2021年の株式市場の締めくくりを振り返ると、実は全体的にはかなり堅調な年だったのに、最後はやや軟調に終わったという印象です。最終取引日には主要指数がわずかに下落しましたが、全体の年間を見ると、その最後の日の弱さだけでは示しきれないほど株式市場は好調でした。ダウ平均はほぼ19％上昇し、S&P 500はほぼ27％、ナスダックは21％超の上昇を記録しました。考えてみれば、かなり良いリターンと言えます。

私が特に気になったのは、なぜ債券がそんなに大きく崩れたのかという点です。金利の動きが中盤から上昇し始め、特に5年から10年の範囲で大きく動いたことです。10年物国債の利回りは1％未満から1.5％に跳ね上がり、5年物もほぼ4倍に近い上昇を見せました。債券ETFを持っている人にとっては、実質的な損失になり、短期国債ファンドも2〜3％の下落を記録しました。債券の忘れられがちなポイントは、リスクフリーではないということです。特に金利が上昇し始めるときは注意が必要です。

もう一つ大きな変化は、パンデミックの勝者からの大規模なローテーションでした。Zoomや2020年を席巻した高成長テクノロジー銘柄は、ワクチン普及と正常化への期待が高まるとともに勢いを失い始めました。一方で、バリュー株や景気循環セクターは眠っていた状態から目覚め始めました。株式市場のセンチメントがどれだけ早く反転するかは驚きです。ある年に熱狂的だったものが、次の年には過熱しすぎと見なされることもあります。

2021年を振り返ると、結局のところ二つの要因に集約されます。一つは、債券が魅力的なリターンを提供しなかったために、資金が株式に流れ続けたこと。そしてもう一つは、投資家が所有したいと考える企業のタイプが大きく変わったことです。これらが、その年の株式市場の好調の背後にあった本当の推進力でした。次にどんな大きなローテーションが起こるのか、ちょっと気になるところです。