ビットコインが74,000ドル付近で推移している現在、先週の急反発の勢いが完全に失われたことが明らかになってきた。60,000ドル台前半まで下落した後、70,000ドルを目指す買い戻しが入ったものの、結局は弱気相場の典型的なリリーフラリーに過ぎないという見方が市場では支配的だ。

この停滞の背景にあるのは、スポット取引の現状だ。主要な取引所全体でのスポット取引量が10月以降30%以上減少し、月間現物取引量も1兆ドルから7,000億ドル台に落ち込んでいる。つまり、スポット取引の参加者が着実に減少しているということ。特に個人投資家の撤退が顕著で、急激な一括売却ではなく、緩やかな市場離脱が続いている状況だ。

こうした流動性の低下がやっかいなのは、わずかな売り圧力でも過剰な価格変動を引き起こすということ。オーダーブックが薄いため、スポット取引の出来高が少ない中での売却が連鎖的にストップロスを誘発し、さらなる下落を招くフィードバックループが形成されやすい状態にある。200週移動平均線や60,000ドル付近の主要サポートが再試験される可能性は高い。

センチメント指標も警告を発している。恐怖・強欲指数が一時6まで低下し、2022年のFTX破綻時と同水準に達した。その後14まで回復したものの、依然として「自信を持って買うには低すぎる」水準にある。市場心理は極めて弱気だ。

技術的には、74,000ドル付近での推移が続く中、スポット取引の回復が重要なカギになる。もし買い手が60,000ドルを守り続け、スポット取引量が徐々に回復すれば、調整局面への移行も考えられる。だが、マクロ環境がリスクオフのままで流動性が改善されなければ、同様の洗い出しが再び起こる可能性は十分にある。

XRPも注視する価値がある。楽天の決済アプリで4,400万ユーザー向けにXRPが統合され、実需での採用が進む中、現在1.36ドル付近で推移している。1.40ドルから1.42ドルの上抜けが本格的な上昇の条件だが、1.30ドル割れは現在のブレイクアウト試みが失敗したことを示すシグナルとなる。ここもスポット取引の動向次第だ。