市場のセンチメントは、いま本当に割れていて、その混乱には注意を払う価値があると思います。最近の調査では、投資家の約3分の1が今後6ヶ月間は強気だと見ており、さらにもう3分の1が弱気で、残りの人たちはただ……不確かだと答えています。お金をどこに投じるべきか迷っているなら、あなたが一人でないのは確かです。

ただ、ここからが面白いところです。私が実際の市場データを見てみると、いくつかの正当な警告サインが点滅しています。S&P 500のシラーCAPEレシオは40近辺にあり、これを上回ったのはドットコム・バブルの時代で44だったときだけです。この指標は、株が過去の利益に対して割高かどうかを示すもので、過去には高い水準が市場の調整（下落）の前触れになってきました。長期平均は17前後なので、かなり大きな開きがあるということです。

次に、バフェット指標があります。これは、GDPに対して米国株の総額がどれくらいになっているかを測るものです。ウォーレン・バフェットは有名な形でこれを使い、ドットコム・クラッシュを予測しました。そして2001年の時点で、200%を超えるのは火遊びだと言っています。いまはどうでしょう？およそ219%で推移しています。こうしたシグナルを見ると、市場が調整に向けて動く時期かもしれないと思えてきます。

しかし、実際に問題になるのはここです――そして、ここが歴史的にまた面白いところでもあります。どの指標も完璧ではありません。たとえ調整が起きたとしても、そのタイミングを当てるのはほぼ不可能です。市場は、何かが変わるまでの間、さらに1年ほど平然と上がり続けることだって十分にあり得ます。クラッシュを避けようと今すぐ身を引けば、取り逃がすのは大きな利益になる可能性があります。

本当の話は、市場には驚くべき回復力があるということです。1929年以来、平均的な弱気相場はおよそ9ヶ月続きます。一方、強気相場は通常、ほぼ3年続きます。深刻な景気のストレスがかかっている最中でも、長期的なトレンドはほとんどの場合上向きです。実際に本当の資産を築いた人たちは、クラッシュのタイミングを狙っていたわけではありません。質の高いものを買い、騒音の中でも持ち続けていたのです。

では、どうするのが得策なのでしょうか？データは、堅実な企業に焦点を当てて何年も保有することが、あらゆる下げを避けようとするよりも、はるかにうまくいく傾向があることを示唆しています。短期的なボラティリティは確かに気持ちのいいものではありませんが、きちんと構築されたポートフォリオなら、目先の市場が何を仕掛けてきても、近い将来に関しても本格的なリターンをもたらし得ます。これが、歴史が私たちにずっと教え続けている本当の教訓です。