#CeasefireExpectationsRise

最初に点滅するかもしれない戦争

米国とイスラエルのイランに対する軍事作戦から33日目、ウォール街や湾岸のどの首都も数週間口に出すことを避けてきた言葉が今や見出し、市場取引デスク、そして大統領のソーシャルメディアフィードを席巻している：停戦。まだ決定事項ではない。確認もまったくできていない。しかし、過去72時間のシグナル、裏ルートの通信、市場の反応は、ワシントンとテヘランの両方が、慎重ながらも怒りをもって、この紛争からの脱出口がどのようなものかを模索し始めていることを示唆している。問題は、「外交的進展」と呼ばれるものが本当の戦争の転換なのか、それともすでに希望と破壊を同じニュースサイクル内でもたらすことが証明されている紛争の最新章にすぎないのかという点だ。

15ポイント計画：ワシントンの最初の一手

トランプ政権が積極的に戦闘終結を模索している最も明白な証拠は、パキスタンの仲介を通じてテヘランに正式な15ポイントの停戦提案を送ったことにあった。この意図的なチャネル選択により、両側は直接の関与を否定しつつも会話を前進させることができた。計画の核心的要求は米国側から明確だった：イランはホルムズ海峡を条件なしで国際輸送に再開しなければならず、核プログラムを放棄しなければならない。トランプの交渉責任者スティーブ・ウィトコフは、提案送付後にテヘランから「強い兆候」を受け取ったと述べた。イランの反応は予想通り、公の場では層をなす反抗的な態度を示しつつも、私的にはより柔軟だった。外相アブバス・アラグチは国営メディアに対し、テヘランはワシントンとの交渉の意図は「全くない」と述べ、メディエーターを通じたメッセージ交換を交渉とは全く異なるものとして慎重に位置付けた。その後、イランは自らの反要求を4点提示した。それは、すべての攻撃の完全かつ最終的な停止、将来の攻撃に対する信頼できる保証、賠償、そして何よりもホルムズ海峡におけるイランの主権を維持する規定を含んでいた。これら二つの立場の間には依然として大きな隔たりがある。しかし、両者が単なるミサイル攻撃やソーシャルメディアの脅しではなく、正式な枠組みを交換している事実は、この紛争のダイナミクスに質的な変化をもたらしている。

トランプのTruth Social爆弾とイランの激怒した否定

2026年4月1日、戦争全体で最も市場を動かした外交的瞬間は、公式の記者会見や国務省のブリーフィングではなく、Truth Socialの投稿だった。トランプは「イランは米国に停戦を求めてきた」と発表した。世界の市場は爆発的に反応した。ソウルは8%以上上昇。東京は5%上昇。原油は数週間ぶりに$100 ドル未満に下落。アジア株は数ヶ月ぶりの大幅な単日上昇を記録し、米国株はほぼ1年ぶりの最高日となった。ドルは2日連続で弱含み、投資家は原油価格の下落、インフレの抑制、FRBの利下げ期待の復活を織り込んだ。その後、テヘランは反撃に出た。イラン外務省報道官はトランプの発言を「虚偽かつ根拠のないもの」と呼んだ。イランによると、停戦の主張は、イラン大統領マスード・ペゼシュキアンが欧州理事会議長アントニオ・コスタとの通話中に述べた「戦争終結の必要な意志」が誤って伝えられたものだった。ペゼシュキアンは、将来の攻撃に対する保証を条件に、「戦争を終わらせる意志がある」と述べた。朝のラリーの数時間後、原油価格は反転し、株価は下落した。トランプのホワイトハウスのプライムタイム演説は具体的なタイムラインを示さず、「戦争はほぼ終わりに近づいている」と述べただけだった。その日の夜のニューヨーク・タイムズの見出しは、演説後に原油が跳ね上がり、株価が下落したことを完全に皮肉っていた。たった一日。たった一つの戦争。完全な鞭打ち。

市場は実際に何を織り込んでいるのか

日々の変動の背後で、金融市場は静かにデエスカレーションプレミアムを資産価格に織り込んでいる。それは平和プレミアムではなく、少しだけ壊滅的でなくなることへのプレミアムだ。数日前に$116 ドル未満だった原油は、停戦の楽観論に向かって下落した後、反発した。Capital Economicsのアナリストは率直に、「デエスカレーションへの期待が市場を押し上げているが、多くの場合、戦争が早期に終わったとしても、その影響は持続するだろう」と指摘した。この警戒は妥当だ。戦争開始以来の18取引日で、米国の原油はわずか5日だけ下落した。ドルの2日間の下落は、FRBの利下げ期待の再評価を反映している。原油の上昇は利下げの希望を殺したが、下落はその会話を再開させる。日本銀行は4月に利上げを行うと予想されており、あるアナリストはこれを「ドルの強さと円の強さの間の引き合い」と表現した。サウジアラビアはすでに3月にホルムズ海峡から約100万バレル/日の輸送を迂回させる必要に迫られた。バーレーンは、イランに顔見せの出口を与えるための、執行言語のない新しい国連提案を流通させた。これらは、取引が合意に向かっていると信じたい市場の初期段階の仕組みだが、まだ確信を持って賭ける準備はできていない。

ホルムズ海峡だけが重要な取引

すべての外交会話、すべての市場動向、すべてのプライムタイム大統領演説は、最終的に一つの地理的な問いに帰着する：ホルムズ海峡はいつ再開されるのか？ 世界の1日の原油供給の約20%がこの21マイルの狭い海峡を通過している。イランは2月28日以降、実質的に閉鎖または厳しく制限している。その間、OPECの生産量はCOVID-19パンデミック以来最低に落ち込んだ。ジェット燃料の価格は2倍以上に跳ね上がった。米国のガソリン価格は全国で$90 ドル/ガロンを超えた。ソマリアとタンザニアは燃料価格の引き上げを発表した。世界的な援助機関の長によると、何十万ドルもの人道支援も海峡の閉鎖のために閉じ込められている。イランは安全な通行を確保するために船舶に通行料を徴収しており、これが軍事封鎖を収益源に変えていることの証拠だ。パキスタン外相は、イランが20隻のパキスタン旗艦船の通過を許可したと発表し、これを「建設的なジェスチャー」と表現した。これは小さな一歩だが、海峡が永久に封鎖されていない最初の物理的な兆候だ。中国はパキスタンと協力して戦闘終結を目指すと表明した。フランスのマクロン大統領は日本訪問中に停戦を呼びかけた。G7外相会議はフランスで開催され、イラン戦争が議題に上っている。終結への国際的圧力は現実的で、多国間的で、日々高まっている。

結論：希望は停戦ではない

2026年4月2日時点で、市場と外交官の現状を正確に表しているが、それは戦争の現状を表しているわけではない。ミサイルはまだ飛び交っている。IDFは2日間で400以上のイランの標的を攻撃した。イランは4月1日に数週間ぶりに最大規模の弾道ミサイル攻撃を行い、過越祭の最中も含まれていた。クウェートとバーレーンで火災が報告された。IDFの長官は人員危機の兆候を警告している。イランのハードライン派は、停戦は単なる罠だと主張し、米国とイスラエルが将来の攻撃のために再編成するための一時停止だとみなしている。もし停戦が実現すれば、それは盛大に発表されることはないだろう。それは深夜のTruth Social投稿、静かに通過する海峡を航行するタンカー、そして史上最も激しい月間上昇を経てついに逆方向を示し始めた原油価格チャートの間のどこかに到達するだろう。