ちょうどリチウム市場を見ていたところで、過去数ヶ月でどれだけ変化したかは驚きだ。バッテリーグレードのリチウム炭酸塩は、12月初旬の約13,400ドル/トンから1月下旬には26,000ドル超に上昇 — ほぼ95％の跳ね上がりだ。スドミンは2023年末以来初めて2,000ドル/トンを超えた。これの多くは供給側の圧力によるもので、主要鉱山の遅延、メンテナンス停止、長期契約資材の逼迫が原因だ。投機的な買いもラリーを後押ししているが、根本的な状況はかなり逼迫している。スポットの流動性は薄く、買い手も売り手も慎重で、ヘッドラインや運営上の hiccup で価格が大きく揺れる可能性がある。

面白いのは需要側だ。電気自動車（EV）の販売は2025年に22％増加し、バッテリーエネルギー貯蔵も世界的に拡大している。リチウムイオンバッテリーの需要は今後10年間で年間約14％の成長が見込まれ、リチウム自体も年間約12％の増加が予測されている。驚きなのは、市場は実際には上流の制約を考慮すると赤字状態にあることだ — コンバーターの容量過剰により、スドミン濃縮物に構造的な不足が生じている。これにより、鉱山側に価格決定力が生まれている。

しかし、供給側の対応は遅れる見込みだ。2023-2025年の不況期には、リチウムプロジェクトの実現可能性調査は年間数十件から2025年には10件未満に減少した。価格が回復しても、新規プロジェクトには更新された調査と資金調達が必要で、多くは少なくとも12ヶ月は動き出さないだろう。オーストラリアの生産者は休止中の操業再開を模索しており、アフリカの供給も早期に稼働できる可能性があるが、政治的・品質リスクが高い。ジンバブエのリチウム濃縮物の輸出禁止措置（(2023年2月25日発効)）は状況をさらに逼迫させている — これだけで世界供給の7％に相当する。リチウム価格の予測は、短期的には高水準を維持しそうだが、真の問題は供給が追いつくかどうかだ。現状の価格は高コスト運営でも強いマージンを支えているが、政策の変化や地政学的動き次第で見通しは一夜にして変わる可能性がある。市場は前向きだが、確実によりボラティリティが高まっている。