周初に伝わった米伊の交渉再開（ただし日時は未定）から、水曜日に伝わった停戦延長2週間（ただし米伊双方とも否定）まで、市場はすでに信じることを選択している（油価は継続的に下落し、世界の株式市場は持続的に反発している）。
つまり、市場の期待の観点から見ると、今週は非常に重要な転換点のウィンドウである：米伊の駆け引きは「戦争を促進して交渉を進める」から「交渉をもって戦争を止める」への転換；株式市場は短期の反発のための駆け出しのウィンドウから、新たでより長い反発のウィンドウを享受する転換；世界の実体経済は「油不足」から「計算能力不足」、そして多点で花開くインフレの転換へ。「戦争を促進して交渉を進める」から「交渉をもって戦争を止める」4月8日に一時停戦が発表された後、米国は中東への増兵を高らかに行い、イスラエルもレバノンへの爆撃を高らかに続けている。現状は典型的な「戦争を促進して交渉を進める」局面だ。
4月11～12日のイスラマバード第一ラウンドの交渉は予定通り破裂したが、予想外だったのは、「戦争を促進して交渉を進める」局面がさらにエスカレートしなかったことだ。ホルムズ海峡に第二の封鎖を加えた米国以外は、ほぼ平穏無事だった。
その後、米伊の交渉再開と停戦延長2週間のニュースも伝わったが、最終的に決定されていないか一時否定されたとしても、風の便りには理由がある。駆け引きの局面は静かに「交渉をもって戦争を止める」へと変わりつつある。最初、多くの人は「交渉は不可能だ」と考えた。理由は、双方の「核心的要求」が完全に対立しているからだ。
しかし、停戦が一週間を超えるにつれ、冷静になった人々は、戦争の高コストと代償を前にして、「速勝」できないなら「交渉」が理性的な選択肢だと気づき始めている。米国は表向き「遅滞戦術」を用いて中東に軍を展開しているが、実際には「交渉のためのカードを作る」こともできる。相手に「交渉失敗の結果は非常に深刻だ」と脅すのだ。実際、何も交渉できないことはない。最初の「戦争を促進して交渉を進める」目的も結局は「交渉」なのだから。座って話し合えるなら、双方とも「戦」ではなく「話し合い」で解決したいと考えているし、一定の譲歩の余地もある。
ただし、時間はまだ早い。誰も最初から手札を全部出したくはない。双方の「核心的矛盾」も、実は交渉可能だ。条件と条件を交換するか、あるいは一歩引くかのどちらかだ。したがって、米伊の交渉再開の噂はほぼ事実だが、最終的な日時は未定だ。
米伊の駆け引きが「戦争を促進して交渉を進める」から「交渉をもって戦争を止める」へと転換するのと同様に、株式市場も短期の反発のための駆け出しのウィンドウから、新たでより長い反発のウィンドウへと転換している。イランの核心的要求は4つ：濃縮ウラン、海峡の支配権、戦争賠償金、制裁解除。海峡の支配権は石油ドル体制の根幹に関わるものであり、米国の核心的要求だ。濃縮ウランはイスラエルの中東覇権を脅かすものであり、イスラエルの核心的要求だ。イランは長年の制裁を耐え抜いてきたが、実は制裁解除はそれほど切実ではない。ましてや、この戦争を経て、米国の覇権も再び揺らぎ、制裁の力も明らかに弱まる。イランの戦争損失の統計も今週いくつかのバージョンが出ており、数千億ドルとも数百億ドルとも差が大きい。サウジアラビアは、米国の圧力を回避するために（中東の兵器体系を購入・展開し、米国の兵器体系から徐々に離脱・置き換え）、巧妙に米国の「保護費」要求から逃れている。したがって、戦争賠償金の弾力性は大きく、交換条件や譲歩の材料になり得る。
つまり、交渉の「核心的矛盾」は二つだけだ：濃縮ウラン（イラン間）と海峡の支配権（米国とイラン間）。以前は、イランの上層部がスパイに侵されているとだけ考えられていたが、実は米国も同じだ。議会の435人の議員のうち、300人以上が親イスラエルのロビー団体の資金提供を受けている。これにより、なぜ米国が何度も公に「濃縮ウランが交渉のレッドラインだ」と表明しているのか理解できる。なぜイランが米国を「第七行政区」と揶揄し続けるのかも理解できる。
