なぜAIが経済主体となった後、イーサリアムがエージェントの金融最適解となるのか？

作者：Etherealize

翻訳：Felix, PANews

AIエージェント経済が爆発的に拡大している中、Etherealizeは長文を公開し、イーサリアムが唯一、人間の身分証明を必要とせず、低コストで、組み合わせ可能な金融インフラを提供できるブロックチェーンであると指摘している。以下は内容の詳細。

2026年初頭、Felixという名のAIエージェントが5週間で30万ドル超の収益を創出した。Felixは他のAIエージェントを雇用し、複数の事業ラインを運営している。その中でIrisは顧客サポートを担当し、Remyは販売を担当している。彼は継続的に更新されるAIエージェント展開ガイドを29ドルで販売し、また、開発者が事前構築されたAIスキルやワークフローテンプレートを売買できるマーケットClaw Martを構築・運営している。さらに、コンテンツマーケティング担当者やカスタマーサポート、営業アシスタントを必要とする企業向けにカスタムAIエージェントも提供している。彼の総運営コストは月約1500ドル。

Felixはコードを書き、ウェブサイトを展開し、販売パイプラインを管理し、顧客サポートメールに返信できる。これらすべてを人間の助けなしで行える。しかし、彼は銀行口座を開設できない。Felixの創設者であるNat EliasonはStripeアカウントを自ら作成し、APIキーをFelixに渡さなければならない。Felixが得た収益は放置されるだけで、証券口座を開設して資金を投資したり、新規事業の資金調達を行ったりできない。従来の金融システムは、各口座や信用申請、署名の相手側に人間がいることを前提としているが、Felixは人間ではない。

しかし、NatがFelixに暗号通貨を使わせると、「彼は何の問題もなく、非常に簡単にそれを完了できる」と述べている。

Felixは例外ではない。例えば、先週、Marc AndreessenはLatent.Spaceのポッドキャストで次のように述べている。

「私はAIが暗号通貨のキラーアプリだと考えている……今や明らかに、AIエージェントには資金が必要だ。これはすでに起きている……私の最も積極的にOpenClawを使っている友人たちは、銀行口座とクレジットカードをClawに渡している。彼らはそれだけでなく、明らかにそうする必要もあった……これは完全に明白だ。今日これをやっている人は、多くて5000人くらいだろう。でも、これから増えていく。こうした事例の始まりだ。」

Felixは実験的な存在であり、彼の収益が持続可能なものなのか、それともリリース初期の爆発的な現象に過ぎないのかはまだ判断が早い。しかし、彼が示すモデル――自律的に収益を上げ、支出し、金融サービスを必要とするエージェント――は、Felix自身が長続きするかどうかに関わらず、繰り返し現れるだろう。人類が自らの金融身分を貸し出すのは一時的な措置に過ぎず、最終的には私たちがわずか10年で構築したイーサリアムの金融システムを利用することになる。

エージェントはすでに取引を始めている

これまで、AIエージェントと暗号通貨に関する議論は、ほぼ支払いに集中してきた。Coinbase、Cloudflare、Stripeは、エージェントによる即時ステーブルコインマイクロペイメントを可能にするオープンプロトコルx402を管理するための基金会を設立した。StripeとParadigmは、ステーブルコイン決済専用のブロックチェーンTempo上に、マシンペイメントプロトコル（Machine Payments Protocol）も導入している。

データはすでにかなりの規模に達している。最初の9か月間で、x402は1億4000万件以上のエージェント間取引を処理し、総取引額は4億3000万ドルに達した。x402は現在、CoinbaseのBaseネットワーク上のトラフィックの約5分の1を生成している。検証済みエージェントは約1万6000個で、オンチェーン上に40万以上の個別バイヤーアドレスを記録している。

エージェントは、従来のクレジットカードネットワークと構造的に非互換なため、暗号ネイティブな支払いへの移行を加速させるだろう。2026年の「エージェントの現状」レポートによると、エージェント間の取引平均額は0.31ドルで、主にAPI呼び出し、計算、データアクセスに使われている。この規模の取引では、Visaの約0.3ドルの固定手数料がほぼすべての支払い額を消費してしまう。

