ビットコインは$66.8Kの刃の上にまさに座っており、正直なところ、$70K レベルが今まさに本当のテストになりそうです。注目したのは、ETFのモメンタムが、ほんの数か月前の水準と比べてほぼ枯れ果ててしまっている点です。2024年後半には週次で1,000億ドル超のETF流入が見られたのに対し、最近では$180 百万ドル程度にまで落ち込んでいます—これは大幅な減速です。機関投資家の資金の大半は平均$81,600あたりで流入していたため、彼らは今損失を抱えており、これは通常、プレッシャーが積み上がることを意味します。

価格変動そのもの以上に私を不安にさせるのは、その裏側で起きていることです。スポットETFのフローは冷え込んでいる一方で、先物市場では依然として大量の清算が発生しています。これは危険な組み合わせです。つまり、機関投資家が確信を失っているのに、こちらとしては彼らに買い支えを期待する必要があるタイミングだということです。さらに、規制の不確実性も追い風になっていません—このCrypto Market Structure Billは遅延が続いていて、明確なルールがないままでは、大口資金はポジション拡大に対して神経質になります。

次に気になるのが、FRBのバランスシートの状況です。彼らは引き続き市場から流動性を吸い上げており、結果としてすべてがよりリスクの高いものになります。この環境下では、ビットコインは金のような安全資産ではなく、引き続きリスク資産として振る舞っています。テクニカル面で$70K を下回るようなら、より多くの売りが連鎖的に広がっていくのを目にすることになるはずです。モメンタムはすぐに切り替わる必要があります。さもないと、より下のサポートゾーンを試すことになりかねません。いま焦点は、機関投資家が再び確信を取り戻すのか、それともこのETFのモメンタムが停滞したままなのか、そこに尽きます。