもしれない。でも、私はAIが彼らの覚醒の引き金になると考えている。この世代は、学校を出たとたんにAIと仕事を争うことになる。これが彼らの最も深い個人的利益に触れる。彼らはビットコインこそ最良の避難資産だと気づくだろう。そして、AIが社会に大きな悪影響をもたらしていると感じたら、彼らは「足で投票」するだろう。AIとビットコインはともにエネルギーを大量に消費するため、彼らはビットコインを支持する可能性が高い。
Jeff Park：私が思うのは、もしあなたがビットコインを持たなければ、どんなリスクに直面するかを考える必要があるということだ。もし持たなければ、実質的にビットコインを空売りしていることになる。法定通貨はかつてない速度で価値を下げている。歴史を振り返ると、ドルの財政赤字が制御不能なレベルに達したとき、最も速く走る馬、すなわちビットコインや、ハイエンドのハイブランド品（エルメス、ロレックスなど）に資産を振り向ける必要がある。
Jeff Park：多くの人は「バランス戦略」を採用している。半分はビットコイン、もう半分は貨幣市場ファンド（現金）という具合だ。私はもっと多様な資産配分を推奨したい。ただし、もし二つだけに絞るなら、第一にビットコイン。なぜなら、これは世界の資本市場と最も相関性の低い資産だからだ。第二に、ドルのシステム内で利息を生む資産も必要だ。例えば、私は最終的にゼロ金利環境に戻ると信じている（利下げによってグローバルレバレッジを維持）。だから、今は30年米国債を買うのが良い投資だ。金利が下がると債券価格は上昇する。これは、米国のイノベーション能力が最終的に問題を解決すると信じている証拠だ。
Jeff Park：ビットコインは私に一つのことを教えてくれた。それは、「常に開かれた謙虚さを持つこと」だ。なぜなら、この世界はどんな個人やモデルよりもはるかに巨大だからだ。これは生きた実験だ。私は子供たちにいつも言っているのは、「完璧を追求するのではなく、進歩を追求しよう」ということだ。ビットコインは決して絶対的に完璧ではないし、何事も完璧ではないが、理想を追い求めながら絶えず進歩できるのだ。
対話Bitwiseアドバイザー：K型経済からAIによる仕事奪取まで、ビットコインは若者をどう救うのか？
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出典：「When Shift Happens」ポッドキャスト
整理：Felix、PANews
Bitwiseアドバイザー Jeff Parkはマクロ戦略家であり、かつてProCap Financialの最高投資責任者でもあった。最近のポッドキャストで、不動産が実際には価値下落資産である理由、ビットコインが最終的な避難先である理由、AIがビットコイン普及の波を引き起こす方法について分析した。Jeff Parkは、若者にとって、高嶺の花のような住宅からAIによる一世代の仕事の代替まで、金融システムはすでに完全に崩壊していると考えている。
PANewsは対話の要点を整理した。
司会者：以前あなたは、「通貨の価値下落」の概念に早くから触れていたと教えてくれました。もう少し詳しく話せますか？
Jeff Park：もちろん。私はアメリカと韓国の二つの国で育ち、小学時代は韓国にいた。ちょうど1997年のアジア金融危機を経験した。その危機は、当時二、三年生だった私に深い印象を残した。なぜなら、国家が自らの運命をコントロールできなくなったときに見せる絶対的な団結を目の当たりにしたからだ。上の階から下の階、街角の人々まで、すべてが主権通貨の価値に直接関係する愛国心に強く結びついているとき、その感覚は非常に不思議だった。アメリカ人が最も共感できる類似の出来事は「9・11」かもしれない。その事件は、左右や階層を問わず、「アメリカとは何か」を考える団結をもたらした。一方、韓国では通貨の全面的な価値下落も国を団結させる役割を果たした。覚えているのは、韓国政府が国庫を回復させるために国民に金の寄付を呼びかけたことだ。IMF（国際通貨基金）の救済融資を返済するためだったが、その融資条件は非常に厳しかった。新興市場の韓国では、IMFは強い政治色を帯びていると見なされており、それが私が20年後に暗号通貨の分野に関わるきっかけになったのかもしれない。
司会者：若い頃の通貨価値下落の経験が人々の団結を促したと。今はアジアではなくアメリカで起きている。現在のアメリカで何が起きているのか？本当に人々は団結できるのか？
