76Kを下回る水準まで下落した際に起きたことを振り返ってみると、正直これは、なぜレバレッジの巻き戻し（アンワインド）がこれほど危険なのかを示す「教科書的」な事例です。ビットコインはその日大きく下落し、強制的な清算が次々と発生する連鎖を引き起こして、止まることなく自分自身に燃料を与え続けました。

暗号通貨がクラッシュした理由は、同時に積み重なったいくつかの要因によるものでした。単に「ひとつの悪いヘッドライン」だけではなく、売り圧力が強まる一方で、あらゆる市場において人々がリスクに対して不安を抱き始めたことが重なったのです。たった1日で、BTCロングが237百万（2億3700万）以上分、すべてが消し飛びました。これは序章にすぎません。

週次の数字を見ると、清算額は2.16十億（21億6000万）に達しており、1か月では合計4.4十億（44億）でした。つまり、相当量のレバレッジがシステムから退出したということです。状況をさらに悪くしたのは、パーペチュアル・フューチャーズの建玉（オープンインタレスト）が一晩で4.4%下がり、約26十億（260億ドル）相当のエクスポージャーがクリアされたことでした。アルトコインはさらに厳しい打撃を受けました。トレーダーがビットコインだけでなく、あらゆる場所でリスクを削減していたからです。

そのクラッシュの前から市場は数週間にわたってすでに緊張していました。突然の出来事ではありません。あるクジラ（いわゆる大口投資家）は、ビットコイン保有において未実現損失が約900百万（9億）ドル近くに達していたとも言われ、それが、すでに脆弱だった市場で人々をさらにびびらせました。株式もヨーロッパで下落していたため、あちこちで「リスク回避」のムードが広がっていたのです。

注目すべきポイントは、ビットコインが75Kの上で踏みとどまれるかどうかでした。もしそれを割り込めば、次のターゲットは70Kになります。市場全体が回復するには、ビットコインが安定し、清算が鈍化する必要がありました。それが起きるまで、ボラティリティは高止まりし、反発が根付くのは難しい状態が続きます。

そして今、最新データで見ると状況は落ち着いてきています。ビットコインは戻っており、アルトコインも回復しています。とはいえ、あのクラッシュは、レバレッジが高くセンチメントが変わったときに、物事がどれほど素早く巻き戻され得るかを、強く思い出させてくれる出来事でした。だからこそ、こうしたサイクルを理解することは、暗号通貨を取引する人にとって重要なのです。