アラベマールの最新の数値を見ていたところ、ここには表面下で何か面白いことが起きているようです。ええ、決算後に株価は3%下落しましたが、リチウムのストーリーを少し引いて見ると、描いている絵はかなり違って見えます。

私が注目したポイントを分解して説明します。売上高は$1.43Bで、見込みを約$90M上回りました。しかも、4四半期連続で減少した後に再び成長に転じています。こうした転換点は注目する価値があります。EPSのミスは、より広いリチウム市場で起きていることに比べれば、あまり重要ではありません。

皆が集中しているのは、この一点です。リチウム価格は、供給が逼迫することで2025年半ば以降に3倍になりました。ですが、真の話は「今日の価格」ではなく、リチウム価格の2025年以降の予測が私たちに示している構造的な需要の動きです。世界需要は、約$32B から、2033年までにほぼ$100B へと跳ね上がると見込まれています。これは景気循環的な一時的な上振れではなく、体制（レジーム）の変化です。

エネルギー貯蔵が最も“読みどころ”になる一方で、多くの人が十分に話題にしていないワイルドカードです。定置型の蓄電需要は昨年、80%超も伸びました。そして、その大きな部分を占めるのが、信頼できる電力を必要とするAIデータセンターです。リチウムイオン電池は、現在、世界の蓄電容量の75%超を占めています。だから、EVの成長が鈍化しても、5年前には想定できなかった新しい需要のけん引役が、そもそも市場に追加されているのです。

供給面では、アラベマールは賢い動きをしています。チリのような低コスト地域で生産を集約しつつ、高付加価値のスダミン（spodumene）へのアクセスは維持しています。米国のキングス・マウンテンの再稼働には$90M DOEの助成金が付くことになります。これは、サプライチェーンのレジリエンス（強靭性）にとって重要な意味を持ちます。2026年の設備投資（capex）は横ばいにしながらも、出荷量は維持する――これは規律ある実行です。

テクニカル面では、株価はボラティリティ（変動）が大きい状態が続いています。1月下旬以降、あの大きな上昇の後で約17%下落していますし、注目しておくべきモメンタムのサインもあります。$156 近辺の50日移動平均は、重要なサポート水準になり得ます。もしそれが維持されるなら、これは実際にアナリストが現在目標としている水準の約3%下です。忍耐強い投資家にとっては、興味深い材料になるかもしれません。

ここで本当に重要なのは、2030年までのリチウムの需給ダイナミクスです。短期のノイズはさておくとして、もしこの14.5%のCAGRで需要成長が実現するなら、このようにサプライチェーンの中でポジションを取っている企業は、うまくやれるはずです。ウォッチリストに入れておく価値があります。