しかし、支払いは最も単純な金融機能にすぎない。より興味深いのは、いくつかのエージェントが単なる支払いを超え、資金を管理し始めたときに何が起きるかだ。

エージェントに必要なDeFiは何か？

ほとんどのエージェントは、金融システムを必要としない。企業を代表して行動するカスタマーサポートエージェントは金庫を持たず、コーディングエージェントも持たない。これらはすべて、導入企業の内部で動作するツールであり、財務面の処理は企業が行う。

DeFiを必要とするエージェントは、自律的な経済主体として運用されるエージェントだ。収入や支出、金庫を持ち、人間の身分証明を持たないために金融サービスを得られないエージェントだ。この部分のエージェントは少ないが、増加している。エージェントがより強力になり、寿命が長くなり、より自律的になるにつれ、Felixのようなエージェントの数は数百から数千、やがて数百万に増えるだろう。CoinbaseのCEO、Brian Armstrongは、AIエージェントの数は最終的に人類を超えると考えている。たとえその一部だけでも、自律的な経済行為者として運用されるエージェントが管理する資本は相当な規模になる。そこで問題は、「自律エージェントにはどのような金融サービスが必要か？」ということになる。

融資の必要性：運転資金やキャッシュフローの補填、新規プロジェクトの資金調達に使われる。従来の融資は信用申請や引受人、法的身分証明を必要とするが、Aave上では、エージェントは担保を預けて即座にステーブルコインを借り入れることができ、人間の介入は不要だ。

余剰資金の運用：Felixは16万5000ドル超の資金を持ち、「どう処理すればいいかわからない」とNatは言う。イーサリアム上では、これらの資金を借入プロトコルに預け、BlackRockのBUIDLのようなトークン化された国債を購入したり、Uniswapに流動性を提供したりできる。これらはすべて、許可不要で即時に組み合わせ可能な仕組みだ。イーサリアム上のトークン化された国債は急速に拡大しており、ネットワーク上には2250億ドル超の基金資産がトークン化されている（全ブロックチェーンの71.9%を占める）。J.P.モルガンは2026年初頭にイーサリアム上にMONY市場ファンドを導入し、BlackRockのBUIDLやFranklin D. Durnpterのオンチェーンマネーマーケットファンドに続いた。これらの機関レベルの製品は、余剰資金を持つ自律エージェントにとって必要なものであり、証券口座不要のインフラ上で運用されている。

資金調達の必要性：FelixはCarta口座もMercuryの電信送金も開設できないが、スマートコントラクトを展開し、収益分配を表すトークンを発行し、ステーブルコインを受け入れ、プログラム的に配分を管理できる。この分野の法的枠組みは整いつつあり、「デジタル資産市場の明確化法案」は米国の資本形成促進に向けた堅実な一歩だ。

支払い・受取：これはLayer2やSolana上ですでに大規模に行われている。しかし、BaseがL1に決済手数料を支払い、ステーブルコインがメインネットで発行・償還され、エージェントが取引間で利益を保管する必要がある場合、イーサリアムはこれらの活動から価値を獲得できる。

資産の托管：株式トークン、ガバナンストークン、ステーブルコイン、身分証明書――これらを第三者の管理なしに凍結したり、相手方が資産を取り戻したりできる。自己管理のイーサリアムウォレットはこれをネイティブに実現している。

なぜエージェントはイーサリアムの低リスクDeFiを使うのか

Vitalikは2025年9月に、基本的な金融サービス（支払い、貯蓄、貸出、借入）はイーサリアムの最も重要なアプリケーションだと提言した。その核心は、世界の経済に参加する人々にとって、従来の金融に潜む尾部リスク（銀行破綻、口座凍結、資本規制、取引相手のデフォルト）よりも、実戦で検証されたDeFiプロトコルを使うリスクの方が上回るという点だ。これは、信頼できる金融機関の管轄外にいる個人にとって特に当てはまるが、エージェントにとっても適用性が高い。エージェントはDeFiを好むだろう。なぜなら、取引相手リスクを低減し、そもそも機械にとってより良い金融システムだからだ。

DeFiでは、取引コストは数セントであり、数パーセントではない。決済は数秒で完了し、数日かからない。システムはグローバルに摩擦なく動作し、各プロトコルのルールはオープンで監査可能なコードに埋め込まれているため、エージェントは投入前に検証できる。

