以前RWAのオンチェーンを見てかなり興奮していた、「実資産＋チェーン上」少なくともTVLを堅実にできると思った；今ではますます流動性の幻想のように見えてきた：チェーン上の層はいつでも交換可能に見えるが、実際に償還すると、多くの場合条項に引っかかる—ウィンドウ期間、限度額、KYC、さらには市場の変動により「一時停止処理」されることもあり、要するにあなたが買っているのは非常に立派なIOUに過ぎない。

最も気まずいのは、個人投資家がチェーン上で価格スリッページやマイナー／バリデーターの収入、MEVを監視し、不公平な順序に文句を言っている一方で、RWA側の「順序付け」は実はチェーン外の契約に書き込まれており、あなたはチェーンに上げて争う機会すらないということだ。とにかく、今は高いTVLを見ても興奮せず、まず償還条項を確認し、現金を受け取れるかどうかがストーリーよりも重要だ。