Wintermute：暗号市場に蓄積された解放待ちのエネルギーは合意形成に至っておらず、方向性はトリガーポイントによって決まる

MEニュース メッセージ、3月31日（UTC+8）、Wintermuteが投稿し、4週間の落ち着きの猶予期間はまもなく終了する一方で、問題は依然として解決の兆候がないと述べた。ブレント原油価格は112ドルを上回っており、ホルムズ海峡は実質的に閉鎖状態であり、利上げ確率は増え続けている。リスク資産のマクロ上限は1か月前より低く、これによりビットコイン価格が7万ドル以上を継続して維持することが難しくなっている。3月27日が満期となったことで、140億ドルのリスク・エクスポージャーが解消されたのみならず、スポット価格が重要な行使価格レンジの周りで変動する要因となっていたデルタ・ヘッジの資金フローも消えた。このような受動的な売買フローで支えられる構造がない場合、資金フローの減少によって市場が一方向に動きやすくなる。さらに、ビットコインおよびイーサリアムのマイナスETFの資金フロー、ならびにパーペチュアル契約のレバレッジ率が高いにもかかわらず、相場の低ボラティリティ期において明確な方向性がないことを踏まえると、このような市場の局面はゆっくりと移行するのではなく、突然爆発する。外交面で信頼できる進展が得られ、かつ原油価格が100ドル前後まで下落すれば、ショート勢は踏み上げ（被逼仓）リスクに直面し、ビットコイン価格は7万〜7.4万ドルのレンジまで反発する可能性がある。もし落ち着きが続けば、7.4万ドルのレジスタンスが試されるかもしれない。逆に、状況がさらに悪化し、原油価格が120ドルまで押し上げられれば、ビットコイン価格は6万ドルをわずかに上回る水準まで下落する可能性があり、サイクルの値動きが同様なら、さらに5万〜5.5万ドルのレンジまで下落する可能性さえある。より重要なのは、ここでの方向性の問題は、市場の局面そのものに比べれば二次的だという点である。パーペチュアル契約のレバレッジ率は高く、資金調達率は記録以来最も狭いレンジで変動しており、ボラティリティのボラティリティ（ボラのボラ）も圧縮されている。どちらの方向に触媒が作用しても、市場構造が示すところによれば、そこから生じる相場の変動幅は、現物、パーペチュアル契約、オプションの現行の価格に織り込まれている水準をはるかに上回る。（出所：Foresight News）