ここには皮肉もある。スマートコントラクトは人間にとって常に扱いづらく、ユーザー体験も継続的な課題だった。Nick Szaboが1997年にこの概念を導入したとき、彼は条件に基づき自動的に実行される契約ロジックを、機械に直接埋め込むと描写した。これは人間のユーザーには本当に適さず、問題があれば中間者が介入すべきだと多くの人は考えてきたが、エージェントにはこれが完璧にフィットする。

50万ドルの資金を持つ自律エージェントは、貨幣市場ファンドに相当するものを必要とし、予測可能なリターン、深い流動性、極めて低いスマートコントラクトリスク、資産を凍結・没収されない対抗者を求める。イーサリアムのDeFiは、これらの基準をますます満たしつつある。ハッキングや資金損失は依然存在するが、減少傾向にあり、投機的な端のエコシステムに集中している。安定したコアアプリケーション群は、繰り返される圧力テストを通じて堅牢性を証明しており、その実績は他のどのパブリックチェーンも模倣できていない。

イーサリアムL1のDeFi損失。出典：Vitalik Buterin

DeFiはエージェントのリスクを一つ排除している。ルールは監査可能なスマートコントラクトにコード化され、担保率は自動的に執行され、対抗者は資産を凍結・追徴・再交渉できない。これは、ソフトウェアネイティブな参加者にとって、より優れたアーキテクチャだ。

他のブロックチェーンにもDeFiプロトコルは存在する。どのチームもAaveをフォークして新たなチェーンに貸借プロトコルを展開できる。しかし、長期的に信頼できるDeFiエコシステムを構築し、多額の資金を投入できるかは別の話だ。

Erik Voorheesはこう言う。「イーサリアムは依然として王者だ。他のL1プラットフォームに注意が散らされているが、開発者がどこにいるか、ステーブルコインの取引量がどこに集中しているかを見ると、これらの指標は偽造しにくく、非常に重要だ。これらは常にイーサリアムに集中している。差は明白だ。」

イーサリアムのDeFiは、ほぼ揺るぎないネットワーク効果を形成している。

・プロトコルの成熟度。Aaveは2020年にローンチし、MakerDAOは2017年以来、複数の市場崩壊を経てもDAIのペグを維持。Uniswapの累計取引額は3兆ドル超。これらのプロトコルは、Terra/Luna崩壊やFTXのようなブラックスワンイベントでも完璧に機能した。資金を6か月間預ける投資家にとって、5年の圧力テストを経たプロトコルと2年のそれでは大きな差がある。投資家は合理的であり、資金配分の判断に過去の実績を考慮する。

・流動性の深さ。低リスクの貸借には深いプールが必要。例えば、Aaveに1000万ドルの担保を預けて700万ドルのステーブルコインを借りる場合、スリッページや金利への影響を抑えるためにプールは十分に深くなければならない。イーサリアムのDeFiプールは、競合他社の数倍の規模に達している。2026年4月時点で、イーサリアムのDeFi TVLは550億ドル超で、Solanaの約10倍、全チェーンの57%の市場シェアを占める。

・機関の参加度。BlackRockはイーサリアム上にBUIDLを展開し、Franklin D. Durnpterはオンチェーンのマネーマーケットファンドを選択している。イーサリアムは約71%のトークン化ファンドをホストし、これらの機関は広範なデューデリジェンスを経て選定している。彼らの参加は自己強化的な効果を生み、流動性の深さを増し、より多くの機関資本を惹きつける。最低リスクのDeFi環境を求める機関は、最も資本集中しているブロックチェーンを選ぶ傾向があり、これにより市場はさらに深まり、監査や規制も整備される。

・ネットワークの信頼性。イーサリアムは10年以上の運用歴の中でダウンしたことが一度もない。数十万の検証ノードがネットワークの安全性を担保し、単一の取引を監査することはほぼ不可能だ。

