司会（ナレーション）： David Rolf は Visa 傘下の Visa Ventures の責任者です。彼は、Visa が次の波のグローバルな金融インフラに対してどのように資金支援を行っているのか、そしてこの世界最大の決済ネットワークがソフトウェアの速度で動いているのはなぜかを説明しました。私たちの理解では、ステーブルコイン対応のクレジットカードおよびデビットカード取引量の約 70% から 90% が Visa のネットワーク上で完了しています。全体として、人々はまださらに理解を必要としています。ステーブルコインは、あのクレイジーな Degen DeFi プレイヤーのためだけのものではなく、現実の課題を解決するためのものです。もしこの部屋にいるビルダーだとしたら、僕なら考えます。どうやって Visa と連携するのか？ Visa は、そのネットワーク、規模、関係性、そして数十億もの口座の資格情報をどう活用して、僕のビジネスを構築するのを助けてくれるのか？ 完全な戦略を知りたいなら、Stable Dash を聴いてください。
司会： ゴールデンゲートブリッジのそばにあるこの街。確かに奇跡に満ちた街です。
司会（Drew Rogers）： David、時間を割いてサンフランシスコの A Very Stable Conference で一緒に話してくれてありがとう。会場の熱気がものすごい。さっきステージ上で対談を進行してくれましたよね。誰を相手にしたんですか？
David Rolf： もちろんです。さっき僕は対談を進行しました。ゲストは Rain の Farooq と Western Union の Malcolm です。彼らは、Visa と連携する形の協業を発表しました。要するに、Western Union から送金された資金を受取人が受け取れるというものです。そして、その資金は現金で渡すことも、Western Union が発行し、ステーブルコインで裏付けられた Visa カードに直接チャージして渡すこともできます。だから、これは多くの人にとってかなり大きなインパクトを生むと思います。
David Rolf： もちろんです。僕は Visa で 8 年以上働いていて、過去 3 年半は Venture チームを率いています。僕らは、従来の意味でのリスクキャピタル（VC）ファンドではありません。もちろん非常に良い財務リターンは得たいのですが、それが僕らの最優先目標ではありません。僕らは Visa の社員で、チーフプロダクト＆ストラテジーオフィサーの Jack Forestell に報告しています。そのため戦略面では強く整合しています。
David Rolf： 個人的な見方として、そして Visa の見方としても、僕らは実はかなり早い段階で暗号チームを持っていました。そしてクレジットカード、デビットカードなど、いろいろな暗号カードの波も経験してきました。だから最初期から関わってはいたんです。ただ、それらは実際には投資機会として本質的ではありませんでした。
本当の“目の覚める”瞬間は、おおよそ 2 年半から 3 年前に起きました。ステーブルコインが課題を解決していると見えて、それを理解し始めたときです。特にいくつかのことは、率直に言って Visa 自身が深く関わっています。つまり、資金フローです。僕らは資金フローについてとてもよく理解しています。問題は、その資金の流れをどう加速するのか、という点でした。
まず、全体としてまだ認知教育がより必要だと思います。多くの人は、ステーブルコインは“狂気の Degen DeFi プレイヤー”向けだとまだ考えています。しかし実際には現実の問題を解決しているんです。さっき話した Rain と Western Union の事例のように、受取人はそもそも暗号ネイティブユーザーではありません。これは、技術で課題を解決しているだけです。
Visaのステーブルコイン戦略：カード、決済および未来
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著者：Payment 201
Visa の理解によると、現在、ステーブルコインに対応したクレジットカードおよびデビットカードの取引量の 70% から 90% は、彼らのネットワーク上で実行されており、しかもこの数字はなお増え続けています。
David Rolf は Visa Ventures を率いています。これは、世界最大の決済ネットワークの投資部門であり、その使命は、戦略上 Visa にとって極めて重要な領域における勝ち筋を持つ企業を見つけることです。