Jeff Park：アメリカの最大の強みは同時に最大の弱点でもある、それは多様性だ。アジアの評論家はよく「多様性がアメリカを破壊する」と予測する。韓国では、国家の結束は比較的容易だ。韓国人であり、植民地支配に抵抗した歴史的な絆があるからだ。しかしアメリカでは、全社会が犠牲精神を持つ明確な絆を見つけるのは難しい。犠牲はキーワードだ。例えば韓国では、すべての男性が階層や教育背景に関係なく兵役義務を負う。これが男性間の同質性を生み出す社会規範となっている。一方、アメリカでは、何が人々を団結させる「アメリカ体験」なのか見つけるのは難しい。政治はしばしば左派と右派、上層と下層、若者と高齢者の間に線を引くが、私はこれらはすべて気を紛らわせる口実だと考えている。真に欠けていて大切なのは、若い世代の国家認識と団結感だ。
司会者：あなたは2008年の危機に職場で直面し、その後数年間の大規模な通貨発行が加速したと。今私たちはニューヨークという世界金融の中心に住み、すべてが非常に高価だ。私はスイス人で、シンガポールに住んでいるが、高物価には慣れている。それでもここに来ると信じられない気持ちになる。普通の人はどうやって生きているのか？この数年、インフレを明確に感じているが、一体何が起きているのか？
Jeff Park：そうだ、私たちが見ているのは、完全に制御不能で崩壊寸前の金融システムだ。社会の底辺は「K字型経済」を経験している。「K字型経済」とは、一部の人々が資産インフレによる経済繁栄を享受している一方、他の部分は不況に直面し、仕事を見つけられず、貧富の差が拡大している状態を指す。これは二重軌道経済だ。
ニューヨークでは、不動産という資産クラスを通じてこれがはっきり見える。過去10年、ニューヨーク市の平均住宅価格は実際には上昇していない。横ばいだ。価値の保存手段としての「超高級住宅」は非常に売れている。これらは住むためではなく、富豪が資産負債表に載せて価値を保つための資産だ。もし7年前に2千万ドルのペントハウスを買ったとすれば、今では3千万ドルで売れるかもしれない。しかし、実際に生活や家族を養い、都市に実質的な経済貢献をする普通の住宅の価格は下落または横ばいだ。例えば、ニューヨークには「豪邸税」があり、100万ドル以上の不動産に課される。数十年前、100万ドルで豪邸が買えたが、今ではニューヨークで100万ドルはワンルームのアパートしか買えない。政府はこの税金をインフレに連動させず、多く徴収できるようにしている。ニューヨークは矛盾に満ちている。これらすべては、質の高い価値保存資産の不足から生じる症状だ。
司会者：なぜ不動産はこうなったのか？
Jeff Park：土地は本質的に希少だ。アメリカは世界の金融システムを動かす絶対的特権を享受している。ドルは最大の輸出品だが、そのためにはコストが伴う。オフショア資金は最終的に流れ戻り、アメリカ資産に投資される必要がある。そうしないと貿易赤字を維持できない。これがアメリカ資産に人工的なバブル市場を作り出している。海外投資家は資金を置く場所を必要としているだけだ。これが深刻な問題を生む。市場の価格設定動機は、私たちがニューヨークで実際に暮らし、定住したい人々とは無関係だ。
司会者：30歳から35歳の貯金を持つ人はどう投資すればいいのか？100万ドルはすでに多い金額だが、ニューヨークではそれでペントハウスを買うのは難しい。あなたは2000万ドルの高層階を買うのが良い投資だと言った。私たち世代は、「家を買って投資する」という考え方をどう考えればいいのか？
Jeff Park：不動産価格の上昇は、物理的価値が高まったわけではなく、ドルの価値が下がり続けているからだ。よく考えると、不動産は絶えず維持管理が必要な資本支出だ。石は風化し、固定資産税や抵当権税、修繕費、保険料を支払わなければならない。実は不動産は減価償却資産であり、米国の税法も20〜30年の間に減価償却を認めている。人々が住宅を主要な貯蓄手段とするのは、社会的機能と密接に結びついているからだ。例えば子供を公立学校に通わせるために高額な不動産税を払う。現在、不動産は流動性の変換と人口構造の二つの大きな問題に直面している。知っているか、今日住宅ローンを申し込む米国人の平均年齢は59歳だ。これは明らかに初めての住宅購入者ではなく、60歳前後の人が3、4軒目の住宅を買っているケースだ。これが、25歳で家庭を持ちたい若者の最初の住宅購入を直接圧迫している。若者の家庭を築く道はほぼ閉ざされている。さらに、ニューヨークから高税負担を避けてテキサスのオースティンに移住した人々も、地元の人々は怒っている。彼らの住宅価格がニューヨークの資本によって押し上げられたからだ。これは資本のコントロールの問題であり、若者は市場から完全に締め出されている。
