今週$72k ビットコインが動き回るのを見ていて、何か奇妙なことに気づかざるを得なかった — 正真正銘の強気の機関投資家ニュースが続いているのに、価格の動きはかなり横ばいのままだった。BNYメロンがETFのカストディアンとして参入し、いくつかの主要取引所が連邦準備銀行の支払いアクセスを獲得し、伝統的な金融が暗号インフラに進出している… 数年前なら市場を飛び跳ねさせていたような材料だ。でも、いや、マクロが支配している。

本当のストーリーは、ビットコインが今や自分のものというよりも、テクノロジー株のように取引されていることだ。ドルが強くなるときや金利予想が変わるとき、暗号はただリスクオフの波に追随するだけだ。今週のイランの緊張やドルのラリーは、機関投資家の勝利からの利益をほぼ帳消しにした。ニュース自体がもう重要でないわけではない — 下支えのインフラは確実に堅固になってきている — しかし、それが人々の予想通りに価格を動かしているわけではない。

私の目を引いたのは売り圧力だった。オンチェーンデータは、価格が74,000ドルに達したときに短期保有者が27,000BTC以上を売り払い、すぐに利益を確定させていることを示していた。これらは長期の信者ではなく、トレーダーであり、マクロの不確実性に怯えた結果だ。一方、資金調達率は2023年の最低水準に落ちていて、これは実際にはレバレッジが解消されていることや、よりクリーンな動きの準備をしている兆候かもしれない。

ただし、すべてが悲観的というわけではない — スポットビットコインETFは先週、1月以来初めてプラスの流入を記録し、一部の寄付基金も暗号資産の配分を検討し始めている。価格が横ばいのままでも、機関投資家のインフラは着実に構築されている。まるで、すべてが表面下で進行していて、トレーダーが日々の変動に夢中になっているようなフェーズにいる気がする。