Wintermute：暗号市場に蓄積された解放待ちのエネルギーは合意形成に至っておらず、方向性はトリガーポイントによって決まる

ME ニュース メッセージ。3月31日（UTC+8）、Wintermute は投稿で、4週間にわたる緩和局面のウィンドウがまもなく終了し、しかし問題は依然として解決の兆候がないと述べた。ブレント原油価格は112ドルを上回り、ホルムズ海峡は事実上閉鎖されており、利上げ確率は上昇し続けている。リスク資産のマクロ上限は1カ月前を下回っており、これによりビットコイン価格が7万ドル以上を継続して維持することが難しくなっている。3月27日の満期は、140億ドルのリスクエクスポージャーを一掃しただけでなく、スポット価格が重要な行使価格のレンジを中心に変動する原因となっていたデルタ・ヘッジの資金フローも解消した。このような受動的な売買注文が支える構造がない場合、市場は資金フローの減少によってより片方向の動きが起きやすい。さらに、ビットコインとイーサリアムのマイナスETF資金フロー、ならびにパーペチュアル契約のレバレッジ率は高いものの、サイクル低ボラティリティ下では明確な方向性がないことを踏まえると、この市場環境はゆっくりと進化するのではなく、突然爆発するだろう。

外交面で信頼できる進展があり、かつ原油価格が100ドル前後まで下落するなら、ショート側はショートスクイーズ（踏み上げ）に追い込まれるリスクに直面し、ビットコイン価格は7万〜7.4万ドルのレンジまで反発する可能性がある。緩和が続けば、7.4万ドルのレジスタンス・レベルが試されるかもしれない。逆に、状況がさらに悪化し、原油価格が120ドルまで押し上げられるなら、ビットコイン価格は6万ドル台前半まで下落する可能性がある。もしサイクルの値動きが同様なら、5万〜5.5万ドルのレンジまで下落することさえあり得る。もっとも、ここで問題となっている方向性は、市場環境そのものに比べれば二次的なものだ。パーペチュアル契約のレバレッジ率は高く、資金調達率は記録開始以来の最も狭いレンジで変動しており、さらにボラティリティのボラティリティ（変動率の変動）も圧縮されている。いずれの方向へ触媒が働こうとも、市場構造は、それによって生じる値動きの振れ幅が、スポット、パーペチュアル契約、オプションの現行のプライシングが織り込む水準を大きく上回ることを示している。（出典：Foresight News）