したがって、最終的な交渉結果は、二つの「核心的矛盾」のうち、米国がどちらを選ぶかは本当に予測しにくい。停火延長2週間の噂も半信半疑だ。停火延長は交渉に必要だが、2週間は長すぎる。時間は依然としてイラン側にあり、ブッシュ号は好望角を迂回しており、当初より6日余計にかかる。もし停火延長が1週間なら妥当だ（4月29日早朝まで）。レバノン・イスラエルの停火時間もこれを裏付けている（10日間の停火は4月27日早朝まで）。
米国にとっては、余分にかかる時間は主に迂回に使われるだけで、実際には役に立たない。一方、イランにとっては、時間が長いほど血を流すことができる。できるだけ多くの血を流すことが望ましい。軍事コストや内外の圧力は、時間とともに急速に増加する。一方、イランにとっては、ただ一時的に航行を妨げられるだけだ。時間は依然としてイラン側にある。もしさらに遅らせれば、4月末には「油価上昇」から「物理的な供給断絶」への転換点となり、米国は外部圧力の質的変化に直面する可能性が高い。各国の石油供給断絶のプレッシャーは、始動者である米国と第二の封鎖を行う米国により、より一層高まる。実際、月末の転換点にはまだ遠いが、ますます多くの国が米国の封鎖を「違法」と非難し、商船も次々と米国の封鎖を突破し始めている。さらに、イランは巧妙な手法も採用している。一方はアマム側の封鎖解除を提案し、もう一方は紅海航道を通じて米国に封鎖解除を要求している。こうした中、ホルムズ海峡を通れない船はすべて米国の責任となり、紅海航道の船も米国の責任となる。外部からの圧力は一段と高まる。したがって、米伊の停火延長は合理的であり、双方の利益にかなうと考えられるが、実際には2週間の延長は難しいと双方とも否定している。
「油荒」から「計算能力荒」へと進む油価の上昇は、最終的に全面的なインフレへと進むことは、市場が予測できることであり、3月から多くの予測も出ていた。さらには肥料の減産や供給断絶による、将来の世界的な食料危機への懸念もある。しかし、市場が予想していなかったのは、インフレの到来が想像以上に早いことだ——「油荒」から「計算能力荒」へと進み、すでに多点でインフレが花開いている。多くの分析は需要側の要因に焦点を当てており、供給側の要因にはあまり触れられていない。
実はホルムズ海峡の封鎖は、計算能力コストに大きな影響を与えている：ヘリウムの供給断絶；半導体のエッチングに使われる臭素や光刻剤の原料の大幅な値上がり；高油価によりAIデータセンターの電力コストが大幅に増加……これらはすべて計算能力コストの上昇の直接的な原因だ。見た目には関係のなさそうな計算能力も、「油荒」の影響を受けており、他の石油や化学産業も同様だ。実は、株式投資家にとっては、インフレは必ずしも悪いことではない。なぜなら、インフレは株式市場にとって追い風となることが多いからだ。理由は簡単で、需要が逼迫しているとき、企業が売るものの価格が上がるほど、その企業の価値も高まる。需要の逼迫といえば、伝統的な必需品だけでなく、計算能力産業（半導体を含む）や新エネルギー（自動車）産業も恩恵を受ける。これが、なぜ創業板が年内高値を更新し続け、2021年の歴史的な高値も超えたのかの理由だ。石油供給断絶はすでに1か月以上続いており、インフレの伝導経路はすでに形成されている。ホルムズ海峡がすぐに復旧しても、輸送時間や中東産油の回復には1クォーター以上かかる見込みだ。インフレの修復にかかる時間もさらに長くなる。したがって、交渉が成立しようとしまいと、戦火が再燃しようとしなくても、このインフレのロジックは変わらない。これだけの高い確実性があるため、これが絶対的な主線となる。

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