長期的なBTC所有構造は過去10年で最大の乖離を経験しており、取引所の「クイーン」の割合は60％を超えています。2026年第1四半期のビットコイン市場は外見上は穏やかで、価格は引き続き70,000ドル以下にとどまり、恐怖と欲望の指数は長期間「極端な恐怖」ゾーンにあります。しかし、表面下に隠されたデータは深刻な構造的変化を示しています。SECの開示によると、Strategy (元MicroStrategy)は第1四半期に88,000BTC以上を追加し、その総ポートフォリオはすでに約762,000コインに達しています。平均取得価格は約75,696ドルです。同時に、取引所の「クイーン」比率は60％を超え、10年ぶりの最高値を記録しています。一方、個人投資家の関与は同期間で最低水準にまで低下しています。オンチェーンデータはより明確な状況を示しています。短期保有者の割合、特に1週間から1ヶ月の保有期間のグループは3.98％に低下しました。過去のサイクルを振り返ると、この指標が4％を下回ったとき、市場は通常底近くか底直前にありました。長期保有者はより大きな供給量をコントロールし、日内取引は縮小し、投機的な需要は弱まっています。これは、市場が高頻度取引から構造的な蓄積へと移行していることを示しています。この乖離の本質は、ビットコインの流動性が個人投資家から機関投資家へとシステム的に移行していることにあります。ビットコインは消えるわけではなく、所有者の構造が変わっているのです。取引所の「クイーン」比率の上昇は、初期の大口暗号資産保有者が売却していることを示し、一方、Strategyが率いる公開企業は同期間に約62,000BTCの純ポジションを増加させています。個人投資家が資産から退出する一方で、機関投資家は堅調に買い続けており、ビットコインの所有構造は書き換えられつつあります。