3月31日夜、「大型モデル第一株」知谱（02513.HK）は上場以来初の財務報告を発表した。2025年の財務報告によると、知谱の年間総収入は7.24億元で、前年比131.9％増加；粗利益は2.97億元で、同68.7％増加。年間損失は47.18億元で、前年同期比59.5％拡大；調整後純損失は31.82億元で、29.1％拡大。

財務報告によると、展開方式別に見ると、2025年にクラウド展開からの収入は1.90億元で、総収入に占める割合は26.3％となり、2024年と比べて10.8ポイント増加した。一方、ローカル展開事業は依然として主要部分を占め、収入は5.34億元だが、収入に占める比率は2024年の84.5％から2025年の73.7％に低下。

指摘すべきは、クラウド展開は標準化・高い再利用性・低い限界コストの特徴を持ち、一方ローカル展開は現場実施を必要とし、カスタマイズ性・再提供性の特徴があることだ。年次報告の毛利率データから見ると、知谱のクラウド展開事業の毛利率は2024年の3.3％から2025年の18.9％に上昇し、ローカル展開事業の毛利率は前年の66.0％から48.8％に低下した。これにより、知谱は事業構造を最適化し、クラウド展開事業の規模拡大を進め、高成長・高再利用のMaaS（モデル・アズ・ア・サービス）クラウドモデルへの転換を図っている。知谱は、現在のMaaSプラットフォームのARR（年間経常収入）が約17億元であり、過去12か月で60倍に増加し、トークン（語彙素）の単位コストを大幅に削減し、事業の収益性を向上させていると明らかにした。

知谱は財務報告の中で、異なる事業形態と製品ラインに基づき4つの主要タイプに分類している。企業向け汎用大モデルは2025年に3.66億元の収入を達成し、前年比248.8％増、貢献比率は50.4％。一方、オープンプラットフォームとAPI、企業向けインテリジェントエージェント、技術サービスおよびその他は、それぞれ26.3％、22.9％、0.4％の収入を占める。

知谱の公式資料によると、中国経営報の記者に提供された資料で、知谱CEOの張鵬は年次業績の電話会議で、海外AIスター企業のAnthropic、すなわち大型モデルClaudeの親会社を何度も言及し、これを知谱の対比例とした。張鵬は次のように述べた。「AnthropicのARRは2024年末の10億ドルから2025年末には90億ドルに達し、その80％は企業向けAPI呼び出しサービスからの収入だ。これは、モデルが十分に強力であれば、API（アプリケーションプログラミングインターフェース）自体が最良のビジネスモデルであることを証明している。インテリジェンスの質が‘価格決定権’を生み出し、企業とユーザーの深い利用が成長のスケーリング（規模拡大）を促進する。同じビジネスモデルと成長が知谱にも起きている。」

2026年3月時点で、知谱のMaaSプラットフォームの登録企業とユーザー数は400万を突破し、サービスは世界218か国以上に展開している。さらに、2025年に先行してリリースしたGLM Coding Plan（プログラミングパッケージ）は、世界24.2万の有料開発者を惹きつけ、トークン呼び出し量は6か月で15倍に増加。今年2月には価格を30％引き上げたにもかかわらず、プログラミングパッケージは依然として急成長している。3月には、OpenClawの「養虾」ブームの中、国内で早期にClawPlanをリリースし、20日間でサブスクリプションユーザーが40万を突破した。

張鵬はメディアのインタビューで、APIはAIの基盤インフラ能力を経済運用資源に変換するモデルであり、一時的な恩恵ではないと述べた。現在、AI能力は「利用可能・遊べる」段階から、ますます複雑で重要な問題を解決する段階へと進化しており、トークンのAPI呼び出しと消費は実際に経済価値に変換されつつある。

張鵬の見解では、2026年のインテリジェントパラダイムは、軽量化されたプログラミングから産業級のインテリジェントエージェントエンジニアリングへと進化し、さらに自己計画・環境認識・自己反復能力を持つデジタルエンジニアへと進化し、最終的には複数のステップを跨ぐ反復と論理的一貫性を持つ長期タスクの閉ループ実行を実現し、これによりトークン呼び出しの指数関数的成長をもたらす。

（編集：張靖超　監修：李正豪　校正：翟軍）

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