司会者：理性的な30代男性として、仕事もあり、彼女もいて、将来結婚して子供も欲しい。そんな中で家を買うべきかと聞かれたら、買うのは最悪の投資だと答える。手元に10万や50万の預金しかない場合、どうすればいい？
Jeff Park：正直に言えば、ニューヨークのような中心都市では、賃貸の方が経済的に圧倒的に合理的だ。家を持つと、税金や管理費、保険料がかさみ、資本収益率は2％未満、あるいは1％未満にまで落ちる。むしろ貨幣市場ファンドに預けてリスクなしで3.5％稼ぐ方が良い。家を買うのは、値上がりを賭けているに過ぎない。だから、子供のいない若者にとっては、ずっと賃貸を続けるのが最も経済的に正しい選択だ。しかし、子供ができて安定性が必要になり、学校に通わせたいなら、「安心感」のために高い「プレミアム」を払ってでも買わざるを得なくなる。これはもう純粋な経済の問題ではなくなる。これが、現代の若者が子供を持ちたくない理由の一つだ。子供を持つと、賃貸を続けられなくなるからだ。全体のサイクルが壊れる。圧力があまりにも大きい。アジアの日本や韓国では、若者が老世代の資産移転を待つという現象も一般的だが、老世代の寿命が延びるにつれ、その時間差が二世代間の社会摩擦を生んでいる。
司会者：60歳まで絶望的に待つしかなく、親からの遺産に頼るしかないのか？他に道はないのか？
Jeff Park：ある。今では、不動産よりも優れた資産保存手段がある。それはビットコインだ。管理や維持の必要がなく、税金もかからず、サービスも不要な資産だ。ビットコインは不動産市場の圧力を直接緩和する。例えば、5000万ドルを移すためにニューヨークの4000万ドルの高層住宅を買った富豪は、今やビットコインを直接買える。維持費もかからず、政府の「徴用権」による没収も心配しなくていい。これらの価値保存資金が不動産に流入しなくなれば、需要曲線はリセットされ、住宅価格は下落し、若者も買えるようになる。短期的には不動産価格の下落は痛みを伴うが、社会全体にとってはウィンウィンだ。これが、Michael Saylorがビットコインを「デジタル不動産」と呼ぶ理由だ。まるで100年前のマンハッタンの土地のように。資本は本質的に効率の良い場所に集まる。もしそれに出口を与えなければ、社会は最終的に崩壊する。
司会者：あなたは記事で「賢い投資家」について触れたが、「賢い投資家」とは何か？彼らはなぜ衰退したのか？
Jeff Park：「賢い投資家」とは、バフェットやベンジャミン・グレアムのような価値投資家のことだ。キャッシュフローに対して非常に割安で、PERが低い株を探す人たちだ。しかし、私はこの時代は終わったと思う。なぜなら、今最も良い資産は「安い」ものではなく、「希少性」を持ち、追加価値を内包すると考えられるものだからだ。「賢い投資家」の枠組みは、すべて「リスクフリー金利」（米国債）を基準に価格付けされるという仮定に基づいている。しかし、米国政府の信用度が揺らぎ、リスクフリー金利の基盤が崩れつつある。これが、従来の60/40（株/債）ポートフォリオが失敗し、米国債と米国株の相関性が高まる理由だ。リスクフリー金利という評価の錨を外せば、市場は大混乱になる。
司会者：では、「イデオロギー投資家」とは何か？
Jeff Park：伝統的な価値投資家は、地政学、AI、文化の影響をヘッジし、「内在価値」を探すことに努める。一方、「イデオロギー投資家」は難題に挑み、未来の資金流や流動性のパラダイムシフトを予測し、資産の操作を見抜き、従来の評価の罠を避ける。彼らは、米国政府が資産を買い支えることを理解し、「ホワイトハウス資産管理会社」が買うようなものを買う。資産操作を見抜き、従来の評価基準を超えた投資を行う。
司会者：それってウォール街のCIO（最高投資責任者）の仕事みたいだけど、普通の人にわかりやすく説明してくれる？
Jeff Park：実はおばちゃんたちもこれが得意だ。彼女たちは、実物の宝石や、衣装の中のエルメスのバッグ（S&P500を20年以上上回るパフォーマンス）など、金融資産ではない本当の価値を知っている。あるいは、素晴らしい芸術品もそうだ。これらは伝統的に金融資産とは呼ばれないが、真の資産分散の手段だ。
