SpaceXは、民間企業としてこれまで経験したことのない事態に直面しようとしています。イーロン・マスクのロケット会社は、Coinbase Primeの管理下に約8,285ビットコインを保有しており、その積み重ねはIPO申請が公開されると非常に注目されることになります。ただし、タイミングの問題があります。

去年の12月、その保有資産はビットコインが$92,500付近で取引されていた時点で約$780 百万ドルの価値がありました。数ヶ月後、同じ積み重ねは価格の下落に伴い約$545 百万ドルに縮小しています。これは、SpaceXが一つもコインを動かさずに紙の損失が$235 百万ドルに達したことを意味します。現在、ビットコインが$71,650の時点で、価値はおよそ$594 百万ドルとなっていますが、実際の問題はその価格変動のリスクです。

IPO申請は、3月に秘密裏に提出され、6月の上場を目指していました。これにより、同社の評価額は1.75兆ドル超となり、最大$50 十億ドルの資金調達が見込まれていました。これは、2019年のサウジアラムコの$29 十億ドルの調達を凌ぐ史上最大のIPOとなるはずでした。しかし、S-1申請書に埋もれている事実は、これらのビットコインによる価格変動が今や公開市場の投資家にとって最も注目すべきポイントになるということです。

テスラはすでにこの展開を示しています。マスクの自動車メーカーは、過去の下落局面で数億ドルの紙の損失を計上し、実体のあるビジネスを超えたヘッドラインリスクを生み出してきました。違いは、テスラは純収益が948億ドル、粗利益も$17 十億ドルを超えており、ビットコインの価格変動はほとんど影響しない点です。SpaceXのビットコイン保有は、2026年初以来非常に安定しており、約8,300 BTCを維持し続けてきましたが、そのドル価値の変動は激しいものです。

最大のポイントは、SpaceXはこれまで、ビットコインの保有について公開市場の投資家に説明する必要がなかったことです。それが、IPOが開始されると状況が一変します。今後は、四半期ごとの決算報告においても、買い増しや売却に関係なく、ビットコインに関連した価格変動リスクが常に伴うことになります。SpaceXの保有は、2021年末にピーク時で$2 十億ドル近くに達し、その後2022年を通じて崩壊し、現在は40〜80百万ドルの間で推移しています。テスラは積極的に取引を行っていますが、SpaceXはすべてのサイクルを通じてただ保持し続けてきただけです。

つまり、SpaceXは、過去3ヶ月で$235 百万ドルの損失を出したビットコインポートフォリオを抱えたまま、史上最大のIPOに臨もうとしているのです。申請書が公開されると、この種のヘッドラインリスクは一層注目を集めることになるでしょう。