アームストロングの戦略転換は、かなりの部分がデータから導かれた結論です。ソーシャル層、クリエイター経済、オンチェーンのアイデンティティ――これらは本来 Base を「ツール」から「ホーム」へ変えるはずのものですが、そこには忍耐が必要で、短期指標では報われません。月間アクティブアドレス、TVL が測っているのは場所の規模にすぎないため、「場所」は優先して考慮されることがありませんでした。
イーサリアムのエコシステムには Base が、単なる取引の場である以上の存在である必要があります。L2 という物語の根幹は、公チェーンが人々の生活と構築のためのインフラになれるかどうかにあります。暗号史上最強の配信能力を持つ L2 が、最終的により速い Coinbase を提供することにしか満たないのなら、この物語は最初から成立しません。
Baseはすべてのことを正しく行ったのに、なぜユーザーは離れてしまったのか？
作者：Thejaswini M A 翻訳：善オバ、ゴールド（金色）フィナンス
この前、日本の哲学における概念――場所（basho）を読みました。大まかな訳は「場所、位置」ですが、哲学者の西谷啓治が与えた意味は単なる地点よりもずっと定義が難しい。これは、むしろ一種の境遇であり、万物がそれ自身になれる場のようなものです。
簡単に言えば、人はたまたまどこかに現れるのではなく、そこに在ることで形づくられる。西谷が語っているのは意識と存在です。そう聞くと、それは難しい言葉で包んだ常識にすぎないと言う人もいるでしょうが、すみません、今日はこの理論で Base を分析します。
さて Base の話です。先月、そのアクティブアドレス数は 18 か月ぶりの新安値を記録しました。振り返ってみて気づいたのは、Base が“ただの場所”を用意しているだけで、物事が育ち、形になる境遇を決してつくっていないということです。
2023 年に Coinbase が Base をリリースしたとき、暗号ネイティブのコミュニティが珍しくコンセンサスとして“信頼”を得ました。みんなは、ついにイーサリアムの最古の難題を解けるのだと考えました――インフラは整っているのに、ユーザーが足りない。Coinbase は数億ユーザーを抱え、比類のない配信（ディストリビューション）能力を持っています。優位性は唯一無二。扉が開けば、ユーザーはとっくに待っていたのです。
一度だけ見ると、その信頼は理にかなっています。Base の成長速度は過去のあらゆる Layer2 を上回り、2025 年 10 月の総ロック額（TVL）は 56 億ドルに達し、手数料収入は全 L2 領域で誰にも負けませんでした。だからこそ、2025 年 9 月のトークン確認上場（確定上場）のときには、成功した実験がここで幕を閉じたかのように見えたのです。“単なる場所”が、いよいよ本当の「場所」になるのではないか――。
その後、ユーザーがいなくなりました。
具体的なデータを見てみましょう。Base のアクティブアドレス数は、すでに 7 月の水準まで回復しています。トークン確認の配布（付与）も、エアドロップ農夫のニーズを完全に満たしました。つまり最終的な利益は一度限り、それだけです。
Base が 2025 年に押したクリエイター経済への施策も無力でした。その仕組みは Zora で、コンテンツをデフォルトでトークン化するプロトコルです。年末までに、Base 上の Zora を通じて 652 万個のクリエイター／コンテンツトークンが発行されました。そのうち、通年でアクティブに維持されていたのはわずか 17,800 個で、比率は 0.3% にすぎません。残りの 99.7% のトークンは、誰にも注目される前に売り切られてしまいました。
Base は 2025 年 6 月に日次アクティブアドレス数のピークである 172 万を記録しました。2026 年 3 月には日次アクティブアドレス数が 45.8 万まで落ち込み、ピークから 73% 低下しています。Armstrong が 2025 年 9 月に Base がトークン発行を探索していると発表した後、Base のアクティブアドレス数はその後 6 か月で 54% 縮小しました。つまり、投機の熱狂はすでに冷めているということです。
社会学者のレイ・オルデンバーグは、どのような要因で人々が報酬を得なくても繰り返しある場所に戻ってくるのかを研究しました。彼はそれを「第三の場所」と呼びました――バー、美容院、市の広場。これらの場所は効率を追求しませんが、インセンティブとは無関係な“戻る理由”を提供します。核心はこうです。そこに留まりたいという意志は、作り出せない。場所が長期的に孕む可能性から自然に育つしかない。
暗号業界が設計した空間は、価値を搾り取るためだけのもの。そして、なぜ誰も残らないのかに困惑する。
それが「場所」がなく「単なる場所」だけである姿です。人々は通り過ぎ、必要なものを持ち帰り、コストなしに離れていく。ここではアイデンティティが形成されず、別の場所で三週間以内に再現できる能力も築かれていない。去っても損失だとは感じず、ただ別の場所に移るだけです。このチェーン上に、唯一無二の関係は存在するのでしょうか？ 明らかに、私たちはそのようにプロダクトを構築していません。
お金のインセンティブでは場所はつくれません。インセンティブで人を扉の中に引き入れることはできても、人を“残らせる”ことはできない。残りたいという渇望は、場所自体が長期的に孕む可能性からしか生まれません。西谷はそれを「場所のロジック」と呼びました――関係の場が、その中で生まれるすべてを形づくる。暗号業界は搾取のために場を設計し、最後に驚いたのは、最終的に搾取しか生まれなかったことです。
Coinbase CEO のブライアン・アームストロングは、Base App がすでにノンカストディアルで、取引を中心に据えた Coinbase のバージョンに転換したと公に述べています。