約 2 年半前から、ステーブルコインがその重点領域の 1 つになり始めました。当時、チームは暗号資産を「カードのプロダクト」として捉えるのをやめ、現実の課題を解決できる“本当のソリューション”としてステーブルコインを見るようになりました。
それ以来、Visa はすでに：
7×24 時間のステーブルコイン決済を提供
USDC を使って越境の資金フローに対する事前チャージをサポート（Visa Direct 経由）
Rain や Western Union のような企業と連携し、これまで一度も暗号資産に触れたことのない送金受取人に、ステーブルコイン対応カードを提供
David は、現在もなお存在する重要なギャップも分解しています：
ローカル通貨の流動性（local currency liquidity）
B2B 決済インフラ
オンチェーンのプログラマビリティ（on-chain programmability）
そして Visa Ventures は、ビルダーたちの中に、さらに多くの発展の余地があると見ています。
本内容は 2026 年サンフランシスコの A Very Stable Conference にて収録
ゲスト：David Rolf（Visa Ventures 責任者） 司会：Drew Rogers
司会（Drew Rogers）： 僕らにとって多くの人は、おそらく 2 年半から 3 年前くらいに、突然“目が開けた”んだと思います。僕らがステーブルコインを見始めて、それが確かにいくつかの課題を解決していると気づいたときです。ステーブルコインは、プロダクト・マーケット・フィットの段階をはるかに超えたと思います。
司会（ナレーション）： David Rolf は Visa 傘下の Visa Ventures の責任者です。彼は、Visa が次の波のグローバルな金融インフラに対してどのように資金支援を行っているのか、そしてこの世界最大の決済ネットワークがソフトウェアの速度で動いているのはなぜかを説明しました。私たちの理解では、ステーブルコイン対応のクレジットカードおよびデビットカード取引量の約 70% から 90% が Visa のネットワーク上で完了しています。全体として、人々はまださらに理解を必要としています。ステーブルコインは、あのクレイジーな Degen DeFi プレイヤーのためだけのものではなく、現実の課題を解決するためのものです。もしこの部屋にいるビルダーだとしたら、僕なら考えます。どうやって Visa と連携するのか？ Visa は、そのネットワーク、規模、関係性、そして数十億もの口座の資格情報をどう活用して、僕のビジネスを構築するのを助けてくれるのか？ 完全な戦略を知りたいなら、Stable Dash を聴いてください。
司会： ゴールデンゲートブリッジのそばにあるこの街。確かに奇跡に満ちた街です。
司会（Drew Rogers）： David、時間を割いてサンフランシスコの A Very Stable Conference で一緒に話してくれてありがとう。会場の熱気がものすごい。さっきステージ上で対談を進行してくれましたよね。誰を相手にしたんですか？
David Rolf： もちろんです。さっき僕は対談を進行しました。ゲストは Rain の Farooq と Western Union の Malcolm です。彼らは、Visa と連携する形の協業を発表しました。要するに、Western Union から送金された資金を受取人が受け取れるというものです。そして、その資金は現金で渡すことも、Western Union が発行し、ステーブルコインで裏付けられた Visa カードに直接チャージして渡すこともできます。だから、これは多くの人にとってかなり大きなインパクトを生むと思います。
もともと現金しか受け取れなかった人たちは、実際にはお金をデジタル経済の中に保持できるようになるわけです。彼らが望めば、その資金をステーブルコインとして保持することもできます。そう、これはとても面白い対話でした。
司会（Drew Rogers）： はい、ここ今日はとても強いエネルギーがあります。特にこのエリアでは、Visa のオフィスがすぐ近く、数ブロックのところにあるはずで、僕の言い方は間違っていないと思います。
