最近、なかなか面白い話を耳にしました。中国の暗号資産マイニングマシン製造メーカーである嘉楠科技（カナン・テクノロジー）が、NASDAQで上場廃止警告を受けました。株価はすでに30営業日連続で1ドルを下回っており、現在は0.78ドルあたりで足踏みしています。

正直、この会社の境遇は少しやるせないものがあります。彼らは2019年に米国で上場した中国企業で、主にビットコインのマイニングマシンの開発と販売を行っており、自社でもマイニング事業を手掛けています。昨年は確かに厳しい状況でした。多くのマイナーがAI計算へとシフトし、マイニングマシンへの需要が大幅に落ち込んだことで、株価は60%超下落しました。

NASDAQは180日間の猶予を与えており、つまり7月中旬までに、株価を1ドル以上へ引き上げて上場資格を維持しなければなりません。達成できない場合、同社は延期申請を行う可能性があるとし、その中には株式の逆分割（リバース・スプリット）も含まれるとしています。逆分割とは、端的に言えば流通株式数を減らして、1株あたりの価値を見かけ上高くすることです。

興味深いことに、株価は振るわない一方で、この会社の事業は実は回復に向かっています。昨年後半には7200万ドルの戦略的資金調達を獲得し、さらに大口の注文も受けました。米国の会社が、最新モデルのAvalon A15 Proマイニングマシン50万台を購入したため、当時の株価は一時25%上昇しました。今年はさらにカナダでマイニングの試験プロジェクトを立ち上げており、マイニングの排熱を使って温室農業を行うことまで検討しています。

決算から見ると、同社は昨年の第3四半期の売上高がすでに1.5億ドルに達しています。マイニング収入は過去最高を更新しており、手元には1600枚以上のビットコインと、約4000枚のイーサリアムを保有しています。最新で投入したA16シリーズのマイニングマシンも順次出荷されており、日本の電力会社と契約を結んで系統の調整（電網調整）を行う計画です。

つまり、この状況は少し矛盾している感じがしますよね。株価の面では確かに危険ですが、事業のファンダメンタルズの面では、このマイニングマシン企業は実際にじわじわと立ち直りつつあります。逆分割は単なるつなぎの手段にすぎないのかもしれません。重要なのは、マイニングマシンの販売と、自社でのマイニングが継続的にしっかり稼げるかどうかです。AIチップ事業の再編が順調に進み、本来の主力に集中できれば、株価にも転機が訪れる可能性があります。いずれにせよ、私はこれを“観察対象”として捉えており、彼らがどうやって自力で立て直すのかを見守っています。