メテオラのTGEが近づく中、コミュニティを動かす疑問があります：本当に公正なMETの価値とは何か？私は評価指標を詳しく調査し、いくつかの興味深い知見を得ました。

まず歴史について：メテオラは2023年にジュピターエコシステムから生まれました。チームはMercurial Financeを完全に作り直すことを決定し、その理由は実に実務的でした。FTX/Alamedaと結びついているMERトークンが多すぎたため、フレッシュなトークンからスタートしたのです。チームは約束を守り、旧Mercurialホルダー向けにMETトークンの20%を予約しました――15%を直接、さらに5%をリザーブ用に確保。加えて、2024年1月からはDEX報酬プログラムも稼働しており、さらに15%が分配されています。

ローンチでは、MET供給の48%が直ちに流通に回ります――これは他のSolanaプロジェクトと比べると比較的高い水準です。初期流動性はダイナミックなAMMプールを通じて用意され、開始価格は0,5ドルで、プールは評価額7,5 Milliarden Dollarまでスケールします。

では、いよいよ気になる問いです：どうすればMETの価値を公正に評価できるのか？メテオラには、他のDEXに対する本質的な優位性があります――それが、Solanaエコシステム最大のアグリゲーターであるJupiterとの緊密な統合です。これは過小評価できません。さらに、Moonshot、Believe、BAGS、Jup Studioのようなローンチパッドとも提携しています。これらのローンチパッド関連の活動による出来高は、直近では毎週200.000ドルから800.000ドルの範囲にありました。

総収益を見ると、直近30日間でメテオラはすべての流動性プールから約8,8 Millionen Dollarの売上を生み出しています。興味深いことに、そのうち90%以上は、より高い手数料を持つMemecoinプールからのものです。これは、実際にどこから出来高が生まれているのかを示しています。

評価のために私は比較指標に注目しています――RaydiumとOrcaがベンチマークです。この2つのDEXの中央値のP/S（株価売上比率）は2025年で約9xです。Orcaは一貫して6xで推移しており、Raydiumは最近割高になっています。年換算した売上データが75から115 Millionen Dollarの範囲であることを踏まえると、次の計算になります。P/Sが6xから10xであれば、METの価値評価はローンチ後に4,5から11 Milliarden Dollarの間に収まるはずです。

私の見立て：10 Milliarden Dollarを超える部分は、ピア（競合）と比べると早くもかなり攻めた水準です。20 Milliarden Dollar超の評価には、メテオラが収益率を大幅に改善する必要があります。これが、METの価値を位置づけるうえでの現実的な範囲です。