Visa はずっとこの領域に関わっています。実は僕らは以前、Cuy とも話していて、そのときはポッドキャストの回を作りました。そこには Rain の Farooq、Cuy、そして僕が一緒に出ました。そうしたんです。Visa がこの議論に継続して関わっているのを見るのは本当にクールですし、Visa がプロダクト側で革新しているのを見るだけでなく、あなたがVC側でやっている仕事を見るのも面白いです。
たぶん始める前に、あなたの役割と責務を、まず私たちに紹介してもらえますか。そして、これらのビルダーや創業者をどう見ているか。特にステーブルコインの領域における現状、つまり今の起業環境、チームの状況、そして起こり得るギャップについて、どう捉えているか。まずは、この組織の中でのあなたの立ち位置から教えてください。
David Rolf： もちろんです。僕は Visa で 8 年以上働いていて、過去 3 年半は Venture チームを率いています。僕らは、従来の意味でのリスクキャピタル（VC）ファンドではありません。もちろん非常に良い財務リターンは得たいのですが、それが僕らの最優先目標ではありません。僕らは Visa の社員で、チーフプロダクト＆ストラテジーオフィサーの Jack Forestell に報告しています。そのため戦略面では強く整合しています。
僕らの使命は、Visa にとって非常に重要な領域における将来の勝ち組となり得る企業を本当に見つけることです。中には現在のビジネスのパートナーもいます。そうでないところもあります。そして、ますます増えているのは、僕らが「Visa にとって非常に重要」だと考える領域で活躍している企業です。
Venture は 1 つのチームで、グローバルに投資しています。投資ポートフォリオの半分以上が北米以外にあります。ステーブルコインは、僕らが重点的に注目している領域の 1 つです。この領域には非常に強いダイナミクスがあります。多くの創業者が、この技術で現実の課題を解決しようとしています。僕らにとって、技術の波が現実の課題を解決し始めているのを見られる局面こそが、最も関心があり、最もワクワクするところです。
ステーブルコインはプロダクト・マーケット・フィットの段階をはるかに超えていると思いますが、その一方で、人々はそれがさらに何をできるのかをまだ探っています。だから過去 2 年間、僕らはこの領域を理解するためにかなり時間をかけ、多くの人と話してきました。実際にいくつか投資もしていますが、僕らが本当に注目しているのは次のことです。僕らは何を学べるのか？ どうやってこれらの企業を助けられるのか？ どうやって Visa 内の他のチームと彼らをつなげられるのか？ どうやって、彼らに合う他のリスク投資家に紹介できるのか？ これは本当に面白いです。
司会（Drew Rogers）： それに関連して質問があります。この“ステーブルコインのタイミング”――あなたが言うような“本当に課題を解決する”能力――は、Visa のビジネスにとって戦略的に非常に重要です。あなたもすでに 3 年間その取り組みをしていると触れていましたよね。個人的には、その 3 年間でステーブルコインに対する理解はどう変わりましたか。ステーブルコインが、いつ本当の意味で戦略的な重点になり始めたのでしょう？ いま、3 年前と比べてどう見ていますか？
David Rolf： 個人的な見方として、そして Visa の見方としても、僕らは実はかなり早い段階で暗号チームを持っていました。そしてクレジットカード、デビットカードなど、いろいろな暗号カードの波も経験してきました。だから最初期から関わってはいたんです。ただ、それらは実際には投資機会として本質的ではありませんでした。
本当の“目の覚める”瞬間は、おおよそ 2 年半から 3 年前に起きました。ステーブルコインが課題を解決していると見えて、それを理解し始めたときです。特にいくつかのことは、率直に言って Visa 自身が深く関わっています。つまり、資金フローです。僕らは資金フローについてとてもよく理解しています。問題は、その資金の流れをどう加速するのか、という点でした。
だから僕にとっては、学び続けるプロセスです。人と話し続け、この領域を理解しようとし続けています。同時に考える。Visa としてどこに関われるのか？ どこで参加できるのか？ 何ができるのか？
後になって僕らが打ち出したプロダクト能力のいくつかを振り返ると、たとえばステーブルコイン決済があります。これは 7×24 時間の決済を可能にするという意味です。つまり、金曜の夜 8 時に決済されていたかもしれない取引が、金曜の夜 9 時に決済できるようになり、月曜を待たなくて済む。これは実際に資金フローを加速することで、僕らにとって重要であり、パートナーにとっても重要です。
