「連邦準備制度の伝声筒」：低い雇用成長が新たな常態となる可能性も、しかし戦争の背景下では特に脆弱

ゴールド・ファイナンスが報じた。4月4日、「米連邦準備制度（FRB）の伝声筒」Nick Timiraosが執筆した記事で、3月の新規雇用者数は17.8万人増となり、これまでの2月の大幅な落ち込みを反転させたと指摘した。失業率も4.3%まで低下した。ただし、いくつかの細部はあまり楽観的ではない。一般の労働者の賃金の伸びは、パンデミック後の回復5年間で最低の前年同月比の伸び率まで鈍化している。これらの変動が大きい2カ月を平均すると、潜在的なトレンドがよりはっきり見えてくる。月平均の新規増加は、わずか2.25万人の雇用ポジションだ。2年前なら、毎月2.25万人の新規雇用でさえ警戒を招くのに十分だったが、今のこうした水準は、なお「許容できる」と見なされている可能性がある。FRB当局者は、こうした変化を説明することに今なお取り組んでいる。サンフランシスコ連銀総裁のデイリーは金曜日、「ゼロの雇用成長を示す経済が、完全雇用と整合しているということを一般の人々に理解してもらうのは、容易ではない」と書いた。新たな供給ショックが再び押し寄せる状況では、この局面はとりわけ脆弱だ。もしイラン戦争が継続すれば、高騰する燃料コストや品不足が企業と消費者を圧迫し、労働市場はショックを吸収するための緩衝材を欠くことになる。一方で、インフレ懸念が利下げの確実性を弱める可能性があるため、FRBの政策余地もさらに限られている。