あなたの資産運用アドバイザーは、60/40の株と債券の組み合わせや、プライベートエクイティ、ベンチャーキャピタルを勧めるかもしれないが、結局は同じことだ。すべて「グローバルアービトラージ取引」とリスクフリー金利に縛られている。あなたに必要なのは、もう一つの資産プールだ。マクロサイクルに触れない、真の非相関資産だ。暗号通貨、金、エルメスのバッグ、限定スニーカー、ポケモンカードなどがそれに該当する。私はまた、「データ」が次の大きな資産クラスになると考えている。若者はすでにFacebookにデータを白々と盗まれていることに気づき、今後は分散型技術（予測市場など）を使って自分のデータを管理・収益化するだろう。ウォール街のアドバイザーは予測市場の遊び方を教えないだろうが、これは大きな潮流だ。若者は、伝統的な金融ゲームが操作されていることを知り、代替手段を求めている。これがビットコイン、DeFi、スポーツベッティングの台頭の理由だ。
司会者：マクロ経済学者Raoul Palは「多元化は死んだ」と言い、すべての資産のパフォーマンスは印刷と法定通貨の価値下落に関係しているため、彼は全資産を暗号通貨に集中させている。あなたはどう思う？
Jeff Park：賛成も反対もだ。もし伝統的資産だけを見ているなら、多元化は意味をなさないだろう。しかし、視野を広げて、資金流に操られない投資カテゴリーに目を向ければ、多元化は依然として価値がある。私は昨年、「アグレッシブ・ポートフォリオ理論」を提唱し、25種類の非相関資産を列挙した。例えば、金はアジア文化では最も原始的な価値保存手段だ。例えば、2008年の金融危機時には、最良の取引は芸術品の資産クラスだった。希少な高級ワインもそうだ。私はまた、暗号通貨の「トークン化」に非常に期待しているが、これはベータファンドのトークン化ではなく、ワインや超高級ヨットなどの門外不出の長尾の代替資産のトークン化だ。これにより、数百万円を持たない普通の人も、少額でヨットの一部を買い、億万長者のようなヘッジ投資を実現できる。
司会者：でも、それは普通の人にはまだ難しすぎる。例えば、私の姉（35歳の普通のサラリーマン）はどうやって資産を築けばいい？
Jeff Park：過去20年、若者はより金融リテラシーを身につけてきた。限量スニーカーやポケモンカードの取引を見ると笑いたくなるかもしれないが、これは若者が多様な資産形成を考える一つの方法だ。無理に高騰するNVIDIA株を追いかけるのではなく、自分のゲームを楽しんで成功すれば、それは非常に力強い。
司会者：今、AIによって人々が仕事を失う可能性も出てきている。あなたは「Occupy AI」という記事を書いたが、「ウォール街占拠」とは何か、そして「AI占拠」についても教えてほしい。
Jeff Park：2008年の「ウォール街占拠」運動は、怒れる市民がニューヨーク中心部にキャンプを張り、正義を求めたものだ。サブプライム危機で銀行が道徳的・法的に過ちを犯し、利益は私的に取りながら損失は社会に押し付けた（税金で救済）、という構図に対する抗議だった。私は、AIはより過激な階級闘争を引き起こす潜在的な火種になると考えている。AIは、労働力を根本的に置き換え、企業の最高経営責任者に史上最高の利益をもたらす技術だ。私の文章に書いたように、「アマゾンが株価を新高値に更新する一方で3万人の解雇を行ったことは、自由意志の価格崩壊と自己決定権の価値の高騰を示している」。
司会者：この部分の意味を説明してもらえる？
Jeff Park：人は単に金を稼ぐためだけに働いているわけではなく、生産性を持ち、社会に貢献し、子供の模範となりたいと願っている。価値を生み出さなければ、精神的な問題も生じる。過去の技術進歩（電気、自動車、鉄道、電子メール）は、人類の能力を拡大し、より速く、より良く働くことを可能にしたが、根本的には常に働き続けることを意味していた。しかし、AIの一部は仕事を根本的に消し去る。さらに不安なのは、AIデータセンターの建設を支援するために、政府が後ろ盾を提供し、「もし我々がやらなければ、他国がやる」と包装していることだ。政府は資金を投入し、国内の納税者の仕事を奪う技術に投資している。あなたは、国民がこの自己破壊的な計画を支持すると思うか？これが「AI占拠」が避けられない理由だ。
