最近、皆が押し進めている「AIと暗号通貨が融合している」というストーリーに反する、面白い話を見つけました。

Imran Khanは、(SnapのCSOとして経験豊富で、Credit SuisseでAlibabaのIPOを含む大きな取引を担当してきましたが、これについてははっきり言っています：暗号通貨はAI投資の論点に本質的に関係しないと。彼の見解は、それらは根本的に異なる動物であり、全く別の投資ロジックで動いているというものです。

AIに投資するときは、生産性向上と経済成長に賭けているわけです。それが核心の論点です。暗号通貨は全く異なるルールで動いています。KhanはProem Asset Managementを運営しており、運用資産は約)百万ドルで、そのフレームワークは構造的な技術変化から恩恵を受ける企業に基づいています。ほとんどの場合、暗号通貨はその枠に合わないのです。

さて、面白いのは、Khanは暗号通貨に反対しているわけではないことです。Proemは実際にCoinbase、Robinhood、ビットコインマイナーのIren、そしてiShares Bitcoin Trustを通じたスポットビットコインにポジションを持っています。でも彼は明確に言います：それらはAI戦略の一部ではありません。あくまで広範なテックセクターのエクスポージャーの一部です。

確かに、分散型コンピューティングネットワークやブロックチェーンの支払いレールを通じて、AIと暗号通貨が融合するというストーリーもあります。紙の上では一理あります—ステーブルコインがAIエージェントのクレジットカードに取って代わるとか、ブロックチェーンがデータ使用やモデル出力を追跡するといった話です。でも、Khanの主張は、この交差点はまだ実験段階であり、根本的な投資論点を変えるものではないということです。

注目すべきは、ChatGPT以降のAIブームにおいて、実際にいくつかのストレスが見られることです。NvidiaやBroadcomはともに年初から約5％下落しており、これは投資家が巨大なAIキャピタル支出からのリターンについて懸念を抱いていることを示しています。先月のCitriniのレポートで、市場を揺るがせた内容は、2028年までに急速なAI採用がホワイトカラーの仕事を押しつぶし、消費支出が激減するシナリオを描いていました。

しかし、Khanの見解はかなり現実的です。彼は、どの主要な技術革命も同じ失業の恐怖を引き起こしてきたと指摘します—マルクスが200年前に機械について言ったように。新しい技術は労働市場を再構築し、完全に排除するわけではありません。歴史は、生産性向上が最終的に異なる種類の仕事を生み出すことを示しています。

Khanが伝えたい広いポイントは、単に両方ともホットなストーリーだからといって、暗号通貨とAIを無理に結びつけるべきではないということです。それらはポートフォリオの異なるバケットに属し、異なるファンダメンタルズに基づいて動いています。これは、すべてが一緒くたにされがちなこの分野において、かなりさっぱりとした明快さと言えるでしょう。