最近、日本の株式市場の歴史的なストーリーをいくつか読んでいて、非常に面白い2人の人物を見つけました。1人は「取引の神」と称えられるBNFで、本名は小手川隆。もう1人は「最強の個人投資家」と言われるCISです。この2人は単なる友人ではなく、経歴もかなり似ていました――大学時代から取引に触れはじめ、小さな資金を一歩ずつ積み上げて、最終的に億単位の資金を運用するトレーダーになったのです。

強く印象に残っているのは、彼らがあの有名なJ-COMの誤発注事件で一躍名を上げたことです。その日、CISは6億円を稼ぎましたが、小手川隆のほうがさらに凄く、わずか10分で20億円を稼ぎ取ったのです。当時の為替で考えると、およそ1.5億人民幣になります。この種の手さばきは、日本の、昔から低調で保守的な取引界隈において、本当に伝説級だと言えます。

面白いのは、後にこの2人の大物が、まれに自分の取引の考え方をそれぞれ共有したことです。小手川隆は順張りの戦略を流出させたことがあり、CISも順張りの取引原則を共有しました。これらの内容はのちに多くのトレーダーに研究され、自分自身の取引にも取り入れられました。

小手川隆の方法について語るなら、まず彼の初期の逆張り投資から話さなければなりません。2000年から2003年の間、インターネット・バブルが崩壊し、世界の株式市場は弱気相場に。日本市場も逃れられず、多くの投資家の気分は悲観的になっていました。ですが彼は、それでも弱気相場でもずっと右肩下がりにはならない――相場は絶望の中で生まれ、価格は何度も反発を繰り返し、その起伏を見せるのだと気づきました。

彼の中核となる考え方は、資産価格が実際の価値から大きく乖離することが多い、というものです。彼は株式の25日移動平均線の乖離率を観察し、乖離率が顕著にマイナスの株を探しました。たとえばある銘柄の25日線が100円で、現値が80円なら、乖離率は-20%です。このようにひどく過小評価されている株を、彼は買って反発を狙ったのです。銘柄や業種が異なるたびに、彼はそれぞれの乖離率の基準を設定し、エントリーの目安としていました。

2003年になると日本の株式市場が上昇しはじめ、小手川隆の方法もそれに伴って変化しました。今回の転換によって、彼の資産は1億円から80億円へと急増したのです。彼は順張りの戦略を採用し、市場の上昇トレンドにぴったり追随するようになりました。

彼は「2日間1晩」の短期売買をするのが習慣で、特徴は1日のうちに同時に20〜50銘柄を保有してリスクを分散することです。当日買った銘柄は一晩だけ保有し、翌朝には利益確定か損切りをして、すぐに新しい対象へ切り替えます。また彼は、業界の連動効果を活用するのも得意でした。とりわけ、出遅れ株を見つけることです。たとえば鉄鋼業界の4大企業のうち、1社が上がり始めたら、まだ上がっていない残り3社を買い、業界全体の上昇局面に乗る――そういうやり方です。

CISの方法はそれほど具体的ではありませんが、彼の順張りの原則は小手川隆の戦略をうまく補完しました。CISは、連続して上昇している株はそのまま上がり続ける可能性が高く、下げ続けている株はそのまま下がり続ける可能性が高いと考えています。多くの人は株の上げ下げを、5対5の確率ゲームのようにイメージし、上昇が続けば「そろそろ下がるはず」と感じてしまうのです。しかし株式市場は実のところ、非常に強い継続性を持っています――強いものはさらに強くなり、弱いものはさらに弱くなるのです。

多くの人は、株が大きく上昇したときに参入すると高値づかみになるのが怖いので、短い下落を待ってから買いに入ろうとします。しかし、その機会が本当に出現するかどうかは誰にもわかりません。強い強気相場の中では、チャンスを見誤って相場の流れ全体を逃してしまうことがよくあります。さらに彼は、損失のある状態で買い増し（損切り回避）することにも反対しており、買ったあとに株価が下がるときの最善のやり方は、失敗を認め、迅速に損切りすることだと考えています。損失の上に買い増しをすれば、損失はますます大きくなるだけです。

CISはまた、過去の「金科玉条（絶対不変の教え）」を信奉するな、と強調します。市場は複雑で動的なシステムであり、ルールが広く伝播されると、すぐに効力を失います。本当に良いトレーダーは、大きな株の暴落、経済危機、あるいは市場の転換点で生まれることが多いのです。ほとんどの人が恐慌に陥ったとき、市場は大きなボラティリティ（値動き）に見舞われます。ボラティリティが大きいほど、隠れているチャンスも多くなります。冷静に対応し、決断して行動できる人こそが、その時に頭角を現すのです。

投資にはリスクがあり、取引には慎重さが必要です。こうしたトレーダーたちの物語や考え方は、やはり一考の価値があります。とくに、市場の本質の理解やリスク管理の面で、多くの示唆があります。