かつて、ソーシャル、クリエイター経済、オンチェーンのアイデンティティに託されていた――ユーザーに帰属意識を生み、守りたいと思わせるはずのビジョンは、消えてしまいました。データから見ればこれは合理的な意思決定ですが、それでも認めの一種です。「場所」は決して形成されなかった。Base にはただの“場所”しかなく、今は通り過ぎるトラフィックを最適化することしかできません。なぜなら、それが今残っているすべてだからです。
Base は例外ではなく、L2 領域全体の縮図です。
2025 年 6 月以降、中小 L2 の利用率は 61% 急落しています。上位 3 つの外では、多くのパブリックチェーンがゾンビチェーンに成り下がり、止めないために必要な程度の稼働しかなく、影響力はまったくありません。L2 の L1 に対する日次ユーザー比率は、2024 年半ばの 15 倍から、今は 10–11 倍へと下がりました。新しい L2 のほとんどは、インセンティブの期間が終わった後、利用率がそのまま崩壊します。L2 のレール（レーストラック）全体が冷めているのは Base だけではありません。
以前、Rollup を中心にしたロードマップ理論はこう考えていました――参加コストを下げる → ユーザーが流入する → エコシステムが形づくられる → ネットワーク効果が複利的に成長する。イーサリアム財団は今年 38 ページの計画を発表しましたが、上位の L2 はアクティビティが底を打ち、OP Stack を離脱し、2 位の成長は止まりました。
参入コストを下げる ≠ 形づくられる境遇を生み出す。業界は“参入”の問題を解決したものの、帰属意識がそれに続いて生まれると当然のように考えていました。実際はそうではありません。帰属意識は、オンラインにできる機能ではないのです。
Farcaster は、暗号業界で場所をつくることに最も近いプロダクトです。なぜなら、そこに特定の人々のグループが集まり、独自の文化を作っているからです――開発者が作品を共有し、イーサリアムについて議論し、長期的に互いの見方が形成されていく。これは時間が必要で、競合がより高い報酬を提示しただけで複製できるものではありません。Friend.tech もインセンティブの仕組みで同じ発想を試しました――1 週間で首位に立ち、1 か月で消えました。プロダクトの仕組みは似ていても、唯一欠けているのは文化です。違いはプロダクトではありません。十分に長く“誰かが留まる”かどうか、つまり何かが本当に形づくるかどうかです。
では、いったい何が人を本当に留めるのか？
ベアマー・サイクルを越えてユーザーを留めるパブリックチェーンは、より手厚いインセンティブに頼っているわけではありません。Arbitrum は 2024 年 6 月の時点で日次アクティブアドレスのピークが 74 万でしたが、現在は 15.7 万で、同様に 79% の暴落です。ただし、両者のロジックはまったく違います。
しかしメカニズムが違う。Base のユーザーは取引のために来る。取引が冷えれば離れる。ユーザー数と手数料収入には強い相関があります。Arbitrum のユーザーは手数料率の影響を受けず、ユーザー数と収入の相関はほぼゼロです。Base は“観光客”を引きつけ、Arbitrum は“ローカルユーザー”を留めてきた。
Hyperliquid が踏みとどまれているのは、取引体験が唯一無二で、コミュニティが別の場所にはないアイデンティティを形成しているからです。トークンのインセンティブはほとんど関係ありません。そこに留まること自体が、その行動とアイデンティティの一部になっています。場所がユーザーを形づくり、逆にユーザーが場所を形づくる。
暗号業界はいまだに「新規獲得（拉新）」の最適化ばかりを続けている。そしてデータが崩壊してから「境遇」の問題を考えるようになるのに、公チェーンの設計初期から「境遇」を考慮したことは一度もありません。Base は史上最強クラスのユーザー分配（ディストリビューション）能力を持っていて、どのパブリックチェーンよりもこの問題をうまく解決できたはずです。
しかし今それは、単なる取引アプリです。 これは本来問題がないはずです。市場には同類のプロダクトがすでに 40 以上あります。取引アプリは場所を生み出せず、せいぜい単発のセッションしか生みません。ユーザーは取引を終えると離れていく。一方で、物事を形づくる境遇には、より継続的なつながりが必要で、次に訪れることが「初めての到達」ではなく「家に帰る」ように感じられなければなりません。
アームストロングの戦略転換は、かなりの部分がデータから導かれた結論です。ソーシャル層、クリエイター経済、オンチェーンのアイデンティティ――これらは本来 Base を「ツール」から「ホーム」へ変えるはずのものですが、そこには忍耐が必要で、短期指標では報われません。月間アクティブアドレス、TVL が測っているのは場所の規模にすぎないため、「場所」は優先して考慮されることがありませんでした。
イーサリアムのエコシステムには Base が、単なる取引の場である以上の存在である必要があります。L2 という物語の根幹は、公チェーンが人々の生活と構築のためのインフラになれるかどうかにあります。暗号史上最強の配信能力を持つ L2 が、最終的により速い Coinbase を提供することにしか満たないのなら、この物語は最初から成立しません。
西谷は、いちばん深い場所とは「自己」と「場所」の境界が溶け始めるところだと考えています。あなたは、自分自身と自分を形づくる環境を完全に切り離すことはできない。これをパブリックチェーンに置き換えると、つまり：
ユーザーは、このチェーンの金融生活から離れることを想像できない；
開発者のあらゆるツールが、あるエコシステムにネイティブに適応している；
アイデンティティは他の場所ではほとんど存在できない。
私の知る限り、これを実現した L2 はまだありません。そもそもインセンティブの期間内に建造できないのかもしれません。
「場所」という言葉の拡張は、少しやりすぎているのかもしれませんが、核心はとても簡単です――たとえ 1 億人規模の潜在ユーザーを抱えていても、留まりたいと思わせるに足るものがなければ、結局は空き部屋のままです。Base は今、これを理解しています。
それでも、まだ本当の自分を見つけていません。