アルファベットの数字を計算したところ、成長の軌道は当初思ったよりも無視しにくくなってきました。

それで私の注意を引いたのは、彼らのクラウド事業が絶好調であることです - Google Cloudは収益136億ドルに達し、営業利益は28億ドルに跳ね上がっています。これは単なる増分成長ではなく、ビジネスが規模に達したときに見られるマージン拡大の典型です。そしてこれらはすべて、AIインフラに巨額の資本支出を投じながら起きていることです。

私が気に入ったのは、彼らが両面をうまくバランスさせている点です。第2四半期には資産と設備に224億ドルを支出し、通年の資本支出見通しを約850億ドルに引き上げました。これは攻撃的です。でも彼らは株主に資本を還元し続けています - 前四半期だけで136億ドルの自社株買いを行っています。これは、自分たちのファンダメンタルズを本当に信じている企業の動きです。

数学を分解してみましょう。過去12か月の一株当たり利益（EPS）が約9.39ドルで、今後5年間にわたり収益が年率約12％で複利成長し、営業利益率が安定していると仮定すると、一株当たり利益も同様の成長をたどるはずです。妥当なPER（株価収益率）を25倍とすると、2030年には$415 範囲の株価になる見込みです。

ただし、モデルにはノイズもあります - その他の収入が利益を押し上げてきたことや、すべての資本支出が流入するにつれて減価償却費も増加することです。でも、クラウドのマージン拡大と継続的な自社株買いがこれらの逆風をかなり相殺できる可能性もあります。

本当の問題は実行力です。AI投資の規律を維持しながら、その二桁成長を続けられるかどうかです。最近の結果は軌道に乗っていることを示していますが、規制リスクや検索競争は常に潜んでいます。それでも、2030年を見据えたアルファベットの株価予測としては、願望的なものではなく、かなり現実的なシナリオに思えます。彼らが継続して実行できれば、ファンダメンタルズはしっかりしています。