ステーブルコイン決済はその 1 つの側面です。僕ら自身もそれを使っています。パートナーであり投資家であるだけではなく、利用しているんです。たとえば USDC を決済資金として受け取り、Visa Direct ネットワークを通じた越境の資金フローに対して事前チャージを行っています。
もちろん、ステーブルコイン対応の決済もあります。ステーブルコイン対応の Visa カード、デビットカード、クレジットカードなどです。僕らの理解では、ステーブルコイン対応のクレジットカードおよびデビットカード取引量の約 70% から 90% は、僕らのネットワーク上で行われています。ここまでの道のりは、学び続け、話し続け、さまざまなリソースやチームをつなげていくことでした。
司会（Drew Rogers）： Rain のようなカード会社のチームのことは、僕らはとても知りたいです。彼らは Visa と連携して、ステーブルコイン決済とカードを組み合わせています。これはとてもきれいです。会場の多くの、インフラやアセットを作っているビルダーにとって、Visa と Rain のような組み合わせは、取引量を大きく押し上げ、加速させ得ます。
では別の観点として、いま市場に残っているギャップ、問題、痛点、あるいはもう少し広い意味での機会は何だと思いますか。チームの中に戻って戦略を考えるとき、「ここは起業家が力を入れるべきだ」という領域はありますか。今の感覚としてはどうですか？
David Rolf： いくつかの観点から答えられます。
まず、全体としてまだ認知教育がより必要だと思います。多くの人は、ステーブルコインは“狂気の Degen DeFi プレイヤー”向けだとまだ考えています。しかし実際には現実の問題を解決しているんです。さっき話した Rain と Western Union の事例のように、受取人はそもそも暗号ネイティブユーザーではありません。これは、技術で課題を解決しているだけです。
まだ存在する問題をもう少し見てみると、オン／オフランプ（on/off ramp）、つまりローカル通貨の流動性があります。いわゆる「stablecoin sandwich（安定資産を中継する構造）」を考えると、ステーブルコインをローカル通貨に交換する必要がある局面で、多くの国には十分な自国通貨の流動性がありません。だから今、流動性の問題を解決しようとする多くの会社が取り組んでいます。これは adoption を進める上での重要な要素になるはずです。
基盤となる技術そのものはとても良いと思います。問題は、adoption（普及）の層にあるのだと思います。
加えて、複雑性もあります。たとえば、複数のブロックチェーンにまたがってステーブルコインを送ることができるので、その管理や、正しいチェーン上の正しいアドレスに送金できていることをどう保証するのかといった課題は、今でも残っています。すでに取り組んでいる人はいますが、“インフラ整備段階”です。たとえば“うっかり指ミス”（fat finger error）。これは、システムから排除したいと皆が考えている問題です。
もう 1 つ挙げると、支払いの中に情報も一緒に運ぶ能力です。ステーブルコインは資金の移動手段ですが、資金の移動には通常大量の情報が伴います。B2B 決済では、ここに大きなチャンスがあります。ステーブルコインはここで役割を果たせますが、成熟度の引き上げが必要であり、また多くのものが構築されている必要があります。たとえば買掛金（AP）や売掛金（AR）システムとの接続です。これらは進められていますが、質的な変化（質変）を起こすには、こうした方向性が重要です。
司会（Drew Rogers）： 一部の人は Visa を「情報伝達ネットワーク」、あるいは、異なる参加者の間で状態や情報を伝えるプロトコルだと表現します。あなたはどう見ていますか？
それをステーブルコインと結びつけると、どんな情報が価値を持つと思いますか。たとえば支払者の情報、地理情報、あるいは他にも何か？
David Rolf： それはとても良い説明だと思います。同意です。Visa の仕事の一部は、確かに情報伝達を行っています。当たり前ですが、実際に資金も移していますし、取引銀行の間で資金に関連する情報も伝えています。
資金フローの過程で、本当に多くの情報が付加され得ます。
