ビットコインマイナーたちが静かに方向性を変えつつある。HODL神話は今や過去の話となりつつあり、上場マイニング企業が次々とAIインフラに資金を集中させているからだ。

過去数ヶ月間、Core Scientific、Bitdeer、Riot Platforms、Bitfarmsといった企業が保有していたビットコインを大量に売却した。これら4社だけで最大保有量から15,000 BTC以上が流出したことになる。単なる流動性確保ではない。これは戦略的な再編だ。

マイニングの収益性は底を打ち始めている。2021年の強気相場時にはマイニング利益率が90%に達していた時代は過去のものとなった。競争激化、エネルギーコストの急騰、価格圧力が重なり、ビットコインのマイニングだけでは耐えられなくなってきている。そこでマイニング企業は既存のデータセンターインフラを活用し、より収益性の高い事業へと目を向けている。それがAIコイン関連の高性能コンピューティングホスティングだ。

現在のビットコイン価格が約73,500ドルにとどまっている点もこの転換を促している。10月の史上最高値からほぼ50%下落した水準だ。このような環境下で、マイニング企業は保有資産を現金化し、AIインフラ拡大への投資を進める方が合理的に見える。

個別の企業の動きから、このトレンドの広がりが伺える。Bitdeerは保有していたビットコインを全て売却し、0にまで減少させた。かつての最高保有量2,470 BTCから完全に抜け出した形だ。Core Scientificも1億7,500万ドル相当のビットコインを売却し、保有量を9,600 BTCから630 BTC程度に縮小した。Riot Platformsは月間マイニング収益をすべて売却し、2億ドル規模のビットコインを清算した。

BitfarmsのCEOはより直接的に語る。「我々はもはやビットコイン会社ではない」と宣言した。保有ビットコインを3,300 BTCから1,800 BTC程度に減らし、AIインフラ投資に集中する意向だ。

興味深いのは、すべての企業が同じ速度で動いているわけではない点だ。Marathon Digitalは依然として53,800 BTCを保有し、HODLの姿勢を維持している。しかし、新たにマイニングしたビットコインを売却し、一部を貸し出すなど柔軟な方針に転換している。TeraWulfは約15 BTCだけを保有し、バランスシートの柔軟性を優先している。彼らはビットコインを固定資産ではなく、機会資産と見なしている。

市場のシグナルもこれを裏付けている。実現損失は1日4億ドル程度にまで下がった。最高値の20億ドルに比べて強制売却圧力が大きく減少したことを意味する。一方、実現利益が損失を上回り、損益比率は1.4に上昇した。市場が底を打ち、回復局面に入った兆候だ。

結局、これはマイニング企業の現実的な判断だ。ビットコインマイニング事業だけでは競争力が低下しており、既存のインフラを活用してAIコイン関連の高性能コンピューティング分野に進出する方がはるかに魅力的だ。データセンター、電力供給、運営ノウハウといった既存資産がAIインフラ事業でそのまま活用できるからだ。

このトレンドが続けば、マイニング企業のビットコイン保有量はさらに減少する可能性が高い。短期的には売却圧力となるかもしれないが、長期的にはマイニング産業自体の構造的再編を意味する。ビットコインマイニングからAIインフラ企業への進化がいよいよ本格化している。