・組み合わせ可能性。イーサリアム上では、AaveにETHを預けてUSDCを借り、それをトークン化された国債ファンドに投入する、といった複雑な金融戦略も一つの取引で完結できる。もし途中で失敗すれば、全体のシーケンスはロールバックされる。部分的な実行や対抗者のリスクも存在しない。この組み合わせ可能性は、すべての主要なDeFiプロトコルが同一チェーン上にあり、状態を共有しているために可能となる。取引者が複雑な多段階の金融戦略を実行すればするほど、その価値は蓄積されていく。

・DeFi TVLの57%がイーサリアム上にある（出典：DeFi Llama）

これがETHに何を意味するか

自律エージェントは主にステーブルコインを使って取引する。98.6%のエージェントはUSDC建てだ。しかし、イーサリアムのDeFiスタックとのやり取り――Aaveでの借入、Uniswapでの交換、スマートコントラクトの展開、ポートフォリオのリバランス――には、ガス代支払いのためにETHが必要だ。

100万ドルの担保を展開したエージェントは、最も安全なL1のイーサリアムを使い、喜んでガス代を支払うだろう。リスク資本に比べれば、これらのコストは微々たるものだ。エージェントのDeFi活動が拡大するにつれ、イーサリアムL1のブロック空間はますます貴重になり、EIP-1559により、ガス代の一部は焼却され、ETHの流通量は永続的に減少していく。

さらに、Vitalikが指摘したように、低リスクのDeFiはETHの経済的貢献を支えている。それは取引手数料だけでなく、ETHを担保資産としてロックすることでもある。Aaveでステーブルコインを借りるエージェントは担保を提供し、その担保資産の中で最も深く流動性の高いETHを使う。借入エージェントが増えれば増えるほど、担保としてロックされるETHも増え、流通量の削減に寄与する。

この結果生じる構造的な需要は正確には見積もれない。正直なところ、それは何人のエージェントが自律的な経済主体に成長し、どれだけの資本を管理し、どれだけの資本がイーサリアムのDeFiを流通させるか次第だ。しかし、方向性は明確だ。エージェント経済は拡大しており、イーサリアムは唯一、大規模に自律的参加者にサービスを提供できる金融システムであり、その上のすべての取引にはETHが必要となる。

考えられる課題

この論点を弱める可能性のある点は3つある。明確にしておきたい。

第一はガスの抽象化だ。アカウント抽象化と支払いエージェントは、ETHを直接保有せずともステーブルコインでガス代を支払うことを可能にする。これが標準となれば、ETHの運用資金としての需要は減少するだろう。しかし、チェーン上の一部の部分では依然としてETHの取得と使用が必要だ。

第二は競争だ。もし他のブロックチェーンやL2が、イーサリアムの流動性深度、プロトコルの成熟度、機関の影響力を追い越した場合、DeFi参加者は活動を他のチェーンに分散させる可能性がある。

第三は従来の金融の変革だ。銀行は最終的にエージェント用のAPIを作成し、ブローカーも機械アクセス可能なインターフェースを構築するだろう。しかし、たとえ従来の金融システムが調整されたとしても、その提供する商品は依然人間向けに設計されており、コスト構造には人的コストが含まれる。一方、DeFiはソフトウェアネイティブの製品を提供している。

しかし、全体としては、強気の理由が優勢だ。ガスの抽象化はETHの需要を移すだけでなく、完全に消滅させるわけではない。競合のDeFiエコシステムは、低リスクDeFiに必要な特性においてイーサリアムに数年遅れている。さらに、従来の金融の非効率性は克服困難だ。これらのリスクを適切に考慮すべきだ。

イーサリアムの次の10億人のユーザーは人間ではなくなる

イーサリアムは、機械経済の金融システムへと進化している。自律エージェントに必要な金融サービス（貸付、収益生成、資本形成、資産管理）を提供できる唯一のシステムであり、人間の身分証明や人間のコストを必要とせず、司法管轄区によるアクセス制限もない。

エージェントの数と複雑さが増すにつれ、最終的に自律的な経済主体へと進化したエージェントは、イーサリアム上の低リスクDeFiに対する需要を継続的に生み出すだろう。彼らの行うすべての取引はETHを消費し、焼却する。彼らが依存する金融インフラはイーサリアム上にあり、他のブロックチェーンでは低リスクDeFiに必要な流動性、成熟度、信頼性、機関支援を提供できないからだ。

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