ウォール街のスーツ姿やエルメスのネクタイをした明確な敵とは異なり、AIは無形だ。巨大テック企業は「我々はプラットフォームに過ぎない」としか言わない。今日の若者は、卒業後すぐに巨額の学生ローンを背負い、仕事も見つからず、家も買えず、将来的には永遠に仕事がなくなるかもしれない。一方、テック巨頭はMicrosoft、OpenAI、Anthropic、NVIDIAの間で資金を循環させ、米国株は新高値を更新している。これは非常に異常な現象だ。
司会者：あなたは最後の文章で、「ウォール街占拠はミレニアル世代をビットコインの熱狂的支持者に変えた。そしてAI占拠はZ世代とアルファ世代をビットコイン支持者に変えるだろう」と書いたが、わかりやすく説明してもらえる？
Jeff Park：誰もがビットコインに目覚める瞬間、いわゆる「覚醒」や「悟り」の瞬間がある。多くのミレニアル世代にとって、その瞬間は2008年の金融危機とコロナ禍の大規模な通貨発行だった。私たちは、現行の通貨システムが詐欺だと気づいたのだ。しかし、Z世代やアルファ世代にとっては、通貨の価値下落はもう興味を引かない。彼らはすでに絶望し、幻滅している。彼らはこのシステムが手遅れだと知っているのだ。そして、BlackRockなどの機関が大量にビットコインを買い始めると、彼らはビットコインが「老人の遊び」になったと感じるかもしれない。でも、私はAIが彼らの覚醒の引き金になると考えている。この世代は、学校を出たとたんにAIと仕事を争うことになる。これが彼らの最も深い個人的利益に触れる。彼らはビットコインこそ最良の避難資産だと気づくだろう。そして、AIが社会に大きな悪影響をもたらしていると感じたら、彼らは「足で投票」するだろう。AIとビットコインはともにエネルギーを大量に消費するため、彼らはビットコインを支持する可能性が高い。
さらに重要なのは、AIの中心は中央集権だということだ。あなたのデータを収集し、それを使ってあなたに代わることだ。もしあなたのデータがより賢いモデルの訓練に使われるなら、その対価を受け取る必要がある。唯一の理論的な方法は、分散型暗号技術による所有権の追跡と価値分配だ。これが、若い世代が暗号通貨の「非中央集権」の本質を再発見するきっかけになるかもしれない。私はAIが社会に役立つと楽観的に考えているが、その前提は「データ貢献の対価」問題を解決することだ。
司会者：多くの人は、ビットコインが6万、7万、あるいは10万ドルを超える今、価格が高すぎて、最後の買い時を逃したと感じている。あなたはどう思う？
Jeff Park：私が思うのは、もしあなたがビットコインを持たなければ、どんなリスクに直面するかを考える必要があるということだ。もし持たなければ、実質的にビットコインを空売りしていることになる。法定通貨はかつてない速度で価値を下げている。歴史を振り返ると、ドルの財政赤字が制御不能なレベルに達したとき、最も速く走る馬、すなわちビットコインや、ハイエンドのハイブランド品（エルメス、ロレックスなど）に資産を振り向ける必要がある。
司会者：多元化を重視するCIOとして、たとえば多くのビットコインを資産として持つ人に対して、防御的にすべきか、それとも攻撃的にすべきか？
Jeff Park：多くの人は「バランス戦略」を採用している。半分はビットコイン、もう半分は貨幣市場ファンド（現金）という具合だ。私はもっと多様な資産配分を推奨したい。ただし、もし二つだけに絞るなら、第一にビットコイン。なぜなら、これは世界の資本市場と最も相関性の低い資産だからだ。第二に、ドルのシステム内で利息を生む資産も必要だ。例えば、私は最終的にゼロ金利環境に戻ると信じている（利下げによってグローバルレバレッジを維持）。だから、今は30年米国債を買うのが良い投資だ。金利が下がると債券価格は上昇する。これは、米国のイノベーション能力が最終的に問題を解決すると信じている証拠だ。
司会者：ビットコインの思考法を使って、未来のAI主導の世界にどう備えるべきか、子供たちにどう教える？
Jeff Park：ビットコインは私に一つのことを教えてくれた。それは、「常に開かれた謙虚さを持つこと」だ。なぜなら、この世界はどんな個人やモデルよりもはるかに巨大だからだ。これは生きた実験だ。私は子供たちにいつも言っているのは、「完璧を追求するのではなく、進歩を追求しよう」ということだ。ビットコインは決して絶対的に完璧ではないし、何事も完璧ではないが、理想を追い求めながら絶えず進歩できるのだ。
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