ただ同時に、ステーブルコインには“失う”ものもあります。たとえば、人はこう聞くかもしれない。将来、すべての決済はこれで行われるのだろうか？ たぶんそうなるかもしれません。でも現金や小切手と同じで、それぞれ欠点があります。お金を送り出したら、それで終わり。電信送金（ワイヤー送金）と同じように。
ステーブルコインは非常に良い資金移動の方法だと思います。必ずしもいつも最安ではないかもしれませんが、その利点は“ソフトウェアの速度”にあります。
そして、もう 1 つ非常に大きな機会があると思います。プログラマビリティ（可編程性）です。なぜならそれはチェーン上に存在するからです。これを他のシステムと組み合わせて、たとえば自動清算や、ある条件の自動実行をトリガーできるようにすると、非常に面白くなります。すでに多くの人がそれに取り組んでいるのも知っています。
ただ、さっき僕が言った重点は、より B2B のシナリオで、情報と支払いを一緒に伝えることにあります。それは開発され、構築される必要があります。
司会（Drew Rogers）： では B2B の場面で、もし“理想的な状態”を思い描くとしたら、いまどんなユースケースが最も traction を得ていますか。payout、資金管理、あるいは別の何でしょう？
David Rolf： 今はまだ早いので、結論を出すのは難しいと思います。
確かに、いくつかの会社がステーブルコインを payout の軌道として使い始めています。特に、地理的に分布が広い会社です。
あと、とても面白い話も聞きました。もしグローバルに分布したステーブルコイン会社で働いているのに、ステーブルコインで給与を受け取っていないなら、少し変だ、という話です。だからこれは、アーリーアダプターの状態だと思います。
しかし、本当に主流になるには、膨大なインフラ整備が必要であり、膨大なコンプライアンス対応も必要です。
特にクロスボーダーのシナリオでは、最も中心的なユースケースは越境の資金フローだと思います。ただし重要なのは、資金が法定通貨の体系に入ってくる、あるいはそこから出ていくこの部分が非常に重要で、そしてその場所で規制を受ける必要があるということです。
つまり全体として、これはまだ初期段階です。ただ、みんなが今、こうしたユースケースを試して探っていることに、僕らはとてもワクワクしています。Visa の中でも、毎日これらの論点を考えている人はたくさんいるので、僕らは喜んでそれらのリソースをつなげていきます。
司会（Drew Rogers）： それは面白いフィールドですね。最後の質問です。
もし、部屋いっぱいのステーブルコインのビルダー――業界のベテラン、起業家、インフラを作る人、投資家など――に向き合うとしたら、あなたは彼らに何を知っていてほしいですか。Visa、あるいは Visa Ventures について、特に理解してほしいことは何でしょう？
David Rolf： ここは本当にエネルギーが強いと言いたいです。さっきも、上の階にいて、あっちの部屋はもう満員でしたし、外にも人がいて、今日はサンフランシスコの天気もとてもいいです。
Visa について言うなら、最も重要なのはこれを理解することだと思います。僕らは“エンパワーメント（力を与える側）”だということ。僕らはネットワークです。
僕らは、すでに築いてきた資産を活用することで企業が成功するための方法を見つけに行きます。これは大企業にもスタートアップにも当てはまります。
Visa には多くの異なる接点があります。毎日何千人もの人が目を覚まして、こう考えています。僕らが構築した能力をどう活用すれば、パートナーが成功できるのか？
だからもしこの部屋にいるビルダーなら、こう考えるべきです。Visa はどうやって僕を助けられるのか？ 僕らのネットワーク、規模、関係性、そして数億の端末や数十億の口座の資格情報の土台の上で、僕らはあなたのために何ができるのか？
僕は皆さんに、この問いを考えて、それに合う人を見つけて積極的に連絡することを勧めます。
僕が多くの会社と話すとき、よく聞くのがこれです。あなたは Visa にどうやって助けてほしいですか？
僕らには多くの資産があり、グローバルです。僕らが成功に向けて力になれる企業と協業したいと思っています。
司会（Drew Rogers）： すごいですね。この領域でお話を聞けて本当によかったし、時間をいただいて本当にありがとうございます。また次回に。
David Rolf： ありがとう。今回の対話をとても楽しみました。
司会： 楽しんでください。
司会（ナレーション）： 以上が David Rolf（Visa）との独占対談です。ゴールデンゲートブリッジのそばにあるこの街。真に奇跡に満ちた街です。